OPNX的前世今生 — — 从破产联盟到百倍涨幅
OPNX原名GTX，是由三箭资本（Three Arrows Capital）创始人 Su Zhu、Kyle Davies 与CoinFLEX 联合创始人Mark Lamb合作推出的支持破产债权、现货和期货衍生品的交易所，旨在简化理赔流程和构建理赔交易的公共市场，释放被困资本。OPNX对破产债权Token化以在订单簿交易平台进行交易，同时允许破产债权作为合约交易的抵押物。
一、发展时间线
2022 年 6 月加密货币衍生品交易所CoinFLEX出现流动性危机宣布暂停提款。
2022 年 7月CoinFLEX提出针对用户的赔偿计划，包括发行代表欠款价值的rvUSD（Recovery Value USD）、赔偿用户CoinFLEX股份和锁定的FLEX代币等、将现有资金进行进一步分配等。rvUSD目前在OPNX的显示价格为0.15美元，8月份以来没有任何成交量。
2022 年 8 月CoinFLEX 在塞舌尔法院申请重组，重组计划以近99%的支持率投票获得通过，债权人将拥有公司65%的股份，CoinFLEX 团队将被分配 15% 的股份，同时B轮投资者也将继续成为重组公司的股东。
2023年1月16日The Block报道Su Zhu和Kyle Davies 联合CoinFLEX计划为新的加密货币交易所GTX融资2500万美元。
2023年3 月7日@DefiIgnas在推特称 GTX完成了 2500 万美元融资，该消息也被Su Zhu转发证实。@DefiIgna在同一thread中称OPNX将收购CoinFLEX的所有资产，包括人员、技术和代币；FLEX将是他们的主要代币；可能有类似于 AAVE/LEND的品牌重塑。
2023年3月9日GTX更名为 Open Exchange（OPNX）。
2023年4月4日Open Exchange（OPNX）宣布正式上线，支持加密货币现货和衍生品交易，上线首日仅有两笔交易，交易量仅1.26 美元。
2023年4月8日Open Exchange（OPNX）宣布推出做市商计划（Maket Maker Program）对做市商提供流动性进行激励，激励方式主要有两种：
一是最多200个VIP做市商每月可获得 5000美元补贴，
二是按照交易额比例每月提供 5–50万美元的激励。
2023年4月21日OPNX发推称其投资者包括 AppWorks、Susquehanna（SIG）、DRW、MIAX Group、China Merchant Bank International（招商银行香港分行）、Token Bay Capital、Nascent、Tuwaiq Limited 等。然而隔日DRW、Nascent、MIAX、Susquehanna（SIG）均否认投资 OPNX。AppWorks 官方发推文表示并未对 OPNX 投入资金，而是作为CoinFlex的投资人股权被转进了OPNX 。合理的推测是这些投资人都是CoinFLEX的投资人，重组之后被动转成 OPNX 股权，被描述成新项目的战略投资人具有一定误导性。
2023年5月2日Open Exchange（OPNX）称将与现实世界资产（RWA）代币化服务提供商Heimdall合作推出索赔交易市场。Heimdall 将为OPNX用户管理现实世界资产的验证、转移和标记化，验证后所有索赔将转移并保存在每个平台的专用信托（SPV）中，然后针对信托发行代币并记入索赔人账户，索赔代币反映了信托中索赔的按比例所有权份额。
2023年6月1日Open Exchange（OPNX）推出治理代币OX和对应治理平台The Herd。OX 的质押时间有2 周、1 月、3 月、6 月、1 年五个选项，与curve类似的，质押时间越长得到voteOX数量越多，对应质押权益越大。
2023年6月4日OPNX债权交易功能宣布上线。
根据OPNX的操作说明，将债权代币化以进行交易需要经过交易需要经过3个步骤:
1.创建一个OPNX账号并完成KYC
2.提供债权详细信息并提交债权转移申请
3.签署债权转移同意书
完成上述步骤后，即可于OPNX交易交易债权代币，
平台目前上线了Celsius和FTX的债券交易，但鲜有交易量。
2023年6 月12日OPNX推出Justice Token，Justice Token是基于某些风险事件发行的一系列token，每个token总发行量10亿枚，总供应量的75%将在6个月内分配给OX的质押者，20%分配给JT-OX的流动性提供者，5%分配给Milady社区。白皮书中明确指出Justice Token作为meme代币，没有内在价值、背后没有价值支撑以及没有预期回报。目前已上线两个Justice Token，DUDAS和FTM，OX质押着的年化收益分别为8.9%和13.2，两个token总流动池仅为4万刀和1万刀。
2023年6月24日OPNX宣布推出可与USDT1:1兑换的信用货币oUSD。oUSD可以作为保证金且期货交易的所有盈亏均以$oUSD计价，盈利的交易者将拥有正的$oUSD余额，可以通过$oUSD / $USDT交易对将$oUSD利润兑现为$USDT；亏损的交易者将拥有负的$oUSD余额（需要支付利息），交易者通过购买$oUSD来偿还负的$oUSD余额。当$oUSD价格大于1美元，用户有动机卖出$oUSD，当$oUSD价格低于1美元时，$oUSD余额为负的用户有买入动机，可以以更便宜的价格偿还借入头寸，以此维持$oUSD价格稳定。
2023年6月25日OPNX宣布上线首个 Launchpad 项目无抵押信贷市场Raiser（RZR），所有OX 的质押者共享10%的RZR供应分配。截至目前产品并未上线。RZR于7月17日上线OPNX，首发价 0.164 USDT，然而至今没有任何交易量，RZR 在uniswap有约250k的流动性，近期日交易量约1万刀上下。
2023年7月26日在第一个launchpad一个月后，OPNX宣布了其第二个Launchpad项目，UFC冠军Khabib Nurmagomedov的新体育元宇宙企业Gameplan。该投资由3AC Ventures牵头，部分GPLAN代币将分配给OX质押用户。用户可以拥有自己喜欢的运动队的代币，并通过代币投票为球队管理、战略等相关的决策过程做出贡献。Gameplan目前仅有Twitter 和Discord，未找有官网和白皮书等其他相关信息。
2023年8月6日据彭博社援引知情人士报道，OPNX）提出向已破产的新加坡加密借贷平台 Hodlnaut 注入相当于3000万美元的FLEX数字代币。
二、代币经济
1、总供应量
OPNX的平台代币$OX总供应量=（$FLEX总供应量- $FLEX burned）* 100
9.86B= (100M — ~1.4M) * 100.
当前OX质押率约为70%。
2、代币效用
（1）交易费用返还
OX允许用户通过质押以免费交易，其中如果交易者所持有的OX质押总量占比等于或大于其OPNX交易总量占比，则可获得100%的交易费用返还，超出免费交易额度的质押者将在剩余部分上获得50%的交易费用返还，所有交易费用返利都以OX形式支付给持币用户。
（2）交易费用折扣
未质押的ox用户也能获得最高50%的交易费用折扣。
（3）质押获得OPNX Launchpad & Justice Tokens airdrops奖励
（4）作为期货交易抵押品
（4）大幅降低RWA代币化费用。
3、$FLEX-$OX转换
$FLEX可以选择把$FLEX按照1:100的比例转换为$OX，若转换时选择锁仓三个月，则可以获得25%的bonus，1:125的优惠兑换比例将在2023年8月28日结束。目前有约35%的$FLEX被转换为了$OX。
理论上 FLEX：OX的价格应是100：1，由于是单向兑换机制，FLEX价格不应低于OX。当FLEX的价格低于该比例，用户倾向于兑换成OX，使FLEX价格回到该比例；当FLEX的价格高于该比例时，用户才则不会选择去兑换，但由于无法把OX兑换回FLEX使得套利动作无法完成。
三、价格表现
2022 年CoinFLEX 6 月宣布暂停提款后flex暴跌；
2023年1月GTX融资消息出来后，Flex起死回生，价格进入上涨通道，最高涨至2.8美元；
2023年4月初Open Exchange（OPNX）正式上线，业务数据惨淡，上线首日仅有两笔交易，当日Flex上线OPNX后暴跌，后最低下跌超过70%；
2023年6月1日OX上线，FLEX协同OX再次进入上涨通道，6月5日开始出现较大幅度上涨，其中两次launchpad消息分别带来了约33%和14%的涨幅，年初至今已有百倍涨幅。
从总市值的角度，OPNX已接近7亿美元，超过了Bitget的6.4亿美元，Gate的5.6亿美元，Kucoin的5.4亿美元和huobi的4.1亿美元。
从业务数据上看，OPNX的日交易量从最初上线的个位数迅速增长超过一亿美元，其中绝大部分的交易量发生在合约交易，现货交易量数据仅显示为几万美元，交易量远远低于Bitget、Gate、Kucoin和huobi，同时OPNX交易数据存在量价波动不一致的情况，数据真实性遭到质疑。
四、债权交易赛道
目前加密债权交易市场另外两个主要的玩家是Xclaim和Claims-Market。
Xclaim 成立于2018 年，旨在为加密索赔人提供透明的定价和快速执行，创始人兼首席执行官Matthew Sedigh曾在企业重组行业中拥有15年经验。目前Xclaim 提供 Genesis、FTX、BlockFi、Celsius 和 Voyager 5个破产平台的债权交易，折扣范围约在20%至40%，交易笔数1070，总金额约3.56亿美元，交易模式主要是case by case。
Claims-Market 是投行 Cherokee Acquisition 旗下的理赔产品，面向所有债权交易的用户而不仅仅是crypto。交易大致流程为卖家签署《卖方协议》和《简单索赔转让协议》（Simple Assignment of Claim，SAC）并上架其所持债权；买家签署买方协议，选择合适的进行报价或者竞标；当交易达成后，卖家签署的《简单索赔转让协议》以及所有证物被发送给买家，从而确认所有权。Claims-Market还制定《简单传递分配协议》（Simple Pass Through Assignment，SPTA）以促进索赔的二级交易。据该平台数据显示，目前债权人已通过294笔交易中出售了1.9亿美元的债权。
在产品上OPNX试图打造的高流动性标准化订单簿市场以及债权抵押品功能是前两者所不具有的。
五、总结
OPNX从产品构思上是债权交易赛道最完整全面的，但从实际运营的层面看，代币化债权的交易量极低，上线FTX债权也没有为其带来转机，OPNX主打的债权交易发展面临困境有待突破；同时OPNX频繁推出各种赋能，利好消息不断，但launchpad项目质量受到诟病；从估值上看OX对比其他交易所平台币存在较高溢价。
参考内容
https://support.opnx.com/en/articles/7235394-market-maker-program
https://opnx-public-files.s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/pdf/oUSD+Litepaper.pdf
https://www.bitpush.news/articles/3592124
https://www.theblock.co/post/202589/3ac-zhu-davies-new-crypto-exchange
https://opnx.com/ox-white-paper
https://ox.opnx.com/justice_tokens.pdf
https://twitter.com/OPNX_Official/status/1653128166326652929
https://coinflex.com/blog/coinflex-update-july-22-2022
CoinFLEX Update: January 16, 2023
LD Capital is a leading crypto fund who is active in primary and secondary markets, whose sub-funds include dedicated eco fund, FoF, hedge fund and Meta Fund.
LD Capital has a professional global team with deep industrial resources, and focus on develivering superior post-investment services to enhance project value growth, and specializes in long-term value and ecosystem investment.
LD Capital has successively discovered and invested more than 300 companies in Infra/Protocol/Dapp/Privacy/Metaverse/Layer2/DeFi/DAO/GameFi fields since 2016.
website: ldcap.com
twitter: twitter.com/ld_capital
mail: BP@ldcap.com
medium：ld-capital.medium.com
