介绍：
随着传统金融无风险利率的上升和DeFi收益率的下降，投资者纷纷涌入美国债券市场。为了重新扩大市场规模并为用户提供更可持续和稳定的回报，DeFi 协议正在转向现实世界资产（RWA）作为抵押品或新投资机会的来源。
RWA 借贷协议的借款总额已达到 44 亿美元，于 2022 年 5 月达到峰值 14 亿美元。目前借款金额不到 5 亿美元，不包括 MakerDAO。特别是2022年去杠杆阶段，多家机构接连撤资，导致部分贷款协议出现坏账。尽管市场对 RWA 领域的兴趣不断增长，但借款量并未出现显着增长。过去一年，RWA领域的资本增长主要集中在美国债券认购业务上。
本文基于 Nansen 和 Rwa.xyz 的跟踪数据，将主要介绍和跟踪最活跃的包含现实世界资产的借贷协议的发展趋势。这些协议包括 MakerDAO、Maple Finance、Truefi、Goldfinch、Centrifuge 和 Clearpool。
图：RWA 协议中的活跃贷款量
MakerDAO
排名#70
MakerDAO 是一种稳定币协议，允许用户抵押加密资产并借入与美元挂钩的稳定币Dai。
MakerDAO 的 RWA 部分分为两部分。第一个是 MIP21，它支持以 RWA 作为抵押品进行借贷，并使用 Centrifuge Tinlake 作为底层基础设施，通常收取 4% 的稳定费。该提案于2020年11月通过。第二部分是MIP65，支持通过PSM模块获取USDC以及Monetalis的战略投资。最初的债务上限为5亿美元，后来于2023年3月提高至12.5亿美元。额外的7.5亿美元将在未来六个月内分十二期用于购买美国债券。
图片说明：RWA 抵押贷款在 MakerDAO 中的操作
截至 2023 年 6 月 24 日，根据 Dune 的数据，MakerDAO 的 RWA 业务规模近 14 亿美元，占 MakerDAO 资产负债表的 41%，并产生 530 万美元的收入，占协议年收入的 52.2%。
图：MakerDAO RWA
代币经济学：
代币供应总量为 100 万枚。然而，由于协议的通货膨胀（以填补坏账缺口）和利润驱动的代币销毁/回购机制，当前实际流通量为 977,631.03。代币的主要功能是治理，未来将增加Spark协议的质押挖矿功能。
离心机
排名#257
Centrifuge 由 Lucas Vogelsang、Maex Ament 和 Martin Quensel 于 2017 年创立，由柏林一家投资银行的 Pro FIT 计划推动，并由欧洲区域发展基金 (ERDF) 共同资助。 2022 年 1 月 29 日，Centrifuge 以锁定 5,435,100 DOT 的方式赢得了第八届 Polkadot 平行链老虎机拍卖。
其产品Tinlake允许用户抵押资产生成NFT进行融资，每个资产池有Tin和Drop两种代币，风险状况不同。 Centrifuge收取0.4%的平台费。
Centrifuge 的 Tinlake 是 MakerDAO 的 RWA 抵押贷款的基础资产。 2021 年 4 月，金融机构 New Silver 首次在其 Tinlake 合约中建立了固定和翻转贷款池，使用 MakerDAO 作为信贷便利，完成了第一笔贷款融资。
2022 年 12 月底，BlockTower Credit 与 Maker 和 Centrifuge 合作，将 2.2 亿美元的现实世界资产引入 DeFi。 Maker 将发行由这些 RWA 支持的 Dai 贷款，Centrifuge 将处理链上发行和代币化，BlockTower Credit 将充当资产管理者。
2023 年 2 月，Centrifuge 向AAVE社区提议将现实世界资产（RWA）引入AAVE ，并将其用作原生稳定币GHO 的抵押品。 Centrifuge 表示，一旦 GHO 准备就绪，将发布正式提案。
从2023年1月到2023年6月，Centrifuge没有取得重大进展。尽管 Centrifuge 收取的平台费用较低，但其吸引的资金量很大，而且是最早采用风险分级的协议之一。
代币经济学
Centrifuge 最初发行了 400,000,000 个 CFG 代币，将其分配给基金会、早期贡献者、核心团队、投资者和验证者。为了支付 PoS 区块奖励，预计每年将额外铸造 3% 的 CFG 代币，但用于支付交易费用的代币将被销毁，以稳定 CFG 代币的总供应量。然而，由于其主链上的交易很少，因此销毁的代币数量非常少。目前，一些 CFG 代币已桥接到以太坊。 CFG的主要用途是质押、在主链上支付交易费用以及参与治理。
枫叶财经
排名#395
Maple Finance成立于2020年，于2021年5月正式上线。产品上线于Solana和以太坊链上，主要业务是为机构提供无抵押借贷服务。过去，用户群主要是加密货币公司，这导致2022年去杠杆的市场环境下产生了5200万美元的坏账。
据 Defillama 称， 2023 年 3 月是 Maple Finance 锁定总价值 (TVL) 的历史最低点，为 2400 万美元。然而，在 5 月份推出美国国债现金管理池后，该协议的 TVL 出现反弹。与Truefi即将推出的金库池相比，Maple Finance没有最低认购金额，但链上记录仍显示大额认购占主导地位。 6 月 12 日，他们推出了开放式贷款池，以提高协议灵活性。截至2023年6月24日，Maple Finance的TVL达到6282万美元，RWA部门的TVL为2283万美元。
Maple Finance收取0.66%的平台费和2.5%的履约费（按偿还贷款时的利息百分比支付）。
图：以太坊上的Maple TVL
代币经济学
Maple Finance 发行了两种代币：在以太坊上发行的 MPL 和在 Solana 上发行的 SYRUP。每个的总供应量为 10,000,000。用户可以通过质押MPL获得xMPL，协议收入的50%用于在市场上回购MPL，奖励xMPL持有者。目前MPL的流通供应为796万枚，其中质押量为30.41%。截至目前，已回购 30,010 MPL。
特鲁菲
排名#429
Truefi是TrustToken团队于2020年为投资机构创建的无抵押借贷协议。 TrustToken 之前创建了 TUSD，但在 2020 年将该部门出售给了一家名为 Techteryx 的公司。
Truefi 的 TVL 跌破 1000 万美元，并且没有反弹的迹象。该协议目前没有活跃的贷款池。 Adapt3r digital即将开设美国债券池，最低认购额为10万美元，目前正处于注册申请阶段。该协议收取 0.5% 的平台费用。
图：Truefi TVL
（协议中显示的TVL为1725万美元，未偿还贷款金额为717万美元，与Dellama不同）
代币经济学
TRU的最大供应量为14.5亿个，当前代币供应量为1,198,450,773个，流通供应为1,061,445,050个。 2.51 亿个代币已被销毁。截至2023年5月22日，根据团队数据，约1.4亿代币被锁定在团队、代币销售、流动性奖励和治理部分。 TRU 的价值捕获来自于：
1）质押、批准或拒绝新贷款；
2）储备金；
3）流动性激励；
4）治理。
5) 金翅雀
金翅雀
第737章
Goldfinch Finance的主要业务是向实体公司提供贷款，针对债务基金和金融科技公司等借款人，并为其提供USDC信用额度。
根据 Dune 数据，Goldfinch 的活跃贷款量和协议 TVL 自 2022 年 5 月以来一直停滞不前，总贷款限额维持在 1 亿美元左右。主要原因是无抵押贷款需要对实体进行彻底调查，而贷款人通常是机构。在熊市中，贷款人和借款人很难协调风险和回报评估。 Goldfinch的收入来自借款人支付的利息和LP产生的提款费用。 DAO 收取这些费用的 10%。当LP从高级池中退出时，需要支付0.5%的退出费，该费用也分配给DAO。
图：金翅雀活跃贷款量/TVL
代币经济学
代币总供应量为114,285,714，未来（2年后）可能会推出适度的通胀计划，最终由社区决定。目前代币流通供应为5190万枚，占代币总供应量的45%。总代币供应量的近 55% 将在 TGE 后三年内释放，每月释放量约为 176 万枚。
清池
排名#960
该协议于2022年第一季度在以太坊主网线。团队成员主要来自传统金融机构，协议产品包括无许可池和许可池。
无许可池是指任何人都可以提供贷款的池，但借款人仍然需要向团队申请名单。无需许可池的规模是动态的，贷款人可以提供的流动性数量没有限制。借款人可以利用利用率/利率曲线来优化资金池规模，没有明确的还款时间，动态计算利息。其借贷方式与AAVE等抵押借贷协议类似。然而，池的利用率需要保持在95%以下。当利用率超过95%时，借款人不能再贷款。如果超过99%，贷款人无法提取，借款人需要偿还部分资金。
Prime 是 Clearpool 即将推出的一个许可池，基于Polygon构建，目前处于测试网阶段。 Prime 池的所有参与者都需要接受 KYC 和 AML 调查。
该协议的 TVL 在 2023 年 3 月达到最低点（260 万美元）。目前TVL为2849万美元，但自5月份以来其增速有所放缓。
图：Clearpool TVL
CPOOL代币总发行量为10亿枚，首次公开发行估值为4000万美元，目前处于低于发行价的状态。
2024 年 1 月之前，每月 28 日释放代币总流通供应的 3.11%。
代币价值捕获来自：
1）协议收入的5%用于回购；
2）承诺获得代币奖励；
3）参与治理。
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