SEC 和 Gary Gensler 不了解加密代币及其背后的技术

在过去的几个月里，美国证券交易委员会在一系列诉讼中单方面将某些加密资产标记为证券。但一些业内人士表示，该机构对这些代币背后的技术了解不够深，无法做出这样的声明。

在指控 Coinbase 违反证券法的投诉中，SEC 将另外 13 种加密代币列为证券。

SEC 在起诉Binance一天后宣布对 Coinbase 提起诉讼，重点是 Coinbase 促进证券交易和经营未注册经纪服务的说法。

在Coinbase诉讼中，SEC 表示以下代币是证券：ADA、CHZ、SOL、AXS、FIL、ICP、FLOW、NEAR、MATIC、VGX、SAND、DASH 和 NEXO。

截至发稿，Coinbase 尚未下架上述资产。

在其 Binance 投诉中，美国证券交易委员会声称 12 种代币，包括交易所的原生代币BNB 和 BUSD，都是证券。列表中列出的其他代币包括：SOL、ADA、MATIC、FIL、ATOM、SAND、MANA、ALGO、AXS 和 COTI。

如上所述，在美国证券交易委员会的交易所诉讼中为加密代币代币证券的行为并不是什么新鲜事。在2022 年 7 月针对一名前 Coinbase 员工指控内幕交易的诉讼中，该诉讼于 2023 年 5 月 20 日和解，SEC 将九种代代币归类为证券。

这九个代币是：AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX 和 KROM。自诉讼开庭以来，Coinbase 仅下架了上述 9代币中的两种； Rally 的 RLY 和 RGT – Rari 的治理代币。

SEC 已宣布加密资产为证券——这一名称使代币与美国股票和债券受到相同的监管。

然而，监管机构的说法并不明确。在某些情况下，这是完全错误的。正如美国证券交易委员会周一对币安提起的诉讼一样，该机构采取行动的依据是存在不准确之处。

所有这些都表明，在涉及单个代币和协议之间的关系时，SEC 缺乏背景知识。

例如，美国证券交易委员会表示，“ New Tendermint ”是 ATOM代币的重要贡献者。

“这不是真的，仅仅因为有人创建了一个网站并声称他们为 Cosmos 做出了贡献，并不意味着他们真的为它做出了贡献”——Cosmos 生态系统协议 Sommelier Finance 的联合创始人 Zaki Manian 分享道。

在另一个案例中，SEC 表示 Interchain Foundation 在 2017 年出售了 ATOM代币。

Cosmos Hub 是 ATOM代币的发行者，于 2019 年 3 月上线，ATOM代币在推出时不可转让——这意味着它们不能买卖。直到2019年4月，经过硬分叉，才启用汇款功能。

“过去有很多关于 Cosmos 合规方法的事实，你通过美国证券交易委员会看到的只是区块链网络的一个非常肤浅且大多不精确的特征，”Manian 说。

根据 Manian 的说法，ATOM代币本身不符合 SEC 通过 Howey 测试确定的证券标准，因为该项目的创始公司已经倒闭。

Howey 测试的一个特征是投资者可以预期“由他人的努力驱动”的增长。 Howey 也有回报预期——通常来自股票的发起人。

然而，谈到 ATOM，其筹款过程中的许多贡献者也是该项目背后的开发者。因此，至少在某些情况下，网络开发商和投资者是一个“单一个体”。

“在 Cosmos 的历史上，我们试图招募尽可能多的筹款人来工作，运行节点和测试网，并帮助构建项目并在此过程中构建基础设施。逐步启动器。”

至于其他代币，包括 SOL 和 MATIC，SEC 将它们指定为证券至少部分是因为它们的“通货紧缩模型”。

关于SOL ，美国证券交易委员会写道，“作为 Solana 网络‘通缩机制’的一部分销售的 SOL 的燃烧导致投资者合理地认为他们购买 SOL 是因为在一定程度上存在集成潜力-减少供应的机制，从而推高 SOL 的价格。”

然而，在 SEC引用的支持他们论点的文章中，作者 Anatoly Yakovenko 明确表示 SOL 的“交易费”被烧毁，SEC 忽略了这一区别，但对区块链的运作非常重要。

Solana 基金会在其经济文件中指出，其代币是一种通胀资产。事实上，SOL代币总是会受到通货膨胀的影响。

SOL的流通供应。资料来源：梅萨里

SEC 将 SOL与Polygon 的MATIC代币进行了比较。该机构表示， Polygon还推销说它“销毁”积累的 MATIC代币作为费用，这表明 MATIC 的总供应量将减少。

但 SEC 不了解什么对区块链的运作方式很重要。

这些“通货紧缩模型”使用类似于以太坊的 EIP-1559 的价格修正技术——一种旨在缓解拥堵的费用燃烧机制。它旨在防止区块构建者操纵费用以从协议用户那里获得更多挖矿。

特别是，Polygon 的 MATIC 设计几乎与以太坊一模一样。

基础设施公司 Web3 Blocknative 的联合创始人兼首席执行官 Matt Cutler 告诉记者：

“如果 EIP-1559 是一个问题，那么以太坊也应该是一个问题，因为它们的功能完全相同。”

根据 Cutler 的说法，在 EIP-1559 之前，以太坊上的Gas费完全基于市场，这意味着每个人都支付与其交易相关的Gas费，而支付最多的人将其交易包含在区块空间中，这将产生许多熊市的外部性.

“两个交易机器人会对整个网络的天然气价格产生不利影响，”他解释道。

这反过来又使Gas费更加不可预测，引发了人们对特权参与者可以支配价格的想法的担忧。

EIP-1559 旨在提供基本费用——这意味着为了将人们的交易纳入链中，他们必须支付费用。

基本费用由网络设定，必须使用网络的原生代币支付——因此，对于 Polygon，费用将以 MATIC 支付。卡特勒说：

“这使得价格更具可预测性，基本思想是这将有助于调节发行率。”

需要注意的是，就 ETH 而言，EIP-1559 不会让资产自行缩小，因为它取决于市场需求。 Cutler 指出，虽然它减少了供应，但 ETH 的发行率继续增加。

虽然有人可能会争辩说 MATIC 的固定供应可能意味着该代币具有“通货紧缩效应”，但其销毁代币的理由要复杂得多。

“美国证券交易委员会从一个广泛的话题中选取了一个非常狭窄的部分，并表示这是有问题的，而没有考虑这样做的所有其他原因和利益。 EIP-1559 并不总是增加。这是一种比以前的机制更有效、更公平、更容易使用的机制。”

Polygon Labs 总裁 Ryan Wyatt 今天也将在华盛顿特区作证。

“我将讨论 Web3 和区块链基础设施在保护用户和确保隐私方面的重要作用，同时分享牛市的用例。”

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