Arthur Hayes：我买了2022年12月以太币3000美元的期权合约

BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在最新文章《Max Bidding》(最大出价) 中，预设「以太坊合并」(是/否) 以及「美国联准会转向通膨政策」(是/否)，建立四个 ETH/USD 价格预测和预期值 (时限是 2023 年 3 月 31 日) ; 他也分享自己的基本假设与预测。

Arthur Hayes 的假设

• 有信心今年底合并会发生，基于有更多的矿工正议论纷纷这个会让他们失去获利的 PoS 世界
• 近期市场击垮了笃信三箭资本 Su Zhu 壁垒的人们，他们是一群在此轮看好以太坊与 DeFi 的人，现在成了无差别卖家
• 不会出现「buy the rumour, sell the news」(买在谣言起、卖在事实出)，因为在过去一个月，该卖的人都卖光了
• 合并让以太币变成通货紧缩的货币，随着 DeFi 普及，使用量会增加，并增加通缩速度
• 虽然 L1 有竞争对手，但它们本来就具有某程度 PoS 特性的演算法。以太币是唯一一个由 PoW 过渡到 PoS 的主流加密货币

四个可能场景与预测价格

Arthur Hayes 描述四场景可能状况 (时限是 2023 年 3 月 31 日)

• 成功合并/转向通膨：联准会印钞、小币飙涨、合并后以太币看涨叙事
• 成功合并/未转向通膨：预期供应量减少，以太币上涨
• 未合并/转向通膨：加密货币市场将吸引法币入场
• 未合并/未转向通膨：将回到近期低点

Arthur Hayes：有哪些操作可以做？

Arthur Hayes 根据以太币现价 (设定为 1600)，以四个场景发生的概率 (设定皆为 25%)，计算以太币的期望值。并推出价格为 2815 的机率有 75%。(另注：Arthur Hayes  将所有事件发生的机率视为相同，可能价格也是主观推估，仅能作为参考)

• 以太币现货：目前交易价格比期望价格便宜，加上他预期可能会有分岔版的 PoW 以太币，可以出售获利，因此会是个最直接的选择。
• 以太币/美元期货：8/4，Deribit 2023 年 3 月 31 日的 ETH/USD 期货合约交易价格为 1,587 美元。期货市场仍低于 Arthur Hayes 的期望值，因此合乎他的交易意愿。
• ETH/USD 看涨期权：Arthur Hayes 认为由于 2023 年 3 月 31 日的期望值应为 2815，因此他应该买一个行使价为 2800 美元的看涨买权，购买 1 ETH 的权利金，目前价格为 0.14 ETH (Delta：0.37、隐含波动率： 98.3%)。但他想趁著合并以及可能的上涨空间承担更多风险，并支付更少的时间价值，因此他买了 2022 年 12 月的期权合约，行使价为 3,000 美元。

最后，他表示自己可能会购买更多 ETH 现货，并参与其他融资交易，以最大限度地利用市场错误定价的机会。「MAX BIDDING Ether」他说道。