为了庆祝C Allstar终于重组，文章片头曲是SoulJase翻唱Musiq Soulchild的合辑，周一Monday Blue需要一些好音乐。
我今天翻了一下，上一次正经更新【天赋树】已经是12月中旬的事情了，而且还是收费的。鉴于最近市场波动率开始飞起来了，各大微信群对于期权又开始关注起来，讨论日渐增多，有讨论，就有笑话。很多所谓讨论绝大部分就好比讨论皇帝到底用什么样的锄头耕地一样让本屌笑出声来。
于是今天来一篇免费的天赋树，跟各位好好说一下波动率的体位。
首先，今天的文章是讨论怎么正确看待隐波与已实现波动率，所以默认各位知道什么是波动率，假如你不知道，建议马上关闭本文章，取关本公众号并马上打个飞机冷静一下以制止自己的冲动性交易。
本公众号，或者说某些很有水平的教科书上面都会反复强调，期权是未来波动率的折现，怎么理解这句话呢？首先，市场上期权的报价可以通过BSM转化为一系列隐含波动率：
然而并没有多少人知道，事实上，这里的IV是一个均值：
其中，积分项里面的sigma理论上是标的资产的瞬时波动率。于是乎，隐含波动率还有如下这么一个定义：标的资产未来所有可能出现的瞬时波动率的均值（的折现）。留意，IV是一个均值。相信很多人看到这句话是蒙逼的，作为大富豪知心技师贴心的我，接下来为各位准备了图形讲解。
首先我们有一个横坐标轴，坐标轴代表的是时间T：
直到目前这个时刻（蓝色刻度），你已知的信息是：过于一个月标的资产已实现波动率，也就是我们平常说的RV，是20%。然后标的证券的走势可能像下面这样：
第二个已知的信息是：当前一个月期平值期权隐含波动率报价是22%：
那么我们应该怎么去理解这个22%？很多初学期权的朋友看到RV=20%，IV=22%，波动率有溢价，卖！对冲！稳赢！事实上并不是这样。刚才已经说了，IV是未来标的资产所有可能出现的波动率的均值（的折现）。IV=22%，说明的是：当前市场的报价觉得未来标的资产波动的均值大概在22%左右：
未来所有可能的波动浓缩到期权的报价上，就是22%。然而问题就在这里：未来的已实现波动率是未知的：
它可能走成这样：
也可能走成这样：
甚至可能给你来个暴力一击：
隐含波动率，即市场报价，只是过去信息流作为条件下的一个模糊的均值，然而未来实际波动率，只有走出来之后才能知道。而真实的情况是，已实现波动率一直向未来进发，IV和RV之间的收敛由市场上的对冲动作决定。这个议题在之前的【天赋树】文章中已经提到过了：
【天赋树】Implied Vol. （Chap.8）：牛郎织女如何私定终身——IV与RV凭什么收敛？
从上面的图形中可以看到，波动率自身也有波动，假如将上面波动率的信息集沿着时间横截面切一刀，你会发现它依然是服从某个分布：
可以看到，这个分布和标准正态分布不一样，光靠均值和方法并不能完全刻画出这个分布，所以我们需要偏度和峰度，也就是上周五文章中提到的高阶信息。结合标的资产本身，所需要的交叉阶数就更多了。
今天的文章，字数不多，一张图顶上一千个字。要是你看到还搞不清楚RV和IV之间的体位，建议你马上取关本公众号并到附近医院挂个脑科医生看看智商。
