数据分析平台 Glassnode 几天前发布了链上新闻周刊「The Capital Waterfall」，指出当前市场可能已摆脱了熊市复苏阶段，正进入上升趋势，比特币及以太币在该趋势中的价格回调幅度明显小于先前，显示著外部投资者的资金正在涌入。
(本报告仅代表该公司立场，投资前须谨慎厘清风险)
比特币、以太币今年价格表现明显优于黄金
该报告首先指出，作为当前市场两大主流币种，比特币 (BTC) 及以太币 (ETH) 在当前宏观经济不确定性的持续增长下，与被公认为价值储存手段的黄金相比，走出了较为强劲的价格表现。
显而易见地，BTC 价格相对黄金上涨了 93%，而 ETH 则上涨了 39%。同时，两者的价格都有着密切关联，不过 BTC 上涨的力道更加强势。
数位资产波动较传统资产大
另外，众所皆知地，BTC 与 ETH 价格的波动性也明显大于黄金。
比特币较以太币更抗跌
再来，Glassnode 也透过观察 BTC 及 ETH 价格在今年上涨趋势中的最深回调幅度，比较了两者表现的相对强势程度。
该报告将以太币 2 次低点设定在去年 11 月的 FTX 垮台事件后，该价格分别就上次相对高点下跌了 44%，而当前价位则相对下跌了 26%。
数据显示，这比先前 2017 年及 2020 年的上涨趋势中、高达 60% 以上的回撤幅度还要来得小许多。
而比特币也表现亮眼，2023 年的最深回调仅有 20.1%，与 2017 年及 2020 年两次上涨趋势的 36% 及 62.6% 相比，都显得更加抗跌。
ETH-BTC 汇率将走高？
接着，该报告利用了 ETH 兑 BTC 的汇率的回撤幅度，来观察当前的市场资金流动状况。
可以看见，以往的市场在熊市复苏期间，以太币相对于比特币的价值都会产生下跌，也就是市场资金回流比特币。
上图显示，先前两次的下跌幅度都曾超过 50％，并持续超过 300 多天；而目前的下跌幅度为 38％，并已持续了超过 470 天。
此外，该报告在上图标出了 ETH 兑 BTC 汇率相对疲软的时期，指出当前约 0.052 的比率水准，已与去年 7 月相同。
以太币持有者大多盈利中
深入研究以太币价格，报告释出时约为 1,800 美元，而市场平均持有成本约在 1,475 美元。即便远低于牛市的获利水准，但这已代表当前以太币持有者大部分都处于盈利状态。
另外，该报告也透过 MVRV 比率，来检视投资者们的盈利状况。
该报告解释，当 MVRV 比率 (蓝色) 高于其长期平均值 (橘色) 时，表示投资者的盈利正在增加，也通常是市场上涨的讯号。
然而上图明显表明，即便以太币今年的表现良好，但根据该指标，市场仍未出现明显看涨讯号，似乎还在消化 2022 年的熊市情绪，而整体市场仍存在不确定性的谨慎气氛。
投资者信心变化
再来，该报告也使用其「投资者对趋势信心」的指标，以评估以太坊投资者情绪的变化趋势。
简而言之，当消费者的成本 (Spending cost basis) 明显低于持有者的成本 (Hodling cost basis) 时，表示市场情绪较为负面，反之则为正面；而当两成本基础相差不大时，市场情绪则处于过渡状态。
依据该指标，该报告认为目前市场正处于过渡区域中，有呈现出正面情绪，但幅度相对较小。
市场爆发在即？
Altseason 即将启动？
最后，竞争币的疯狂飙涨 (Altseason) 一直都是牛市来临的讯号之一，该报告对此定义了两个前置条件：
- 整体市场氛围出现风险资本流入 BTC、ETH 及稳定币的情况
- 竞争币整体市值需要表现正向成长动能
而对于如何判断竞争币市值是否出现正向动能，该报告利用竞争币整体市值突破 30 日 SMA 作为正向讯号的依据，指出当前的竞争币市场将可能进入一个增长期。
竞争币市值成长
近期，竞争币市场总市值出现了明显的增长，出于比特币市场份额的增加，这将可能造成各竞争币的价格上升。
同时，竞争币市值变化百分比在近 2 年内仅有 6 次内出现明显大幅度的变动 (粉色虚线)，而最近该讯号再次出现，上一次出现是在去年 10 月。
另外，比特币的市值在 2023 年增长了 110%，反观竞争币市值则相对少了许多，仅有 37%。
