随着加密货币获得主流采用，传统金融机构越来越张开双臂欢迎数字资产。 TradFi 与加密货币去中心化世界的融合导致加密对冲基金的受欢迎程度上升。但什么是加密货币对冲基金，这些机构与传统对冲基金有何不同？
本指南探讨了有关加密货币对冲基金的所有内容，包括运营、基金管理策略、资本管理、投资策略和监管环境。这是您需要了解的内容。
在本指南中：
- 什么是对冲基金？
- 有加密货币对冲基金吗？
- 加密货币对冲基金如何运作？
- 加密货币对冲基金的资本配置：如何开始？
- 加密货币对冲基金采用哪些策略？
- 加密货币对冲基金的类型
- 其他基金类型：专注于加密货币
- 多年来，加密货币对冲基金是如何演变的？
- 加密货币对冲基金如何监管？
- 这些对冲基金的优点和缺点
- 加密货币对冲基金的前进之路
- 经常问的问题
什么是对冲基金？
将对冲基金视为一个私人俱乐部，投资者在这里汇集资金以实现财务目标。更具体的定义是集合投资的主体，与 ETF、共同基金等传统基金相比，其监管较少。
加密货币对冲基金击败BTC： Numeus
随着监管的减少，对冲基金能够更好地创造Alpha——产生更高的回报。在TradFi （传统金融）中，对冲基金旨在帮助投资者通过适当的风险管理策略实现回报最大化。对于风险管理，我们指的是对冲风险的策略。
但传统对冲基金还像以前一样重要吗？ Lit XChange 的首席执行官 Marcel Kalinovic 不这么认为。
“由于对冲基金在meme因股票和金融市场的定位不佳，2023 年的回报率正在崩溃。”
Marcel Kalinovic，Lit Xchange 首席执行官： Twitter
有加密货币对冲基金吗？
简而言之，是的！随着金融格局的发展和投资者对不同资产类别表现出兴趣，加密对冲基金变得越来越普遍。虽然它们确实存在，但与传统的相比，它们并没有重大的多样化。
加密对冲基金宇宙：Numeus
加密货币对冲基金利用加密货币投资带来的独特机会。他们提供战略和加密相关的投资组合管理和风险管理策略。
建立加密货币对冲基金的想法很简单。随着过去几年加密货币领域的几次牛市，许多基金经理和高净值人士将加密货币添加到他们的投资组合中。随着时间的推移，这些基金在使用传统投资策略进军数字资产领域的基金经理中赢得了认同。随着 Grayscale、MicroStrategy 和 Tesla 等机构投资者对加密货币表现出兴趣，加密货币对冲基金领域自诞生以来一直在不断增长。
加密对冲基金的受欢迎程度： 资产配置指南
以下是根据 AUM 排名的顶级加密对冲基金列表：
加密货币对冲基金名单： SWFI
加密货币对冲基金如何运作？
机构投资者通常不会使用中心化和去中心化交易所持有加密资产头寸。高净值投资者（HNWI）也是如此。相反，他们依赖加密对冲基金，这些基金充当将这些受人尊敬的公司和个人与加密世界连接起来的桥梁。
你可知道？一个名为弗吉尼亚警察退休系统的养老基金拥有一个专注于加密货币的基金——摩根 Vreek 区块链机会基金。这是机构投资的一个例子。
请注意，对冲基金通常擅长做出预测。具体方法如下：
投资组合管理
投资组合管理涉及为您的基金构思正确的资产组合。将此视为为对冲基金这道菜选择正确成分的过程。你猜怎么着？这里的厨师就是基金经理。
对冲基金是一种投资工具，汇集投资者的资产，为他们获取财务收益做好准备。投资组合配置是决定投资者资产去向的过程。
选择加密货币的理由： 普华永道
也许玩家的投资组合中只有BTC和ETH 。或者可能有一个不错的山寨币组合。例如，灰度投资背后的公司 DCG 或数字货币集团拥有BTC、 Decentraland (MANA) 、 ETC和其他几种加密货币。不是这个。 DCG 推出了一个相当大的加密语料库，其中包括 Brave（网络浏览器）、对区块链分析公司 Chainaanalysis 的投资以及其他广泛的市场地位作为其投资组合的一部分。
加密货币对冲基金精选：Numeus
Pantera Capital是第一家加密货币对冲基金，其资金配置于早期加密代币、流动代币、比特币基金等。
资本配置
基金构思的这个方面涉及规划投入每项资产的资金数额。考虑一下厨师计划使用的每种原料的数量。基金经理在这方面需要非常小心。向高度波动的加密货币配置过多可能会影响基金的结构和稳定性。
将资本配置称为一门需要经验的科学并没有错。我们稍后将在本次讨论中更详细地介绍对冲基金管理的这一重要方面。
Alpha一代
对于投资工具而言，Alpha表示绩效。加密货币对冲基金的目标是产生Alpha，甚至超越一些回报最高的 TradFi 对冲基金。
管理者选择加密对冲基金的原因：普华永道
相对于对冲基金而言，Alpha生成的概念就是超越其所衡量的指数、资产或基金的平均表现。例如，如果您计划投资比特币基金，如果资产BTC的回报率为 10% 到 14.9% 之间，则 15% 的年回报率将被视为正Alpha。这个想法很简单。正Alpha意味着跑赢平均水平或跑赢标的资产或指数。
加密货币对冲基金击败 HFRX Global：Numeus
风险管理
Alpha 们都咂嘴了。但它们也带来了加密货币对冲基金旨在管理的风险。风险管理就像一个锚，如果情况不妙，基金经理可以放弃它。但是，风险管理策略可能会有所不同，具体取决于特定基金采用的Alpha生成策略。
例如，如果有一个以套利为重点的对冲基金，基金经理必须考虑汇率风险，包括停机问题等。一个好的风险管理策略可能是在不同的交易所进行多元化，以降低对特定平台的依赖。
市场分析
市场分析旨在分析加密货币领域的风向。从建立套利头寸到沉迷于简单的加密货币交易，基金经理应该评估各种可能性并采取相应行动。
这可能涉及阅读关键事件、进行更广泛的市场情绪分析以及评估投资和资本流动。
加密货币对冲基金的资本配置：如何开始？
基金经理经常与资本配置者密切合作，准备最有价值的加密货币对冲基金。如前所述，资本配置是一门科学，是由逻辑定义的。
以下是他们关注的因素：
- 我们的想法始终是产生最积极的Alpha，同时将风险保持在可接受的水平内。
- 大多数基金都依赖于资产多元化，因此有必要考虑尽职调查结构。分配者在全力投入之前应该了解有关加密货币的一切。这甚至涉及检查衍生品空间以了解基金的性质。
- 对冲基金投资组合管理不是随机的，而是特定于代币的。 DGB的例子向我们表明，分析平台、web3 浏览器和其他更广泛的参与者也值得投资。
- 投资组合中资产的市场深度和流动性。 Alpha生成之后可能会出现退出。为了获得资金，资产必须具有流动性。检查 CEX 和 DEX 情况可以在这方面提供帮助。
对冲基金配置的交易所格局：资产配置指南
- 像夏普这样的关键比率，比较与 TradFi 和加密货币相关的风险调整阿尔法。这应该有助于中立的分配者确定加密货币是否像声称的那样有回报。
通过夏普比率找到合适的加密货币对冲基金：资产分配指南
除了上述方面外，配置者还必须检查类似对冲基金、基于其控制的资产的不同类别基金以及不同对冲基金指数的历史表现。
然而，资本配置的另一个重要方面是对冲基金的策略。通过策略，我们指的是它旨在生成Alpha 的方式。
了解流程
加密对冲基金的含义远不止上述术语。在工作方面，集合投资用于在不同的加密货币特定元素中占据头寸。这些可以是代币、ETF 空间、加密货币公司或几乎任何其他东西。通常，加密货币对冲基金有最低投资Threshold。
虽然所有这些看起来都足够基本，但这一切都取决于对冲基金如何收取费用。与传统对冲基金一样，加密货币对冲基金也能吸引业绩和管理费。虽然业绩费是根据基金业绩征收的（考虑到基金遵循的基准标准），但管理费主要是基金维护成本。
值得注意的是，每个加密对冲基金都有所谓的“最低门槛利率”。根据基准标准，最低门槛率是基金在收取绩效费之前必须表现出的最低业绩水平。通常，绩效费在 10% 到 20% 之间，而管理费通常固定在 2% 或更低。
加密货币对冲基金采用哪些策略？
主动型基金，或者更确切地说对冲基金，通常遵循加密货币交易、以基本面为中心的流动性配置以及Alpha生成的套利策略。
它并没有告诉你也可以采用其他策略，只要你计划利用这个空间来取得成功。这些策略包括：
基于策略的加密对冲基金增长：资产分配指南
- 使用数学模型进行量化交易
- 基于事件的策略，重视情感分析
- 收益耕作、质押和其他活跃的 DeFi活动。
- 杠杆交易
- 依赖地缘政治指标的宏观战略
- 应对低迷市场的卖空策略
基金经理根据对冲基金旨在遵循的策略来分配投资组合参与者并分配资本。
关于基于事件的交易的含义的主题：
加密货币对冲基金的类型
虽然加密对冲基金策略很有意义，但最好将它们用作参数并重点关注加密对冲基金的类型。一般多元化只包括两种基金类型——主动型基金和被动型基金。
在加密货币领域，主动型基金在很大程度上取决于市场分析。这使得基金经理能够将加密货币交易作为主要策略。与主动型基金相关的其他策略包括套利和基于事件的Alpha生成。他们通常有较高的管理费用，因为重点始终是更高的回报。
加密货币中的被动对冲基金通常是指数驱动的。例如，可能有一些对冲基金只会将资金分配给元宇宙和 DeFi 指数。与被动加密对冲基金相关的投资组合管理策略通常反映指数而不是基础加密货币。与主动型基金相比，它们通常收取较低的费用，并且不太可能跑赢市场。
其他基金类型：专注于加密货币
除了主动和被动之外，还有其他对冲基金类型需要考虑。其中包括以下内容：
- 量化基金：它们采用系统的、算法的和数学的策略。
- 仅限多头：这些是只看涨的基金，希望维持多头头寸而不卖空。
- 多/空基金：根据市场趋势，这些基金可以在多头持有和空头之间快速切换。唯一的焦点仍然是生成Alpha。
- 风险投资风格的基金：与专注于选择流动资产的主动投资组合管理和资本配置不同，这些基金通常投资于加密初创公司——例如风险资本家。
- 多策略：这些基金，顾名思义，采用多种策略为高净值投资者和其他人产生Alpha收益。
- 基金中的基金：有些基金投资于其他加密货币对冲基金，特别是作为分散风险的一种方法。
- 注重收益的基金：有些基金只专注于DEX和基于DeFi的基金管理。他们的重点主要是利用资金通过流动性供应、质押或其他策略产生收益。
- 全球宏观：也称为管理期货或系统基金，其理念是根据趋势交易期货和远期合约（仅具有流动性）。
- 市场中性基金：这些是风险缓解基金，重点是从相对价格行为中获利。
除了上述类型外，您还可以看到基金经理还关注以下被低估的基金类型：
- 加密货币挖矿基金
- 可转换套利基金（资产为其未来价格合约）
多年来，加密货币对冲基金是如何演变的？
加密货币对冲基金领域是一个充满活力但仍处于新生阶段的领域。然而，其增长曲线似乎与传统基金在2000年代初爆发之前在90年代末经历的经历相似。我们乐观地认为，他们将在未来十年内在全球加密货币领域占据主导地位。
然而，自 2013 年（Pantera 成立的那一年）以来的增长堪称典范。让我们看一些可以帮助追踪这些基金在过去几年的增长的见解。
2013-2022 年加密货币头部基金数量增加：资产分配指南。
管理资产（AUM）价值上升
2018年至2022年的数据可供分析，我们可以看到加密货币对冲基金的AUM价值稳步上升。资产管理规模数据的激增表明，对冲基金在过去几年中一直在增加资金。
2018-2022 年加密货币对冲基金 AUM 的增长：Numeus 当前的加密货币对冲基金领域：FTX 蔓延后情况如何？
然而，该图表并未考虑 FTX 危机，之后 AUM 大幅下降。 2021 年至 2023 年的数据显示了更详细的情况。如您所见，2022 年 12 月（FTX 蔓延后）AUM 水平已接近 2020-2021 年的水平，较 2021-2022 年的高点大幅下降。
FTX 后资产管理规模下降：普华永道
FTX之后，无论基金策略或基金类型如何，对冲基金的业绩下滑都非常严重。
FTX 后策略性资产管理规模下降：普华永道
基金策略和类型的演变
加密货币对冲基金从 2013 年就已经出现，但直到 2015 年我们才对策略和类型有了清晰的认识。以下是主动对冲基金领域多年来的演变，重点从流动性供应转向交易。
每年不同类型的加密货币对冲基金都在增长：Numeus
加密货币对冲基金的本地化
对加密货币对冲基金当前状况的另一个新颖看法是它们的地理分布方式。例如，根据最新报告，美国在对冲基金设立数量方面处于领先地位。此外，虽然亚洲和欧洲的基金机构和经理更喜欢交易和套利等主动策略，但美国同行更倾向于基本面策略、基金中的基金和其他被动策略。
基于位置的加密对冲基金：Numeus
人才转向对冲基金领域
随着加密货币对冲基金领域的升温，新的和经验丰富的参与者正在抛弃 TradFi 机构，转而加入阿尔法生成的潮流。
加密货币对冲基金和人才空间：Numeus
2015 年至 2017 年间，基金领域还处于起步阶段，周围大多是缺乏经验的参与者。现在情况已经改变了。从2021年开始，我们看到许多经验丰富的人担任关键职位。
资产隔离和其他重点领域
关于加密对冲基金状况的另一个有趣的看法是管理者所依赖的资产和平台的类型。或者我们可以将其称为总体投资计划。 2023 年，重点主要是坚持相同数量的已投资资本。如果你看看 2021 年，对冲基金经理们都太渴望在每一个转折点注入更多资金——这一切都要归功于持续的牛市。
加密货币对冲基金的资本部署：普华永道
此外，以下是 2023 年代币和特定资产加密货币投资的情况。
普华永道：加密货币对冲基金更青睐BTC
每当受访者对其他加密货币和加密资产不确定时，BTC就会成为焦点，这并不奇怪。
另一个值得关注的有趣的事情是 ETF 领域。随着BTC ETF 被广泛讨论，2023 年 ETF 驱动的加密资产敞口有所增加。由于加密货币市场的长期波动，衍生品领域已经有些平静。
每年的资产类型：普华永道
此外，基金经理在 2023 年开始优先考虑去中心化交易所 (DEX) 进行Alpha生成，其中Uniswap和dYdX是领先的平台。
加密货币对冲基金和去中心化交易所的作用：普华永道
最后，现实世界资产的代币化已成为对冲基金领域不可忽视的力量。
代币化作为新的加密对冲基金主题：普华永道
加密货币对冲基金如何监管？
2023 年对于加密货币对冲基金来说并不是最好的一年。我们都记得美国银行业危机有多严重，这场危机导致 13% 的对冲基金关门歇业。目前正在运行的功能正在等待监管明确，以在加密货币领域变得普遍。
https://x.com/crypto/status/1693805257657057501
就目前的监管环境而言，美国的加密货币对冲基金受到两个层面的审查——发行人和顾问。在发行人层面，国家和 SEC 监管投资，而在顾问层面，责任由 CFTC 和 SEC 承担，或两者都不承担，具体取决于基金投资的资产类型。尽管加密货币对冲基金在监管方面发挥着积极作用，但其标准并不像 ETF 等其他基金那么严格。
基于托管人的加密对冲基金：普华永道
根据普华永道关于 2023 年加密货币对冲基金状况的详细报告，只有 4% 的受访者认为，新一波监管浪潮一旦到来，将需要他们改变现有的托管机构——与损失预防相关的机构。
对冲基金监管可能如何改变现状：普华永道
就连对冲基金管理人也在要求制定法规，以使流程更加透明。这些处理者中的大多数都担心与资产隔离相关的法规以及随后的财务审计和准备金报表。
加密对冲基金监管的必要性：普华永道
这些对冲基金的优点和缺点
加密对冲基金最初是作为 TradFi 领域资本侵蚀的替代方案。人们开始意识到，从传统市场中获取阿尔法并不那么容易。因此，加密对冲基金变得流行。虽然它们有多种激励措施，但将它们视为财富创造形式的最佳理由如下：
- 这些是全球分布的基金。
- 得益于庞大的零售特定交易量
- 尽管复杂性不断增加，但快速创新
- 他们提供对加密货币世界的多元化接触
- 该空间目前充满了经验丰富的基金经理
然而，他们并没有解决固有的问题，其中包括：
- 加密货币市场波动
- 声誉风险
- 高额费用
- 复杂的学习曲线
- 低准入门槛降低了它们的排他性
- 监管合规性的不确定性
- 交易对手威胁
- 操作问题
- 数据不可靠
注：Terra-Luna 崩盘和FTX 崩盘等灾难性事件确实迫使几家愿意对冲基金在 2022 年远离加密货币。如您所见，负面影响超过了其他情绪。
对加密货币对冲基金领域影响的性质：普华永道
尽管存在这些障碍阻碍了全球采用，但传统对冲基金在 2023 年表现出了Optimism，并且在挑战变得不那么威胁的情况下表现出了探索这一领域的兴趣。
Tradfi 参与者进入加密对冲基金领域的机会：普华永道
加密货币对冲基金的前进之路
加密货币对冲基金领域正在发生很多事情。尽管传统对冲基金转向加密货币的比例有所下降，但自 2022 年以来，资产管理规模却有所增加。此外，代币化作为新主题吸引了许多基金经理。尽管如此，如果我们能够明确监管合规性，那么与该领域成为 web3 下一个重大事件的巨大潜力相比，这些发展就显得苍白无力。
经常问的问题
最大的加密货币对冲基金有哪些？
根据资产管理规模数据，一些最大的加密货币对冲基金包括价值近 500 亿美元的数字货币集团 (DCB)、Multicoin Capital、 Polychain Capital、Amber Group、 Dragonfly Capital、 Pantera Capital等。虽然这些基金大部分都位于美国，但 Amber Group 是一家专注于亚洲的企业集团。
第一个加密货币对冲基金是什么？
Pantera Capital被认为是第一家加密货币对冲基金。该集团成立于 2003 年，由 Tiger Management 的 Dan Morehead 创立，并于 2013 年推出了首个加密货币专用比特币基金。有一种观点认为，MetaStable Capital 是首个加密货币对冲基金，该基金也在 2013 年脱颖而出。然而，这个由 Balaji Srinivasan 领导的机构更像是一个风险投资基金，专注于早期加密初创公司。
有投资加密货币的基金吗？
有很多基金以某种方式投资加密货币。这些可以是对冲基金、加密货币 ETF、加密货币共同基金等。例如， Pantera Capital积极投资Kraken和 Coinbase 等加密货币交易所，而Polychain Capital则更专注于加密货币初创公司。至于加密货币共同基金，我们有灰度比特币信托（GBTC）、Bitwise 指数基金等。
沃伦·巴菲特拥有对冲基金吗？
沃伦·巴菲特与伯克希尔·哈撒韦公司有联系——许多人认为该公司是一家类似对冲基金的企业集团。相反，它是一家控股公司，尽管回报率为正，但不征收任何形式的绩效费。伯克希尔哈撒韦公司主要投资于股票和其他传统资源。然而，伯克希尔哈撒韦公司在专注于加密货币的 NuBank 中持有价值 10 亿美元的头寸，使其与加密货币保持一致。
加密货币对冲基金如何管理市场波动？
加密货币对冲基金可以通过几种方法来应对加密货币的波动性。其中包括投资组合多元化和持有衍生品以对冲头寸。不仅如此，当涉及以交易为重点的基金时，交易都是基于较短的时间框架。此外，他们甚至使用定量加密货币交易策略来最好地利用市场情绪和短期趋势。
