Maple Finance万字研报：无抵押借贷协议，机构级加密资本网络平台

作者：0x00pluto

问题：Maple 到底是什么?

在不断深挖的过程中，从网上找到了大量的文章资料（特别感谢这些文章作者大佬们），所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用，另一方面做个总结提升学习效果。

我先用一句话项目介绍

Maple Finance 是一个基于区块链技术的在线借贷平台，它允许用户借贷资金。它的工作原理类似于一个数字化的信用合作社或银行，但它是完全自动化和去中心化的，意味着没有中间人参与，所有的事务都是透明和安全的。

在 Maple Finance 上，借贷过程类似于现实生活中的银行借贷。但不同的是，它利用区块链技术进行信用评估和借贷管理。例如，如果你想从银行借钱，通常需要提供大量个人和财务信息，而且整个过程可能会因为人工审核而变得缓慢。但在 Maple Finance 上，所有的事情都是自动化的，通过智能合约（自动执行的数字合约）来处理，这大大加快了借贷过程，并降低了成本。

再举个例子，它的工作原理有点像是一个自动的、数字化的借贷俱乐部。想象一下，有一个俱乐部，里面的每个成员都可以借钱和贷钱，而俱乐部的规则是公开透明的，所有的交易都是自动化的，没有任何人工干预。这样，借贷过程变得快速、简单和透明，而且因为没有中间人，所以成本也更低。

0.项目简介

Maple Finance 是一个基于区块链的资本市场平台，自 2021 年以来，已有数千资本分配者信任 Maple，将他们的数字资产交由该平台管理。Maple Finance 的核心功能是为机构和个人的合格投资者提供高质量的借贷机会，帮助他们满足流动性，风险和回报的需求。该平台上的信贷专家负责管理快速流动的贷款业务，将资本集合并借给机构借款人以资助其业务的增长和运营。

1. 研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面

Maple Finance 的创始人为 Joe Flanagan 和 Sidney Powell。Sidney Powell 是 Maple Finance 的联合创始人兼首席执行官，他的背景主要在债券资本市场和机构银行业务方面。Joe Flanagan 与 Sidney Powell 共同主持了 Maple Finance 的首次团队会议，并且他还接受了与 Maple Finance 现状有关的采访。

融资方面

Maple Finance 在不同的融资轮次中累计筹集了资金。最近一轮的融资发生在 2023 年 8 月 22 日，由 BlockTower Capital 和 Tioga Capital 领投，筹集了 500 万美元。此外，Maple Finance 在 2020 年的种子轮融资中也筹集了 130 万美元。

技术方面

Maple Finance 发布了 2.0 版本，该版本对协议进行了全面的改造，以实现更高的灵活性、模块化和可扩展性。主要的技术更新包括定期和按比例提款、取消锁定期、首次资本清算时的稳定价值、立即声明违约的功能、自动复利利息和采用 ERC-4626 标准等。Maple Finance 的智能合约团队对技术文档的完整性非常重视，并在 GitHub 上开源了所有协议智能合约以及测试和审计合约的相关内容，以确保项目的成功和安全。

赛道方面

Maple Finance 面向的市场主要是去中心化金融（DeFi）借贷市场，特别是为机构借款人提供服务。该平台通过解决过度抵押问题，提供低抵押甚至无抵押贷款，显示出对 DeFi 借贷市场的独特方法。

1.2. 估值

关于 Maple Finance 的估值，目前网上的资料较为有限，但从其融资轮次和筹集资金量可以看出，该项目得到了投资者的认可和支持。

1.3. 项目风险

1. 市场风险：Maple Finance 的市场主要集中在去中心化金融（DeFi）借贷领域，这个市场充满了不确定性和波动性，特别是在法律法规方面。
2. 竞争风险：Maple Finance 的主要竞争对手包括 TrueFi、KKR 和 Archblock 等，这些竞争对手可能会影响 Maple Finance 在市场上的地位。
3. 技术风险：虽然 Maple Finance 对其智能合约进行了严格的测试和审计，但仍然存在潜在的技术风险，例如智能合约的漏洞和安全问。
4. 财务风险：在过去的加密市场崩溃中，Maple Finance 的总价值锁定（TVL）受到了重创，表明该项目可能会受到市场波动的。

此外，Maple Finance 在技术和运营方面也面临一些挑战和风险，例如技术升级、合约安全和市场竞争等。在投资决策时，应充分考虑这些因素，以确保投资安全和回报。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

Maple Finance 是一个基于区块链技术的机构级加密资本网络平台，专注于通过智能合约和区块链技术提供去中心化的贷款和借贷解决方案。该平台能够连接不同的资金提供者和借款者，为他们提供一个安全、透明和高效的借贷环境。Maple Finance 的主要目标是为加密货币市场和传统金融市场提供创新的借贷解决方案，以满足不同用户的需求。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

Maple Finance 的团队由具有丰富经验和专业知识的成员组成，他们来自银行、技术和金融管理咨询领域。团队成员数量从 2022 年初的 20 人增加到 35 人。他们的目标是通过不断的产品开发和运营优化，将 Maple Finance 建设成为一个领先的加密资本市场平台。

2.2.2. 核心成员

Sid Powell：CEO & Co-Founder，具有债务资本市场和机构银行背景

Joe Flanagan：Co-Founder。

Quinn Thompson：Head of Capital Markets & Growth。

Matt Collum：Head of Engineering。

Ryan O’Shea：Head of Operations。

2.3. 融资情况

Maple Finance 自成立以来共进行了 3 轮融资，总融资额为 /(770 万。最近的一轮融资是在 2023 年 8 月 22 日，由 BlockTower Capital 和 Tioga Capital Partners 领投，融资额为 500 万。早期的两轮融资分别发生在 2021 年 3 月和 2020 年 12 月，融资额分别为/(140 万和/)130 万。主要投资方包括 The Spartan Group, Tioga Capital Partners, BlockTower Capital, Framework Ventures 和 Polychain 等。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

• 2020 年 12 月：完成种子轮融资，融资额为 $1.3 百万。
• 2021 年 3 月：完成一轮风险投资，融资额为 $1.4 百万。
• 2021 年 5 月：Maple Finance 正式上线。
• 2021 年底：Maple Finance 完成了大量的贷款发放，得到了市场的认可和用户的信赖。
• 2022 年上半年：Maple Finance 实现了跨链功能，发放贷款总额达到 $1.5 百万，团队规模翻倍，推出 xMPL。

2.4.2. 当前进展

Maple Finance 已经在多个链上运行，包括以太坊和 Solana，目前已经发放了超过 $1.5 亿的贷款。他们还成功地在 Coinbase, Gemini 和 Huobi 等主流交易所上线了 MPL 代币，并且持续推出新功能和产品，如贷款重融资和 xMPL。

2.4.3. 发展计划及路线图

Maple Finance 的长期目标是通过构建强大、直观和可组合的借贷基础设施，将其建设成为主导的机构级加密资本网络。他们计划在未来六个月内拓展用户基础和应用场景，尤其是开发针对加密挖矿行业的贷款池，并与多家可能的池代表进行对话，探讨开设针对 FinTech、SaaS 和其他领域的贷款池。同时，他们还计划进行与第三方应用的集成，使 Maple 协议更加广泛地被接受和使用。在产品方面，他们计划推出 Maple 2.0，这是对当前智能合约基础设施的重大修订，旨在纠正现有的缺陷，提高平台的可扩展性。他们还将重点关注实施改进的报告、会计和合规工具，使 Maple 成为金融机构的一站式解决方案。

在 Maple Solana 方面，他们计划继续保持势头，推出一些重要的产品功能，例如开放期贷款和活跃的抵押品管理功能，以及推出 SYRUP 代币，为 Maple Solana 创建和发行自己的代币。这些计划和措施将有助于 Maple Finance 进一步扩展其在加密货币借贷市场的影响力，为用户提供更多的借贷选择和更好的服务体验。同时，Maple 也将继续探索 Solana 生态系统内的新机会，例如为 Solana 基础设施项目提供融资，包括节点运营商、SaaS 公司和初创企业。

未来，Maple Finance 计划通过持续的产品创新和市场拓展，将其平台建设成为一个全服务的资本市场基础设施，为加密货币和传统金融市场的借贷业务提供有力的支持。通过 Maple 2.0 的推出，他们期望能够实现平台的大规模扩展，从当前的 $1.5 亿增长到数百亿规模。同时，他们也将继续加大对安全和合规方面的投入，确保平台的安全运营和用户资产的安全。

总体来说，Maple Finance 具有良好的市场前景和发展潜力，其团队的专业能力和市场执行力也得到了市场的认可。在不断的产品创新和市场拓展下，Maple Finance 有望成为加密货币借贷市场的重要参与者和领导者。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

Maple Finance 的诞生背景主要是基于解决传统借贷市场中的一些核心问题。通过构建一个去中心化的借贷平台，Maple Finance 旨在为借贷双方提供一个更加透明、高效且安全的环境。该项目致力于利用区块链技术和智能合约将传统的借贷动态转变为一个更加简化和自动化的过程，以解决传统金融系统中的信任和效率问题。

3.1.1. 发展背景

Maple Finance 的成立是在全球经历了 COVID-19 疫情约 9 个月后的时期。当时，很多国家都处于封锁状态，Maple DAO（分布式自治组织）在 3 个月前完成了一轮募资，但处于一个尴尬的组织阶段，即它不完全是一个商业公司，但也不仅仅是一个项目。最初，团队由 8 名全职成员和一些兼职帮手组成，他们分布在全球各地，几乎没有正式的组织结构。在种子轮募资时，他们曾乐观地声明会在 1 月或 2 月启动，但实际上并没有在这两个月内启动。在接下来的 3 个月里，他们需要完成智能合约和网络应用程序的开发，进行审计，并寻找首批客户。

3.1.2. 技术背景

Maple Finance 的技术背景主要基于区块链技术和智能合约。项目的核心是构建一个去中心化的借贷平台，使得借贷双方可以在一个透明且安全的环境中进行交易。为了使这个平台能够正常运行，团队花费了大量时间完成智能合约和网络应用程序的开发，并进行了严格的审计以确保平台的安全性。此外，Maple Finance 还利用流动性挖矿机制来吸引用户参与，以及利用 Balancer Liquidity Bootstrapping Pool 来进行代币销售，为社区成员提供 MPL 代币。技术团队在项目的早期阶段，面临了多种挑战，包括遭受网络攻击和网站宕机等问题，但最终他们成功地解决了这些问题，保证了用户资金的安全，并成功地启动了该平台。

通过技术创新和持续的优化，Maple Finance 不仅在技术上实现了重要的突破，还成功地吸引了大量用户和资本的参与，为项目的发展奠定了坚实的基础。

3.2. 项目原理

Maple Finance 的核心原理和概念主要围绕去中心化借贷（DeFi lending）展开，通过利用区块链技术和智能合约，为借贷双方提供一个安全、透明且高效的借贷平台。

首要原理：

1. 去中心化：项目的基础是去中心化，通过区块链技术消除了中间人，从而降低了交易成本并增加了交易效率。
2. 智能合约：智能合约是自动执行和自动化处理交易的基础，它为借贷双方提供了一个安全和透明的借贷环境。
3. 信任机制：通过区块链技术的透明性和不可更改性，为用户创建了一个可信赖的借贷环境。

关键原理与核心概念：

1. 资产池：Maple Finance 采用了资产池的概念，通过聚集多方的资金，为借款人提供一个集中的借贷平台。
2. 流动性提供：用户可以将他们的资产存入资产池以赚取利息，同时为其他用户提供借贷的可能。
3. 借贷机制：通过简化的借贷机制，使得借贷双方可以快速且简单地完成交易。

核心技术点：

1. 跨链功能：通过实现跨链功能，Maple Finance 可以在多条区块链上运行，从而吸引更多的用户。
2. 代币经济：通过 MPL 代币，为用户提供了参与平台发展和共享收益的机会。

解决的关键问题：

1. 信任和透明度：解决传统金融系统中的信任问题，通过区块链技术的透明性和不可更改性，为用户提供了一个可信赖的借贷环境。
2. 效率和成本：通过消除中间人和自动化处理交易，大大降低了交易成本和提高了交易效率。

核心业务逻辑：

1. 借贷流程：借贷双方在平台上注册和验证后，可以通过简化的流程快速完成借贷交易。借款人可以从资产池中借款，而投资者可以将他们的资产存入资产池以赚取利息。
2. 利息和费用：利息和费用的计算是自动化的，通过智能合约确保了准确性和透明性。
3. 代币经济：通过 MPL 代币，为用户提供了一个参与平台发展和共享收益的机会，同时通过流动性挖矿和代币销售，吸引了更多的用户和资本参与。

通过以上的原理和核心概念，Maple Finance 构建了一个集借贷、投资和代币经济于一体的综合性平台，为用户提供了一个全新的借贷体验。

3.3. 项目技术特点

Maple Finance 的技术特点主要围绕其去中心化借贷平台展开，利用区块链技术和智能合约来构建和运营。

关键技术特点：

1. 去中心化技术：借助区块链技术，Maple Finance 实现了借贷平台的去中心化，消除了中间人，降低了交易成本，提高了交易效率。
2. 智能合约：智能合约是 Maple Finance 的核心技术之一，它们自动执行和处理交易，确保了交易的安全性和透明性。
3. 跨链功能：Maple Finance 具有跨链功能，能在多条区块链上运行，增强了项目的灵活性和用户基础。
4. 代币经济：通过创建 MPL 代币，Maple Finance 建立了一个代币经济体系，激励用户参与和贡献于平台的发展。
5. 流动性挖矿机制：通过流动性挖矿，Maple Finance 吸引用户提供流动性，保持了平台的资金流动性和健康发展。
6. 资产池机制：通过资产池机制，聚合多方资金，为借贷双方提供了一个集中的借贷平台。

关键技术架构：

1. 智能合约层：负责处理所有的交易和合约逻辑，包括借贷、还款、利息计算等。
2. 应用层：提供用户界面和交互体验，让用户能够轻松地在平台上进行借贷和投资活动。
3. 数据层：负责存储和管理所有交易数据和用户信息，保证数据的安全和完整性。
4. 接口层：提供 API 和其他接口，以实现与外部系统和应用的交互，如与其他区块链和 DeFi 平台的集成。
5. 安全层：负责平台的安全性，包括数据安全、交易安全和系统安全，确保平台的稳定运行和用户资产的安全。

这些技术特点和架构为 Maple Finance 提供了强大的技术支持，使其能够在 DeFi 借贷市场中快速发展和壮大。同时，通过不断的技术创新和优化，Maple Finance 也为用户和投资者提供了一个安全、高效且易用的借贷平台。

3.4. 项目生态应用

Maple Finance 的项目生态主要围绕其去中心化借贷平台展开，通过提供多种应用和合作机会，为用户和合作方提供了丰富的借贷解决方案。

代表应用：

借贷平台：

• Maple Finance 的核心应用是其去中心化借贷平台，用户可以在此平台上进行借贷活动，而投资者可以提供资金以赚取利息。
• 解决了传统借贷市场中的信任、透明度和效率问题。

流动性挖矿：

• 通过流动性挖矿机制，用户可以将资产存入指定的流动性池以赚取 MPL 代币和利息。
• 吸引了更多的流动资金，保持了平台的资金流动性。

代币销售平台：

• Maple Finance 还提供了代币销售平台，用户可以通过此平台购买和销售 MPL 代币。
• 提供了一个简单、安全且高效的代币交易平台。

合作机会：

技术合作：

• Maple Finance 通过提供 API 和其他技术接口，与其他区块链项目和 DeFi 平台进行技术合作，实现了服务的互通和扩展。

资本合作：

• 通过与投资机构和资本方的合作，Maple Finance 得到了资金支持，同时也为合作方提供了投资和收益的机会。

生态合作：

• 与其他 DeFi 项目和区块链平台的生态合作，为用户提供了更多的服务和产品，同时也扩展了 Maple Finance 的服务范围和用户基础。

社区合作：

• 通过与多个区块链社区的合作，Maple Finance 建立了一个活跃且庞大的社区，为项目的发展和推广提供了支持。

通过以上的应用和合作，Maple Finance 构建了一个全面且多元化的项目生态，为用户和合作方提供了丰富的服务和机会，同时也为项目的长期发展奠定了坚实的基础。

3.5. 项目操作流程

Maple Finance 的运转流程以其去中心化借贷平台为核心，下面是该项目的基本操作流程：

1. 用户注册和验证：

用户需要在 Maple Finance 的平台上进行注册，完成基本的身份验证和账户设置。

2. 资金存入：

• 投资者：投资者可以将他们的资产存入 Maple Finance 的资产池，成为资产池的流动性提供者。
• 借款人：借款人可以在平台上查看不同的资产池和借贷条件，选择适合自己的资产池。

3. 借贷申请：

借款人可以在平台上提交借贷申请，包括借款金额、期限等信息。

4. 智能合约处理：

一旦借贷申请被提交，智能合约将自动处理这些请求，包括检查资产池的资金情况、计算利息等。

5. 借贷执行：

• 如果借贷申请被批准，借款人将得到所需的资金，投资者将开始获得利息回报。
• 借款人可以随时还款，一旦还款完成，智能合约将自动处理相关的交易，包括返还投资者的本金和利息。

6. 流动性挖矿和代币交易：

• 用户可以参与流动性挖矿，通过将资产存入流动性池获得 MPL 代币。
• 用户也可以在 Maple Finance 的代币销售平台上交易 MPL 代币。

7. 项目进展和社区参与：

• 用户可以参与 Maple Finance 社区，提出建议或者参与项目的进一步发展。
• Maple Finance 团队将定期发布项目进展和更新，用户可以通过社区或者其他渠道了解项目的最新情况。

以上就是 Maple Finance 项目的基本操作流程，它通过简洁明了的流程，为用户提供了一个简单、安全且高效的借贷平台。同时，通过智能合约和其他区块链技术，确保了交易的安全性和透明性，提供了一个可信赖的借贷环境。

3.6. 项目数据

3.6.1. 项目核心业务数据

从项目上线到现在，Maple Finance 的业务数据表现出持续的增长和发展。以下是一些核心的业务数据：

• Maple Finance 在 2022 年第二季度结束时，总活动流动性为 7.55 亿美元，虽然较上季度有所下降，但相对于 DeFi 整体活动流动性的 67% 的下滑，表现出了强劲的抵御市场波动的能力。
• 在 2022 年第二季度，Maple Finance 尽管面临着过去五年最大的加密市场收缩，仍能通过其平台持续产生收入，为借贷者返回了 1700 万美元的利息，并开始通过 xMPL 与协议参与者共享增。
• 在 2022 年第二季度，该平台发放了 4.14 亿美元的贷款，涵盖了 40 笔新贷款，较第一季度的 6.18 亿美元贷款和 56 笔新交易有所下降。然而，至今为止，该平台累计发放的贷款金额已超过 15 亿美元。
• 自 2021 年 5 月启动以来，Maple 的借贷池为贷方提供了稳定的收益来源，平均年化收益率为 7.82%（不包括 MPL 奖励）。在第二季度，贷方通过 Maple 的借贷池获得了超过 1700 万美元的利息收入。
• Maple Finance 在 2023 年 8 月 22 日的最新一轮融资中，从一轮不明确的风险投资中融资了 770 万美元，该轮融资共有 17 位投资者参与，其中最新的投资者包括 The Spartan Group 和 Tioga Capital Partners。

4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

Maple Finance 是一个基于以太坊和 Solana 构建的机构级加密资本网络，其主要目标是通过数字资产重塑资本市场。Maple Finance 通过为机构借款人提供无抵押借款以及为贷方提供收入机会来扩展数字经济。Maple Finance 还推出了以美国国债为基础的现金管理产品，并展示了升级的 V2 版本，探索了加密世界如何与实物资产集成，特别是通过真实世界资产（RWA）的引入，以增加其借贷平台的流动性和稳定性。与常规的 DeFi 项目不同，Maple Finance 致力于改变数字金融领域和全球借贷，其协议的核心是”低抵押”的概念，这使得借贷过程与常规 DeFi 项目有所不同。

4.1.2. 市场（赛道）规模

去中心化金融（DeFi）市场正在迅速增长。根据不同的报告，2022 年全球 DeFi 市场的估值不同，范围从 135.8 亿美元到 555.8 亿美元不等。预计到 2023 年，市场规模将进一步增长，展现出显著的增长潜力。未来几年，随着 DeFi 技术的持续创新和更广泛的接受，市场规模预计将继续扩大。

4.1.3. 核心竞争因素

在 DeFi 市场，核心竞争因素包括技术创新、安全性、用户体验、合规性以及社区支持。技术创新是推动 DeFi 市场发展的关键驱动力，包括智能合约的优化、链间互操作性和更高效的共识机制。安全性是用户和投资者最关心的问题，任何安全事件都可能影响项目的信誉和市值。用户体验包括易用性、接口设计和客户支持，这些因素直接影响用户的满意度和项目的用户基础。合规性是 DeFi 项目能否在不同的地区运营和扩展的关键，合规的项目更可能获得传统金融机构和监管机构的信任。社区支持包括开发者和用户社区，一个活跃的社区可以为项目提供持续的支持和创新。

这些核心竞争因素对于 Maple Finance 的竞争力和市场定位至关重要。Maple Finance 通过提供无抵押借款和与实物资产的集成，展现了其在 DeFi 市场的独特定位和技术创新能力。

4.2. 竞品分析

4.2.1. 竞品分析

在对比 Maple Finance 与主要竞品 TrueFi, KKR 时，我们可以发现以下几点区别和特点：

TrueFi:

• 业务模型：TrueFi 主要提供无抵押贷款服务，为借款人和投资者提供高效的资本利用率。它的借贷模型主要是基于信用评估而非抵押品。
• 目标用户：TrueFi 似乎更倾向于为个人用户提供服务，而不是机构或企业用户。

KKR:

• 业务模型：KKR 是传统的投资管理公司，提供多种投资管理服务，包括私募股权、能源、基础设施、房地产和信贷。它的业务模型和运营模式与去中心化金融（DeFi）平台有很大不同。
• 目标用户：KKR 主要面向大型机构、企业和高净值个人。

Maple Finance:

• 业务模型：Maple Finance 通过为机构借款人提供无抵押借款以及为贷方提供收入机会来扩展数字经济。它也探索了加密世界如何与实物资产集成，特别是通过真实世界资产（RWA）的引入，以增加其借贷平台的流动性和稳定性。
• 目标用户：Maple Finance 主要面向机构投资者和企业，提供一种创新的、以信用为基础的借贷解决方案。

4.2.2. 竞争优势

Maple Finance 与其竞品相比具有一些独特的竞争优势：

• 信贷模型: Maple Finance 通过借贷池的方式，提供企业债务融资解决方案，而不是通常的个人贷款，这与 TrueFi 的无抵押贷款模型有所不同。
• 目标用户: Maple Finance 主要面向机构投资者和企业，而不是个人用户，这可能为它在市场上创建了独特的定位。
• 合作伙伴关系: Maple Finance 已经与多家知名的加密货币企业和投资公司建立了合作关系，这可能有助于它在市场上获得更多的信任和认可。
• 生态系统: Maple Finance 正在努力构建一个健康的生态系统，包括借贷、流动性提供和风险管理等，为用户提供一站式的解决方案。

通过以上分析，我们可以看到 Maple Finance 具有独特的市场定位和竞争优势，但同时也面临来自不同赛道的竞品的挑战。在未来，Maple Finance 需要不断创新和优化其业务模型，以保持其市场领先地位。

4.3 通证经济模型分析

4.3.1 代币总量及分配情况

Maple Finance 的原生通证为 MPL。总供应量为 10,000,000 个 MPL，目前流通量为 3,658,989 个。原始的代币分配结构如下：

• 流动性挖矿：30%
• 种子和顾问：25%
• 种子：26%
• 公开销售：5%
• 财政：14%

4.3.2 代币价值捕获

MPL 通证的价值主要通过协议收入的分享和权益奖励来捕获。MPL 持有者可以通过将 MPL 质押到 Maple 拥有的智能合约中，获得 xMPL，并且 Maple Finance 协议的收入将累积到 xMPL。具体来说，Maple 将使用协议收入从开放市场上回购 MPL。按照 MIP 008 的规定，起初，每月 50% 的协议收入将用于购买 MPL。然后，这些 MPL 将发行到 xMPL 智能合约中，并在一段确定的时间内均匀分配给 xMPL 持有者。

MPL 的收入主要来自 Maple Finance 平台上每笔贷款的设立费用，设立费用为 0.99%（年化），其中 2/3（即 66%）支付给 Maple Finance 财库，剩下的 1/3（即 33%）支付给发放贷款的池代表。Maple Finance 的商业模式很简单，贷款越多，收入越多。随着收入的增加，从开放市场上购买 MPL 的现金也会增加。

4.3.3 代币核心需求方

MPL 通证的核心需求方主要包括：

1. 质押者：通过质押 MPL 以获得 xMPL，并从协议收入中获得份额。
2. 借款人：需要支付贷款设立费用，这部分费用的大部分将成为协议收入，进而提高 MPL 的价值。
3. 治理参与者：MPL 持有者有资格参与项目的去中心化治理过程，他们可以通过投票来影响项目的未来发展方向和决策。

通过以上的通证经济模型，枫叶金融能够创建一个自我激励的生态系统，同时确保项目的持续发展和社区的活跃参与。在未来，随着 xMPL 的推出，MPL 持有者将能够通过质押 MPL 获得 xMPL，并从协议收入中获得更多收益，同时也能够参与治理投票和提供单边池覆盖等其他实用功能。

5. 初步价值评估

5.1 核心问题

问题 1：项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

Maple Finance 目前处于发展的早中期。虽然已经取得了一定的进展，并且已经成功吸引了一些用户和资本，但还有很大的发展空间。其业务模型和技术基础已经形成，但仍在不断优化和扩展其生态系统以吸引更多用户。

问题 2：项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

项目运营的主要变量因素包括贷款的总额、借贷利率、用户增长率、流动性提供、以及社区活跃度。这些因素相对容易量化和衡量，可以通过监控平台数据和社区活动来得到。

问题 3：项目的管理和治理方式是什么？

Maple Finance 采用去中心化治理方式，通过 MPL 通证实现。MPL 持有者可以通过投票来参与项目治理，影响项目的未来发展方向和决策。

问题 4：项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？

Maple Finance 的竞争优势来自于其独特的借贷模型、合作伙伴关系和技术创新。通过与多家顶级的去中心化金融平台合作，Maple Finance 能够提供独特的贷款解决方案，并通过其技术平台为用户提供价值。

问题 5：xMPL 是什么？有什么用途？

xMPL 是通过质押 MPL 获得的代币，它代表了持有者在 Maple Finance 协议中的权益。xMPL 持有者可以从协议收入中获得份额，并且可以参与 Maple Finance 的治理投票。

问题 6：Maple Finance 的借贷模型独特之处有哪些？

1. 资金池聚合： Maple Finance 通过创建资金池聚合多方的资金，这样做可以提高资本的效率。借款人可以从这些资金池中借款，而投资者可以投资于这些资金池以获得回报。这种聚合方式使得 Maple Finance 能够在一定程度上降低借贷的利率，为用户提供更好的服务。
2. 信用委托人模型： Maple Finance 采用了一个独特的信用委托人模型。信用委托人是指有资质的、经过验证的实体，它们负责审核和管理借款人的借贷申请。这种模型有助于降低信用风险，同时也能够加速借贷的过程。
3. 链上信用评估： Maple Finance 还提供了一个链上信用评估系统，通过对借款人的历史交易数据和其他相关信息进行分析，来评估借款人的信用状况。这种链上信用评估系统不仅可以提高评估的效率，还可以降低信用评估的成本。
4. 去中心化治理： Maple Finance 通过 MPL 通证实现了去中心化的治理。MPL 通证的持有者可以通过投票来决定项目的重要事务，包括资金池的参数设置、项目的更新和优化等。这种去中心化的治理模式使得 Maple Finance 能够更好地适应市场的变化，同时也增加了社区的活跃度和凝聚力。

问题 7：什么是「低抵押」？如何评估风险？

在数字金融和传统金融中，借款通常需要提供一些价值相等或更高的资产作为抵押，以保护借款人在无法偿还借款时的风险。然而，在 Maple Finance 中，”低抵押”的概念是指借款人可能不需要提供与借款金额完全相等的抵押，或者抵押要求相对较低。

例如，在传统的借贷环境中，如果你想借用 10,000 美元，银行可能会要求你提供价值 10,000 美元或更多的资产作为抵押。但在 Maple Finance 中，你可能只需要提供相对较低价值的资产就能借到 10,000 美元，比如说，只需要提供价值 5,000 美元的资产作为抵押。这种低抵押的模式可以让更多人能够更容易地获得资金，尤其是那些没有足够抵押但又需要资金的人。同时，通过 Maple Finance 的链上信用评估机制，平台可以评估借款人的信用风险，以保护借贷双方的利益。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势（Strengths）

1. 创新的借贷模型：Maple Finance 采用了一个独特的借贷模型，通过聚合多方资金提供更高的资本效率和更低的借贷利率，从而为用户提供了吸引力较高的贷款产品。
2. 强大的合作伙伴关系：与多家知名的加密货币和传统金融机构建立了合作关系，这为项目提供了可靠的资金来源和大量的潜在用户。
3. 技术创新：项目具有一定的技术创新，尤其是在链上资产和信用评估方面，能够为用户提供更加安全和便捷的服务。
4. 社区治理：通过 MPL 通证实现去中心化治理，使得社区成员能够参与到项目的决策中来，增加了社区的活跃度和凝聚力。

6.2. 项目劣势（Weaknesses）

1. 市场竞争激烈：DeFi 借贷市场竞争非常激烈，有很多已经建立起来的大型项目和平台，Maple Finance 需要面对这些竞争对手，以及他们可能有的资源和用户基础优势。
2. 监管风险：去中心化金融市场的监管尚不明朗，可能的监管变动可能会对项目产生影响。
3. 用户接受度：虽然 Maple Finance 在提供创新服务方面做得很好，但在普及和教育用户方面可能还有待加强，以提高用户接受度和活跃度。

6.3. 项目机会（Opportunities）

1. 市场增长：随着 DeFi 市场的不断成熟和用户认知的提高，有更多的机会吸引传统金融市场的用户和资本进入。
2. 技术进步：区块链和智能合约技术的进步可能会为 Maple Finance 提供更多的创新和优化空间，使其能够提供更好的服务。
3. 合作伙伴关系：继续加强与其他 DeFi 项目和传统金融机构的合作，有可能会带来新的业务机会和用户。

6.4. 项目威胁（Threats）

1. 市场风险：加密货币市场波动很大，可能会影响 Maple Finance 的资产和贷款业务。
2. 安全风险：虽然项目采取了一系列的安全措施，但区块链和智能合约仍然存在安全风险，可能会影响项目的运营和用户的资产安全。
3. 竞争对手：新的和现有的竞争对手可能会采取更有竞争力的策略和产品，对 Maple Finance 构成威胁。

参考资料

Maple Finance 官方网站: https://www.maple.finance/

Maple Finance 文档: https://docs.maple.finance/

Decrypt 的文章: https://decrypt.co/99353/maple-finance-defi-loans

Maple Finance 的 Medium 博客: https://medium.com/maple-finance

DeFi Pulse 的 Maple 页面: https://defipulse.com/maple

Maple Finance 的 Twitter 页面: https://twitter.com/maplefinance

Maple Labs 的 GitHub 页面: https://github.com/maple-labs

Crunchbase 的 Maple Finance 页面: https://www.crunchbase.com/organization/maple-finance

CoinGecko 的 Maple 代币页面: https://www.coingecko.com/en/coins/maple

Nasdaq 的文章: https://www.nasdaq.com/articles/why-are-defi-loans-becoming-so-popular-in-the-crypto-industry-2022-08-25