市场概述
劳动力市场降温的迹象引发了人们对美联储可能采取行动的乐观情绪在上周消耗殆尽，美国10年期国债的利率在4.26%高位附近徘徊，股市也下滑，由于中国限制政府雇员使用 iPhone，苹果公司的市值在两天内蒸发了约 2000 亿美元，而周五对保护主义的担忧打压了芯片供应商的股价。
科技股成为焦点，若Mate60pro确实如某些报道所述，彻底整合了产业链，那对市场将有巨大的影响。Mate60系列的销可能导致Qualcomm和TSMC的减产，还未涉及其它众多配套企业。
苹果的问题毫无疑问是上周美股面临的最大风险，对依赖少数科技股的美国市场构成了巨大挑战。
除了苹果之外，全球最大的智能手机芯片供应商高通公司( Qualcomm Inc.)遭遇了一个月来最严重的股价跌幅(-8.30%)，TSMC-4.75%，此外美国汽车工会UAW和政府停摆两大问题也是悬而未决的利空。
但Intel逆势上涨6.3%，因为现在市场认为中美之间的芯片战越激烈，对英特尔来说就越有利。亚洲地缘政治紧张局势的加剧可能会迫使更多公司考虑将英特尔视为台积电芯片制造的国内替代品，因为英特尔目前近年来积极推进自己的芯片制造工厂，是唯一一家具有与台积电竞争规模和能力的美国芯片制造商。Intel的首席执行官Pat Gelsinger8月底曾宣布，公司已经为其晶圆厂生态系统收到了一笔大额的预付款。这笔预付款特指18A，即Intel计划在2024年底上线的先进的1.8nm制程工厂。Intel在这个工厂中生产的芯片将新获得与TSMC同等能力制程，甚至可能超越TSMC。
板块上能源是唯一收涨的行业，工业和原材料跌幅较大：
美国10年期、30年期国债基本走平，2年期国债收益率从4.88%升至4.99%；BofA的Cabana认为，由于最近US的数据过于强劲，美联储可能还没有提高到一个可以限制经济过热的利率水平。他预测10年期国债的利率可能会上升，高点可能达到4.75%，那些在疫情后依赖低廉资金的公司可能在接下来的一两年内以更高的利率重新融资，情况可能会变得复杂。欧洲这边，ECB官员们的强硬言论导致货币市场加大了对本周进一步加息的押注，德国债券收益率上周显著走高（2.53%至2.61%）。
美国长短债利差倒挂上周有所扩大，主要因短端利率上升更多。这个倒挂消失才能出现稳健的牛市，需要长涨短跌，因为这反映了：1）支持企业利润上升的经济增长；2）美联储加息周期的结束。
尽管美债收益率的急剧上涨给美股带来了压力，但市场普遍认为美国有望实现经济的“软着陆”。例如高盛最近将未来12个月的衰退概率从25%调整到15%就是一个标志性的案例。
做多美元继续成为市场坚信不疑的方向，这打压了铜价和贵金属以及加密货币的价格，随着人民币跌至2007年以来的最低水平，中国经济放缓及其对工业金属需求的连锁反应也令人担忧。
尽管金价下跌，PBOC上周公布的数据显示，8 月份储备增加了约 29 吨。随着中国和其他国家货币多元化，远离美元，这是中国央行连续第十个月进行购金。
原油因为有供给侧人为影响，沙特阿拉伯宣布将每天 100 万桶的石油供应削减期限延长至 12 月底后，油价大幅上涨，上周WTI原油接近88美元，刷新去年10月以来最高。
近期，还有两大风险在美国市场上悬而未决。首先，美国汽车工人公会（UAW）已开始投票。如果在下周四之前不能达成新的劳资协议，可能会爆发大规模罢工。目前，只有GM提出了较为有意的提议，但UAW视为侮辱，暗示谈判并不顺利，罢工的可能性很高。其次，保持政府运营的临时法案将在9月30日到期，政府停摆的风险增大。但GS的Philips认为真的停摆的几率很低，且对市场的冲击也会有限。不过，UAW的问题确实更为紧迫。如果15万工人停工，预计10天内可能导致高达56亿美元的经济损失。
此外未来几周，欧洲央行、美联储和英格兰银行将相继召开会议，预计市场波动会加大。
焦点：美元指数新高
最近的焦点是美元指数DXY刷新了3月以来新高，并且创下8周连续收涨，这是自 2005 年以来最长的连续上涨，尽管美联储已经暂停了加息，技术分析派人士会认为这样的超买难以持续回调很快会到来：
德意志银行的Tim提出，USD的强弱与全球其他股指呈现出强烈负关联，关联度高达-96%。通常，当非美股市表现不佳时，USD表现上扬。
热点经济事件
- 美国 7月份消费信贷增速不及预期。实际增加104亿，预期是160亿。其中信用卡消费增加96亿，其他消费贷增加8亿。6月份消费信贷从初值的174亿下修到140亿。
- 日本7月实际薪资大幅回落。7月份名义薪资同比仍正增长，但通胀调整以后的实际薪资增幅则是从6月份的-1.6%降至7月份的-2.5%，为连续第16个月下降。名义工资增幅7月放缓至1.3%，增幅低于6月的2.3%和5月创近30年最大增幅的2.9%。日本央行曾强调，可持续的工资增长是决定是否以及如何解除超宽松货币刺激的先决条件，所以这样的结果显然不利于日元的表现。
- 日本二季度GDP从第2次估计值从6%大幅调降到4.8%。主要是资本支出大幅向下修正,贡献了0.7个百分点。其他项目诸如消费出口也有不同程度的向下修正，分别贡献了0.3和0.2个百分点。
- 随着日元持续贬值趋势不改，周四，日本外汇事务负责人Kanda就放出狠话，说日元汇率波动应当体现出基本面。如果日元继续走弱，政府准备干预。USDJPY剧烈震荡，一度跌至146.8，但没用，最终周五还是大幅拉升涨回147.8，显示美元的强势和口头干预的效果有限。
- 摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki在接受采访时表示，今年日元兑美元汇率可能会跌至 152，2024 年将跌至 155 。他表示，即使日本央行今年可能放弃收益率曲线控制政策，从长远来看也不会带来太大希望
- Sasaki表示，日本央行仍难以提高政策利率或降低通胀，从而削弱日元汇率。佐佐木是彭博社上季度美元兑日元汇率调查中最准确的预测者。Sasaki对美元兑日元的预测高于彭博社调查的分析师的中值，他们预计第四季度日元汇率为140，明年为129。
- IWH，IFO和IFW等几家德国经济研究所认为该国今年GDP增速将出现不同程度的下降。其中，Q3预计下降0.2–0.5%之间。
- 美国务卿Blinken对Kyiv进行了突然的访问，并承诺提供10亿美元的援助。加上EU计划将炮弹产量增加一倍，外部观察者推测，这可能意味着俄乌的紧张局势将进一步升级。
- 关于Fed：Goolsbee认为，关于利率应提高到何种水平的讨论即将成为过去，未来的关键是如何保持较高的利率。当前，供求关系逐渐平衡，通胀因素也在减少，但总体水平依然偏高。因此，通胀下降的趋势需要持续，直到确信经济处于稳健轨道。Williams认为目前的货币政策方向正确，但更应强调以数据为导向的决策。我们需要不断观察数据，分析各种情况，不断自我审视货币政策是否过于宽松。而Bostic则表示，他对目前的价格下降表示欢迎，但当前的价格仍然是政策目标的两倍，因此还有许多工作要完成。我们现在已经处于较高的利率水平，所以目前的重点应是确保货币政策持续有效。
- 8月份欧元区的PMI数据大幅下滑。其终值比初值低了0.3个点，这种程度的下调在历史上相当少见。几乎整个欧元区国家的PMI都有所下降，其中德国的下滑最为明显。即便是一些周边国家，尤其是西班牙，它的服务业也遭受了冲击。考虑到今年夏天，西班牙吸引了大量西欧的富裕游客，其经济原本表现得相当不错，但8月份的PMI数据突然下降了3.1个点。主要下滑的领域还是在服务业，这对整个欧元区的PMI也造成了不小的拖累。随着夏季的结束，欧洲的经济形势似乎变得不那么乐观。加上对未来的能源需求的担忧，这种情绪更是加剧了，导致能源密集型行业的萎缩对其他行业产生了连锁效应。
- 京沪现已放松房屋贷款政策，与此同时，所有的一线城市也都实施了这一政策。融创中国已被加入到沪港通中，成为港股通的一部分。在宽限期的最后关头，碧桂园（Country Garden）支付了其两支美元债券的利息，成功规避了违约风险。
- 财新中国8月份服务业PMI为51.8，降至8个月低点，显示中国服务业扩张势头减弱，主要因新业务总量增速放缓，尤其是海外新订单量，不过，仍连续第八个月扩张。中国8月财新综合PMI 51.7，前值 51.9，创今年1月后最低，但仍连续8个月扩张。数据显示制造业景气度有所改善，服务业增长势头放缓，经济下行压力仍较大。
- UK的Birminghan市日前宣布破产。主要因当地制造业萎缩，很多企业迁移，加上冠病疫情之后全球经济衰退，给伯明翰的收入造成非常大的压力，加上平权运动带来的十多亿英镑的赔偿，它的支出不减反增，导致危机爆发，分析认为这不是个例英国至少有26个地方政府面临两年内破产的风险。
- 芝加哥联邦储备银行上周的一篇论文发现，现有的政策措施应该足以使通胀率到2024年中期接近美联储的2%的目标，而不会引发经济衰退。即美联储提高利率的政策已经在更广泛的经济中产生了大部分效果。但对于劳动力市场，这种影响会更慢。尽管已有很多政策措施开始生效，但在工时上的总体影响还有一半尚未显现。
- 季节表现暗示市场参与者9月需要防御
美股和经济惊喜指数呈现高度相关，但问题是市场对3、4季度对经济增速预期大幅放缓，可能未来好消息的空间有限：
资金和仓位
系统策略仓位在两周略微下降后大幅上升(从61升至71百分位)，但主观投资者仓位重回下降，现在非常接近中性(从53降至49百分位)：
科技股仓位继续下降，但仍处于超配区间：
股票型基金上周净流入22亿美元，但美国(-4亿美元)和新兴市场(-5亿美元)抵消了全球基金(41亿美元)流入加速，日本(-6亿美元)在连续五周流入后出现流出，而欧洲(-1亿美元)的流出则放缓。货币市场基金(684亿美元)流入强劲，为2个月来最高，主要源自美国(520亿美元)和欧洲(104亿美元)。
科技(-17亿美元)在10周大规模流入后出现流出。金融股(-7亿美元)再次录得第6周流出。医疗保健(-4亿美元)、房地产(-3亿美元)、电信(-3亿美元)、原材料(-2亿美元)和非必消品(-1亿美元)也出现流出。能源(3亿美元)和公共事业(1亿美元)录得适度流入
期货市场方面，上周随着标普500净多头和罗素2000净空头的减少超过纳斯达克100净多头的减少，美股总净多头略有增加：
市场情绪
高盛统计的机构仓位指标从0.9回落至0.7仍处于积极区间：
AAII投资者调查显示上周多头情绪回归，看多比例从33%跳升至42.2%：
CNN恐惧贪婪指数回落至51.3，接近中性区间：
数字货币
- 在 CoinMarketCap 市值前100加密货币中，本周表现最好的是 Stella，上涨 13%:
本周表现最差的是 Gala和PEPE，下跌 13%。
- 稳定币流向：
中心化交易所小幅流出8600万美元：
链上大幅流出8.8亿美元，为三周来最大净流出
USDT和DAI分别增长1亿、6200万BUSD、USDC、TUSD流出均超2.5亿：
- 一家总部位于旧金山的科技公司Story Protocol 致力于利用区块链来跟踪原创素材的来源，并激励社群，该公司从 Andreeseen Horowitz(a16z)领导的一组投资者那里筹集了 5400 万美元。这个开放协议旨在赋予媒体创作者 — — 写作、图像、音频和视频 — — 跟踪他们的作品在互联网上的传播过程中产生新生命的能力。它还将奖励那些将原始内容重新二创或修改为新内容的人。
- 财务会计准则委员会（FASB）基本上批准了一项规则，规定资产负债表上有加密货币的上市公司和私营公司在报告持有量时使用公允价值会计。这是对资产负债表上持有加密货币的公司有利的会计处理方式，因目前公司必须将加密货币持有量标记为一个季度内达到的最低值。消息传出后btc大涨2%，但当天很快就跌了回来。
- Cathie Wood 的 ARK Invest 和 21Shares 联手提交文件，将全球首个现货以太坊 ETF 推向市场，不过二级市场价格对此没有什么反应。
- 继最近几个月总法律顾问、首席战略官和调查主管相继离职之后，最近又有区域主管Gleb Kostarev和俄罗斯业务主管Vladimir Smerkis离职；币安的全球法币业务负责人海宇(Helen Hai)离职，她自 2018 年以来一直担任币安高管职务，Hai 此前曾领导如币安慈善基金会，币安 NFT 业务等，孙宇晨的戏耍巴菲特的午餐币安方面出席代表也是她。此外，报道称币安还进行了裁员并削减福利开支。
- 美国商品期货交易委员会（CFTC）对三家去中心化金融公司采取了执法行动，并暗示可能还会采取更多行动。据彭博社报道，美国商品期货交易委员会周四指控，三家去中心化交易所非法允许美国客户在未注册的情况下交易数字资产衍生品，违反了该机构的规定。要求Opyn、ZeroEx 和 Deridex 分别支付 25 万美元、20 万美元和 10 万美元的民事罚款，并停止违反《商品交易法》(CEA) 和 CFTC 规定。该命令写到：
“尽管 Opyn 采取了某些措施来排除美国人访问 Opyn 协议，例如阻止使用美国互联网协议地址的用户，但这些步骤不足以真正阻止美国用户访问 Opyn 协议。”
“Somewhere along the way, DeFi operators got the idea that unlawful transactions become lawful when facilitated by smart contracts,” said CFTC Director of Enforcement Ian McGinley. “They do not.”
本周关注
Fed官员本周会处于9月19–20日政策会议前的禁言期，但周三美国政府将发布8月的消费者价格指数(CPI)，随后一天发布生产者价格指数PPI。目前，市场预期核心CPI（排除食物和能源）预计将连续第三个月上涨0.2%。与去年8月同比的数字，则可能上涨4.3%，如果成真，这是自2021年9月以来的最低的同比增长，会降低市场对通货膨胀的焦虑。
但周三的报告预计还将显示，随着汽油价格走高，总体消费者物价指数会较一个月前加速，这会让通胀判断的观点产生分歧。环比预期，整体CPI预计将上涨0.6%，这是自2022年6月通胀见顶以来的最大涨幅。
预计这些数据可能会给国债市场带来新的震动，投资者准备迎接比预期更长的紧缩货币政策时间。
除价格数据外，零售销售数据预计将表显示费者需求在近几个月强劲增长后，8 月份出现走软。其他美国经济数据包括八月份工业生产和九月份消费者信心指数。
欧洲央行官员将于周四决定是否继续加息25个基点（连续第十次加息），市场倾向于暂停，但官员们可能传递鹰派信息。欧央行当下面临的困境是，越来越多的证据表明欧元区经济疲软，但通胀仍停留在 5% 以上，到底是政策拥有滞后性，还是需要更紧缩的政策？
周五公布的中国工业产出和零售销售预计将在八月份小幅上升，这可能会发出一个积极信号，表明世界第二大经济体可能已经度过了最糟糕的时期。
数字货币方面关注9月13日FTX 30亿美元资产清算的听证会，FTX 重组团队在8/23 向法院提交动议，希望以美元形式退款给债权人。计划每周抛售不超过2亿美元。但最新消息显示美国司法部在FTX 破产程序中的出售其价值超过30 亿美元的加密资产的动议表示反对，注意听证会不是判决，即便后续判决通过预计清算也不会立即开始。
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