LD赛道周报[2023/07/10]

【摘要】

借贷：RWA叙事热点持续，Maker回购案吸引市场关注。

LSD：上周ETH质押率上涨至19.89%，环比增长0.92%,信标链激活验证者速度已由每天激活2025个验证者增长为每天2200个。上周有2390.91万枚ETH锁定在信标链中，对应质押率19.89%，环比增长0.92%，增长保持但增速放缓；其中活跃验证节点65.56万个，环比增长1.60%，进入队列排队验证节点8.55万个，环比下降5.74%；活跃验证者数量已经超过655360这一阈值，每天验证者激活数量上升至2200个。

以太坊L2：Layer2 TVL总量较上周下降约3亿美元，总锁仓金额96.4亿美元。Zksync era在上周结束了维持近两个月的持续上涨趋势，TVL转而下跌至6.42亿美元，较上周跌幅12%。

DEX：Dex combined TVL 15.32 billion, 较上周减少0.41bln。Dex 24小时交易量1.32 billion, 7天交易量14.99biliion, 较上周减少1.54billion。

衍生品DEX：上周（7月3日至7月9日）衍生品DEX的整体交易量较此前一周出现明显下跌。9个主要衍生品DEX协议的周交易量约为86亿美元，而此前一周的周交易量约为152亿美元，跌幅高达43%。整体来看，本周交易量位于本年较低水平，5月底、6月初的周交易量为2023年度内最低水平，大约为66亿美元左右。

【借贷】

MakerDAO

MakerDAO是近期最具热度的项目之一，关于“Maker引入智能销毁引擎，改变协议盈余使用方式”一提案于6月29日正式通过Maker社区治理调查投票，也带动MKR代币价格大幅提升。

Maker之前一直实行的策略是将协议盈余回购MKR并进行销毁，从而使得MKR代币经济进入通缩，而只有协议盈余达到2.5亿美元时才会触发回购机制。目前协议盈余为7,000万Dai左右，如果按照当前策略，远未达到回购标准。MKR至今上线5年，代币总量100万枚，销毁率仅为2.24%，对代币流通影响较小，且MKR仅能作为治理代币，能够捕获的价值有限。

如果依据新的提案执行，当协议盈余达到5,000万Dai时就会触发回购机制，超出金额的一半会定期回购为MKR，该部分MKR会与另一半Dai组建流动性，供应到Uniswap市场，那么也就意味着当前会有1,000万Dai会被回购为MKR，与另外1,000万Dai组成流动性重新供应到市场。

要注意的是，Maker治理流程分为两步：治理调查提案仅为获取社区共识，治理调查提案通过之后，团队会上线执行提案，执行提案投票通过之后该提案才会正式生效。这也就是说，关于“MKR盈余使用方式”还需经过一轮执行提案才会生效，执行提案暂时未上线。

而Maker协议收入来源主要包括：1）铸Dai的稳定费收入，即借Dai利息；2）清算抵押不足资产所获的清算罚金收入；3）RWA资产收益。自2022年11月之后，RWA就成为Maker最大收益来源。

在这其中，又属Monetalis Clydesdale管理的美债年化收益最高，是Maker最大CDP债仓stETH收益的4.5倍左右，对改善Maker协议收支发挥重要作用。

宏观环境背景，10年期美债收益持续攀升至4%左右，这也增强了Maker社区持续扩张RWA规模的信心，通过“吸血”美债增厚收益。为达到这一目的，Maker也在近期将DSR存款利率上调至3.49%，刺激USDC持有者将USDC通过PSM兑换成DAI，团队可将吸收的USDC赎回为美元再投资。

自6月19日宣布DSR上调以来，DSR内DAI从1.06亿增长至2.54亿，增幅接近140%，过去一周增长5,000万DAI，仍然在保持相对高速增长。

Compound

Compound创始人Robert近期宣布成立新公司Superstate，并获得400万美元种子轮融资，瞄准的也是当下叙事热点RWA，致力于购买短期美债并上链，Compound代币价格近期也有较大涨幅。

7月7日，Compound Labs发布非托管DeFi机制Encumber，该机制可将代币所有权和转让权分开。通过该机制，代币所有者在参与DeFi活动时可以保留所有权利益，如空投、治理等。举个例子，用户可以将代币作为抵押品进行借贷，同时保留代币所有权和相应的收益。

Venus

Venus于7月7日正式上线隔离模式借贷池，除核心的高流动性借贷池外，Venus增加了GameFi、Tron、BNB衍生质押资产等池子，目的是为长尾资产提供流动性的同时隔离这些资产带来的潜在安全风险。

目前隔离池吸引资产在38.7万美元左右，借款仅7,000美元，对协议的加成不大，需观察后续发展。

【LSD】

上周ETH质押率上涨至19.89%，环比增长0.92%,信标链激活验证者速度已由每天激活2025个验证者增长为每天2200个。上周有2390.91万枚ETH锁定在信标链中，对应质押率19.89%，环比增长0.92%，增长保持但增速放缓；其中活跃验证节点65.56万个，环比增长1.60%，进入队列排队验证节点8.55万个，环比下降5.74%；活跃验证者数量已经超过655360这一阈值，每天验证者激活数量上升至2200个。

总质押量增长保持，增速放

ETH质押收益率维持4.5%左右

三大LSD协议中，从价格表现来看，LDO一周下跌12.3%，RPL下跌6.3%，FXS上涨6.8%；从ETH质押量角度来看，Lido一周上涨1.15%，Rocket Pool上涨1.02%，Frax上涨0.55%；目前Rocket Pool Minipool排队92节点，存款池出清；Frax近期由于Multichain被攻击，而Fraxferry跨链桥一直保持较好的安全性受到一定关注。

上周SSV发布主网上线规划，明确各阶段协议参与方、工作目标与上线时间。SSV主网上线分为四个阶段主网上线分为四个阶段：目前处于第一阶段Pre-Launch，运营商、节点以及质押的ETH全部来自于团队；第二阶段Limited Launch预计8月上线，引入合作方运营商，节点以及质押的ETH来自团队；第三阶段Launch预计9月份上线，保持合作方运营商，引入合作方节点与ETH质押，该阶段将协议TVL加入团队工作目标；第四阶段Permissionless Launch，全面放开运营商、节点与ETH质押的范围，预计11月份上线。

SSV主网上线阶段性规划

下游协议Pendle上线了BNBchain，目前支持Ethereum，Arbitrum和BNBchain，TVL增长至133.95M。vePENDLE质押量为37,621,376，较7天前减少3.1万枚，较30天前减少110万枚。

Penpie和Equilibria共转化15.05M枚PENDLE，尽管质押量较上周增加了35万枚，但与周中高峰期相比，两个协议转化PENDLE无明显增量。Equilibira与Maverick合作，计划于7月14日下午6点开放ePENDLE/PENDLE池，存在潜在抛压。

【以太坊L2】

TVL

Layer2 TVL总量较上周下降约3亿美元，总锁仓金额96.4亿美元。

Zksync era在上周结束了维持近两个月的持续上涨趋势，TVL转而下跌至6.42亿美元，较上周跌幅12%。

跨链资金情况

四条链上的跨链资金较上周均有所下降，跨链资金最多的仍然是zksync，较上周的7.5万枚以太坊有所下跌，但仍然有高达5.5万个以太坊的TVB。

链上活跃度

【DEX】

Dex combined TVL 15.32 billion, 较上周减少0.41bln。Dex 24小时交易量1.32 billion, 7天交易量14.99biliion, 较上周减少1.54billion。

Ethereum

ETH L2/sidechain

Balancer V2在Arbitrum上的TVL超过Curve，1m TVL增加35%较为显著;Polygon上的RWA ve(3,3)概念的PearlFi连续两周增长显著，目前在Polygon上TVL排名第五;WooFi在几条L2上的TVL增长都较为明显。Starknet上Myswap TVL增长显著。

BTC L2/sidechain

Alt L1

【衍生品DEX】

上周（7月3日至7月9日）衍生品DEX的整体交易量较此前一周出现明显下跌。9个主要衍生品DEX协议的周交易量约为86亿美元，而此前一周的周交易量约为152亿美元，跌幅高达43%。整体来看，本周交易量位于本年较低水平，5月底、6月初的周交易量为2023年度内最低水平，大约为66亿美元左右。

TVL方面，MUX的TVL持续增长，7日涨幅7.15%，30日涨幅57.38%，明显超过了Gain Network。Vela Exchange正式版在6月26日上线，TVL现为1421万美元，其上线当天TVL达到了1490万美元，本周内TVL略有减少。

DYDX社区提出了一个新的提案，拟降低LP激励代币释放，提高做市商费用回扣。

DYDX采用的是订单薄模式，其流动性主要由做市商提供，作为回报，做市商获得来自平台的激励。当前激励主要来自两部分，一是来自交易费的回扣，二是来自DYDX代币激励。

按照此前的激励方式，交易费回扣为0.5bps，LP激励则为每个epoch（28天）共提供约115万枚DYDX作为激励。LP激励根据做市商的Q score来进行分配，Q score是根据做市商的正常运行时间、深度、价差等多个数据计算出来的指标。社区认为，Q score没有直接跟交易量挂钩，不够高效。

提案建议，交易费用回扣增长至0.85bps，代币激励则减少50%，也就是每个epoch提供约57.5万枚DYDX作为激励。减少的部分激励代币将流入财库，由财库保管。

提案认为，对于做市商而言，虽然DYDX代币激励降低了，但是交易费回扣提高了，有利于改善交易所的流动性；此外，将降低DYDX的代币释放量。

按照现阶段DYDX的释放规则，每个epoch中，LP激励代币释放量为115万枚，交易激励代币释放量为158万枚，合计约273万枚，按照市价计算约为490万美元。如果LP激励代币减半至57.5万枚，则每个月释放量降低了约21%，每个月减少释放100万美元。因此，如果提案通过，近期内DYDX的抛压将会降低。

根据该提案，做市商将分走更多的交易费用。DYDX现阶段的手续费均由协议先收取，之后再返还一部分给做市商。DYDX近30日的手续费收入为639万美元，近一年的手续费收入为7774万美元。返还给做市商部分手续费没有明确披露。

该提案现处于社区提案讨论阶段，将关注后续动态。

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