近期，比特币表现强势，多次试图突破28000-28500阻力区；另一方面， ETH则相对疲软，仅测试过 1750 点阻力位一次。本文简要分析了ETH近期的价格表现，以及潜在的影响因素。
一、性价比
ETH/ BTC：自 2022 年合并以来处于下降状态
在过去的一年里， ETH相对于BTC一直处于弱势。 2022年初至今，2022年1月至6月ETH/ BTC指数处于下跌状态，从0.081跌至0.050左右。随后，由于合并的正面影响，出现反弹，于2022年9月回到0.08左右。合并实施后，该指数整体呈下降趋势，目前为0.058，接近周线EMA200 。
不过，从长期来看， ETH/ BTC正处于成长状态。拉长时间尺度，2018年熊市期间， ETH/ BTC最低触及0.01，而在2022年以后的熊市中， ETH/ BTC近期触及0.05。这主要源自于ETH生态系的发展壮大，与先前的熊市相比，已经累积了相当可观的链上价值。
技术指标
在日线图上， ETH自8月18日下跌以来一直位于EMA200下方，MACD刚逼近零轴。相较之下， BTC在10月1日站上EMA200上方，MACD也突破了零轴，进入零上方区域。
二.影响因素
ETH的强弱受到非常复杂的因素的影响。宏观层面，包括联准会利率政策的变化以及美国证券交易委员会监管立场的变化。微观层面包括ETH生态的发展、Layer 2的崛起、代币销毁和供应、市场资本参与热情等。此分析仅考虑最近发生重大变化的因素。
显著减少燃气消耗； ETH恢复通膨
2023年8月和2023年9月，链上交易活动进入平静期。一方面，链上没有新的热点项目，导致交易量减少；另一方面，多个潜在的大型空投项目遭遇大量黑客攻击和项目“围攻”，互动热情有所下降。
ETH的链上 Gas 基本上保持在 10 gwei 以下。链上活动的减少和 Gas 成本的降低导致过去 30 天内ETH 的供应量超过了消耗量，通货膨胀重新开始。通货膨胀率为0.275%，近30天新增27,000 ETH 。
但整体而言，合并后的ETH仍处于通货紧缩状态。合并至今，通膨率为-0.217%，共减少277,000 ETH。
质押减慢，等待质押代币的队列减少
目前，以太坊共有 84.4 万个活跃质押节点，质押了约 2,700 万枚ETH ，质押率达 25.33%。整体而言，目前新增质押数量明显低于 2023 年第二季。
目前共有5,723个节点等待参与质押。由于以太坊每天最多可以添加 2,700 个新的质押节点，因此，在不添加新代币的情况下，只需 2 至 3 天即可处理。这是自上海升级以来等待参与质押的节点数量最少的时期。
创办人近两个月持续抛售ETH
创办人 Vitalik 一直透过特定地址将ETH转移到交易所。 10 月 7 日，他又向Bitstamp转帐了 1,000 ETH （约 164 万美元）。过去两个月，该地址总共向Bitstamp存入了 4,400 ETH （约 723 万美元）。
从数量和金额来看，这还不足以影响ETH的价格。然而，从情感上来说，它会影响持有它的投资者的信心。
FTX骇客清算ETH带来的短期抛售压力
过去7天内影响ETH的重大事件是FTX骇客从10月1日开始出售ETH并购买BTC。
2022 年 11 月，FTX 申请破产后不久，数亿美元开始从交易所余额流入骇客地址。 2022 年 11 月 21 日，骇客将 185,000 ETH （3.08 亿美元）分发到 13 个位址，然后进入休眠状态。经过 10 个月的冬眠后，骇客从 9 月 30 日开始从这些地址转移和出售ETH 。
从9月30日到10月6日，从5个地址转移了75,000 ETH （1.2亿美元）。其中，71,000 个透过 THOR Chain 兑换为BTC ，2,700 个ETH兑换为 165 tBTC，然后透过Threshold Network 桥接回比特币网络，1,500 个ETH透过隐私网路 RAILGUN_Project 转移。这也导致THOR Chain在10月6日下午宣布维护模式。
目前，骇客在以太坊网路的 8 个位址中仍持有 110,000 ETH （1.76 亿美元）。原来的13个位址中，有5个已被清空。
合约数据
主要关注持仓变化，整体来看， ETH持有量正在减少。 2023年1月，当其升至1,600美元时，持仓量达到年内最高水平，约237万枚。 4月升至近2,000美元时，持股量为122万枚，创年内第二高点。 8月18日下跌前，持仓量为89万。目前持有量为730,000。
与年初高点相比，持仓量下降了45%；与年内第二高点相比，下跌了37%；与8月18日下跌前的持仓量相比，已下跌17%。
三．结论
长期来看，与先前的熊市相比， ETH相对BTC由于生态系的发展，整体呈现上涨趋势，从0.01上升至0.05以上。但从最近一年来看， ETH相比BTC处于弱势，汇率处于下跌状态。
基本面方面，自合并以来， ETH一直处于通缩状态，通膨率为-0.217%。然而近两个月来，链上交易平静，gas收入大幅下降， ETH进入通膨状态，近30天年化通膨率为0.275%。
质押数据方面，自上海升级以来， ETH质押持续上涨，目前质押率为 25.33%。然而，最近的质押增加数据已经放缓。新增质押数量较今年第二季大幅减少；而且，近期排队参与质押的节点数量较少，为上海升级以来时间跨度最小的一次。
抛售压力方面，创办人继续抛售ETH；虽然金额不大，但对持有代币的信心产生了不利影响。另外，由于FTX骇客抛售ETH 、买入BTC，短期抛售压力较大。
合约数据上，今年ETH合约持有量呈下降趋势。与年初高点相比， ETH合约持有量下降了45%；与今年第二高点相比，下降了37%；与8月18日下跌前的持仓量相比，已下跌17%。
注：本文数据截至 2023 年 10 月 7 日准确。
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