缩表来临,冲突与迷茫并进的空窗期? | WTR 6.6

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BTC接下来该怎么走?

“我们的目的是以更高的技巧和更专业的数据分析来帮助市场的参与者们更全面的解剖市场,以便参与者依靠自己的判断力做出更理智的决策。”

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本周回顾

本周从5月30号到6月5号,BTC最高32300附近,最低接近29300,震荡幅度达到10.37%左右。

观察近期筹码分布图,在约29500附近有密集的筹码成交,将有一定的支撑或压力。

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分析:

1. 26000-32000 约188万枚

2. 36380-40500 约178万枚

价格保持在26,000至40500的概率为88.2%

本周要闻

宏观新闻:

1. 美国总统拜登6月1日说,政府短期内无法让油价下降,但正在探讨以低于市场价格购买俄罗斯石油,对此俄方表示,不会亏本出售任何东西。

2. 6月2日,沙特牵头的OPEC答应7月8月“温和增产”,体量占全球产量0.4%。拜登决定本月前往利雅得,与沙特重建关系,寻求降低国内天然气价格;

3. 6月3日,消息称拜登政府正在考虑一项对石油和天然气暴利征税的提议。英国已于五月底开始对石油和天然气公司征收25%暴利税,以为民众提供补贴。

4. 俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫6月3日则表示,俄方已经在俄对乌军事行动中取得了“一定成果”,并将继续行动,直到实现所有目标。

5. 据CNN报道,美国、英国和欧盟正在研究一项计划,让乌克兰保持中立,并启动关于克里米亚和顿巴斯未来的俄乌谈判,乌克未被邀请参会。拜登称在某个时间点必须要有某个和解条件。

分析:

1. 今年俄油价收入比去年高出20%,相当于每月多赚40亿美金左右,可以在一定程度上支持其战争需求。

而另一方面,正如我们此前预测的俄乌战争对欧洲会造成比较大的财政和难民负担,造成的高通胀也是对欧美经济较大的伤害。

当前美欧已有了初步想要战争和解的意图,毕竟这场战争虽然发生在乌克兰,背后实际是俄与西方的角力。假设欧美授意,战争可能会进入实质谈判阶段。

1. 美国中期选举在即,拜登正试图采取一些政策来改善国内通胀/民生。

6月2日,OPEC“温和增产”,对解决能源紧张效果微乎其微。短期内仍没有能源价格会在短期内明显改善的迹象。

后面可关注拜登去沙特谈判结果。

即便能源价格改善,美联储关注的核心通胀指标(除能源以外的)也需要几个月的时间才会下降。

美国宏观经济指标:

5月ISM制造业指数

5月ISM制造业指数录得56.1,前值55.4, 略有回升。

(下图:美国ISM制造业指数,来源:MacroMicro)

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居民储蓄

居民储蓄率指标,该指标代表个人可支配收入中,可以用来做投资的收入的百分比。

4月的居民储蓄率4.4%。说明居民可以用来投资的钱较少,这是自2008年以来的最低水平。

(下美国居民储蓄率指标,来源:美联储)

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(下图, 蓝线:消费者贷款,红线:个人储蓄,来源:美联储。)

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2021年三月份第二次财政刺激之后,个人贷款开始上升,同时储蓄开始下降。

美国就业状况

非农数据

6月3日消息,美国5月非农就业人数增加39万人,预预期为32.5万人,前值为42.8万人。

美国5月失业率为3.6%,预期3.5%,前值3.6%。

市场空缺职位

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市场空缺职位在减少。五月的1140万比4月1185万,空缺职位少了45万个。

劳工局裁员数据

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裁员数据从二月以来呈上升趋势,但上升缓慢。

各行业裁员情况

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旅游业、服务和零售行业裁员4月增加较多。

美联储政策

美联储最鹰派官员布拉德:“美联储可以在2023年或2024年末下调政策利率,同时称3.5%的联邦基金利率是最好的政策利率峰值门槛;“很快”有望将通货膨胀率降至2%”。

美联储梅斯特:如果到9月通胀下降,那么加息可能放缓;如果通胀未缓和,那么可能加快息步伐。

美联储博斯蒂克:他对美联储在9月“暂停”加息的建议不应被解读为美联储会出手救市。

美储理事沃勒驳斥了市场认为9月暂停加息的说法,称他倾向于在接下来的“几次会议”上投票加息50基点。

美联储戴利:应加息直到通胀趋于2%的目标。

美联储从6月1日开始渐进式缩表:

本月减持规模总计为475亿美元,目前美联储总资产规模约为8.94万亿美元,本月缩表比例为0.00531%。

分析:

1. 5月美国制造业,在经历连续下跌后有所反弹,但后续仍需关注是否受中国疫情,供应链断供影响以及下半年消费需求端回落影响而继续下降。

2. 美国消费者的储蓄资产,因为通胀,面临着较大压力。

美国消费者债务水平的上升有两个因素驱动,

1) 封锁后有一些之前压抑的支出释放。

2)现金紧张的人会依靠信用卡支付基本需求。这两种情况同时在发生。

索罗斯基金管理公司首席执行官认为美国经济衰退的时机或在23年年中。

从消费方面来看,衰退会经历几个过程。

a. 首先是当前出现的存款下降;

b. 同时信用卡借贷上升;

c. 下一步是信用卡拖欠;

d. 最后是信用卡坏账。

1. 5月非农情况依然强劲,空缺职位减少,裁员增加,说明企业开始节流,控制招人,已经对美联储加息缩表有所反应。

旅游服务等行业的裁员,也说明商家已经开始为后面的经济紧缩做准备。

1. 本周美联储官员发言大多较鹰,6、7月加息50个基点和缩表基本可以确定。

主要市场表现:

1. 标普本周累跌1.2%,收4108.54点。道指本周累跌0.94%,收32899.70点,纳指本周累跌0.98%,收12012.73点。

2. WTI 7月原油期货本周累涨1.71%,报118.87美元/桶,。

3. COMEX 8月黄金期货本周累计跌0.3%,报1850.200美元/盎司。

4. 美元指数收约102.10,本周涨近0.4%。

5. 10年期基准美债累计升将近20个基点,收2.94%

分析:

鲍威尔之前提到过现在市场空缺职位太多,就业过热。

美联储有减少就业职位的意图。

那么受损害最大的将会是小公司。

我们来看一下垃圾债券利差这一指标。

该指标代表小公司的融资成本。之前通常是美股的提前指标。

(下图:垃圾债券利差上升与股市下跌的关系,来源:Wind,莫尼塔研究)

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从前几轮经济危机来看,2000年互联网泡沫危机、2008年金融危机以及2015年大宗商品熊市开启之前,垃圾债收益率均呈现明显的上升态势。

(下图:当前垃圾债券利率走势,来源:彭博社)

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垃圾债券利差近期有所回落,当前只是在2019年的平均水平。

由于:

1. 美联储加息缩表会导致金融缩紧,市场对流动性抽离的恐慌会导致垃圾债券的抛售,收益率进一步上升。

2. 融资成本取决于中小公司的健康状况,而小公司的健康状况下半年会更差。

所以我们认为中短期垃圾债券利差还有较大的上升空间,持续当前低位的可能性非常小。

那么从其与股市的关联来看,如果垃圾债券利差上升,则股市去破新低也是非常大概率事件。

资金面新闻:

1. 风投公司Canonical Crypto推出 2000 万美元加密基金。

2. 上周加密资产产品净流入8700万美元。

3. 法国风投Alven为其新基金募资3.5亿欧元,并启动Web3计划Operation3。

4. 币安完成5亿美元基金筹资,将发展区块链和Web3等技术。

5. 加拿大比特币基金 Purpose Bitcoin ETF 资产管理规模达 4.37 万枚比特币,创下历史新高,近 6 周流入约 1.3 万枚比特币。

其他新闻

1. 日本首相称WEB3是日本重新开始增长的机会。日本通过稳定币法案,未来数月内将推出管理稳定币发行方的法规。

2. 巴西正式启动巴西区块链网络,同时向加密投资者征收个税。

3. 富达投资子公司计划聘110名技术人员建立加密交易所。

4. Block Inc和苹果将合作提供iPhone Tap to Pay功能。

5. 马斯克本周早些说希望公司裁员约 10%,后又改口称:“(未来12个月)特斯拉员工总量将增长,领取固定薪酬的员工数量会相对平稳。

长期洞察:用于观察我们长期境遇;牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查:用于分析我们目前处于什么阶段,在此阶段会持续多久,会面临什么情况

短期观测:用于分析短期市场状况;以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

余额10K以上的地址数

100万美金以上的地址数

以太坊的各个类别在交易份额的占比

(下图 余额10K以上的地址数)

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该余额的地址数在近一个月内呈现较高的斜率上升状态。

同样这种势头也出现在2019年年初。

初步得出更多的交易地址正在向巨大的地址中心聚拢。

(下图 100万美金以上地址数)

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为了验证此想法,特意找寻以上数据,此数据的基差在逐渐放大。

证明越来越多的1,00万美金以上地址在逐渐的减少。

可得出以下两种结论:

1. 越来越多较大拆分地址逐渐向中心巨大地址靠拢。

2. 较大地址在逐渐流失,甚至离场。

根据10K以上的余额地址数来看,出现第一种事情的可能性较大。

市场依然在换手当中。

本周把一部分目光转向生态内部:

(下图 以太坊的各个类别在交易份额的占比)

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按类别划分的以太坊网络中交易的相对数量(份额)。

交易和占比分为以下类别:

Vanilla:30.356%

在外部拥有的账户 (EOA) 之间进行纯 ETH 转账,无需调用任何合约。

ERC20:6.922%

所有调用 ERC20 合约的交易。

此处不包括稳定币类别中的合约。

稳定币:6.357%

由发行人或算法将其价值与链下资产挂钩的可替代代币。

在这一类别中包括 150 多种稳定币,其中 USDT、USDC、UST、BUSD 和 DAI 是最突出的。

DeFi:4.937%

作为智能合约实施的链上金融工具和协议,包括去中心化交易所(DEX)。

在此类别中包含 90 多个 DeFi 协议,

例如 Uniswap、Etherdelta、1inch、Sushiswap、Aave 和 0x。

桥梁:1.407%

允许在不同区块链之间转移代币的合约。

在此类别中包含 50 多个桥梁,例如 Ronin、Polygon、Optimism 和 Arbitrum。

NFT:36.602%

与不可替代代币交互的交易。

此类别包括代币合约标准(ERC721、ERC1155)以及用于交易这些的 NFT 市场(OpenSea、LooksRare、Rarible、SuperRare)。

MEV 机器人:0.552%

矿工可提取价值 (MEV) 机器人通过重新排序、插入和审查区块内的交易来执行交易以获取利润。

其他:12.866%

此类别包括以太坊网络中未包含在上述类别中的所有其他交易。

其中NFT增长最为曙目,以太坊中NFT的交易份额在一年内增长600%以上。

其势头还在持续增加中,或许在未来将成为以太坊引擎增长点之一。

中期探查

基础活跃度

1个月内的未动供应

短期交易者未动供应

长期交易者未动供应

短期与长期交易者的加权比例

稳定比存量与高质量地址的变化

稳定币非零余额地址数

积累趋势分

0.01-100BTC实体持有的供应量

全市场未实现盈亏比

非流动性供应比例

长期交易者净头寸

钻石手净头寸

矿工净头寸

巨鲸未用供应

(下图 基础活跃度)

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从基础活跃度来看,

活跃地址数在较低处徘徊,可能市场仍欠缺活跃度。

新增地址数在下降,新生力量有些续接不足。

深入看新生力量的情况(可能他们暂且判定为1个月内的短期交易者)。

(下图 1个月内的未动供应)

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蓝线为1个月内的未动供应

黄线为成长为1个月以上的BTC数

如前两周的周报讨论的结果。

近期底部发生了1个月内的短期交易者参与的剧烈抢筹现象,

只讨论他们占据的供应量,目前已占据未动供应量为40.7万BTC。

同时,他们的增持可能到达了存量上限。

延续时间的维度,讨论长、短期群体的状态。

(下图 短期交易者未动供应)

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短期交易者在较低处徘徊,目前看略带减持。

(下图 长期交易者未动供应)

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长期交易者整体方向相对明确,目前有较高的耐心在缓慢增持,可能受行情影响持仓变动,目前略微增持,然后继续徘徊。

(下图 短期与长期交易者的加权比例)

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有一定量的抬升,可能代表着投机者的情绪有一定程度的上升。

一定程度上反映了当下短期交易者的急切看涨情绪。

(下图 稳定币存量与高质量地址的变化)

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观察稳定币存量在交易所内部转化为高质量地址的状况;

稳定币存量仍在减少,偏向于流出;

高质量地址保持较高的增长。

可能是目前的存量花费状况相对良好。

从非零余额地址数看稳定币钱包数量的变化。

(下图 稳定币非零余额地址数)

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USDT和USDC的非零余额地址数目前有轻微上升的迹象。

一改近期徘徊不上升的势态。

可能代表着市场新用户钱包数量的增加。

结合稳定币交易所余额,表现为存量条件下进行的增长。

再看链上的积累趋势。

(下图 积累趋势分)

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目前颜色变黑,积累趋势分接近于1,反应了一定的积累趋势。

深入看积累趋势所属的群体。

(0.01-100BTC实体持有的供应量)

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由数据可知,

0.01-100BTC的地址皆表现出很明显的增持情绪。

可能他们是底部积累的主体之一。

再看非流动性供应,观察流动性极低的买方。

(下图 非流动性供应)

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市场绝大多数的币不纳入流动性,非流动性供应重新大量增持,目前占比为76.2%,中长期基本面得到了很大程度的修复。

也间接反应他们在压缩卖方空间。

目前稍微停滞。

由于体量较大,从数量角度推测,他们可能是近期底部的护盘主体。

理性看市场情绪。

(下图 全市场未实现盈亏比)

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目前场内在希望和焦虑的情绪中徘徊,

既希望市场好转,又焦虑能否好转;整体略带焦虑。

继续看数据,增加更多的观察角度。

先看各群体变化,

(下图 长期交易者净头寸)

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(下图 钻石手净头寸)

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(下图 矿工净头寸)

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(下图 巨鲸未用供应)

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综合来看,

长期交易者内部存在减持现象,目前量不大,可能是行情反弹后轻微抛售的现象,暂未表现为大量抛售,这也表明部分长期交易者对近期市场行情的信心略有不足。

钻石手增持后有略微减持避险的现象,但仍在增持的状态下活跃。

部分矿工收缩了抛售量,减轻了近期的抛售压力。

巨鲸仍在较低处徘徊,缺乏明确方向。

短期观测

看跌、看涨期权持仓比例

期货预估杠杆率

衍生品日交易量

多头清算优势

长期持有者

长期持有者花费输出比率

利润冲击

非流动性供应

持有5-7年的交易者

钻石手

168h BTC交易所净头寸

网络积极交易情绪

新增地址数

稳定币交易所余额

稳定币净头寸

美国、欧洲、亚洲30天累计价格变化

筹码图

衍生品市场:

(下图 看跌、看涨期权持仓比例)

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看跌、看涨期权持仓比例有略微下降,但总体上看跌期权持仓量依然处于高位,成熟交易者增加看跌保护以对冲后市风险的方向仍未明显改变。

交易者可做好风险策略调控,以对冲风险来临。

(下图 期货预估杠杆率)

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期货预估杠杆率达到新高,目前在一定空间震荡。

该数据为期货未平仓合约与BTC交易所余额的比例。

目前该数据上升的原因有3种可能:

1. 期货未平仓合约量上升,交易所余额下降

2. 期货未平仓合约量上升,交易所余额上升

3. 期货未平仓合约量下降,交易所余额下降。

当下市场属于第1种情况,在体现出期货未平合约量暂时相对现货对市场的影响更占主导因素。

建议投资者注意多空杠杆风险,谨慎使用高倍杠杆参与市场。

(下图 衍生品日交易量)

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衍生品日交易量重新上升,衍生品交易情绪开始积极参与到市场中来。

市场单方向波动,杠杆将会放大对市场的影响。

若有参与衍生品交易,短期注意高波动。

(下图 多头清算优势)

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多头清算优势目前开始转向清算空头。

(下图 合约爆仓图)

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短时市场做多情绪明显,若有参与衍生品交易者,注意相关点位爆仓风险。

来到现货市场:

抛售压力:

(下图 长期持有者)

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在近期长期交易者由减持重新转为略微增持,这对市场的抛售压力来说有相对的放缓。

需深入了解长期交易者这部分群体在当下市场中具体发生的一些行为。

(下图 长期持有者花费输出比率)

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长期交易者获利出售的状态。

长期交易者在3个月以来,市场在持续下跌的过程中,获利抛售的幅度逐步减小。

值得注意的是,在近期反弹过程中改变以往的态度,获利出售的状态明显上升。

并在三个月时间内,明显的行为是每逢市场上涨就增加获利出售的幅度。

(下图 利润冲击)

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整体市场的利润抛售也呈现出同样的状态。

在近期的反弹过程中,不同于先前低迷的获利抛售情况,整体市场获利抛售的幅度再次上升。

(下图 持有5-7年的交易者)

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这部分获利抛售的群体中最为明显的是持有5-7年的交易在短期内反弹抛售了1666个左右BTC。

(下图 非流动性供应)

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非流动性供应群体在近期持续增持,市场的重要的群体目前态度暂时变化。

以上两个重要成熟群体目前暂时减缓了抛售压力,持续出现略微承接力量,后续需保持关注。

(下图 钻石手)

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市场最坚定持有的钻石手,增持幅度放缓,但依然存在购买力。

(下图 168h BTC交易所净头寸)

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168h BTC净头寸有一定上升,短期的潜在抛压有略微上升,但相对于先前巨量上下波动的幅度明显较小。

综合来看,

成熟的交易者转为略微增持的状态,其中存在逢高出售的行为。

但先前最坚定的钻石手,增持幅度在逐渐放缓,依然存在购买力。

潜在抛售压力短期有略微上升。

交易情绪与购买力:

(下图 网络积极交易情绪)

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该指标体现的是网络积极交易情绪,以此来反映市场交易者,交易的情绪状态如何。

较短时间内,市场交易情绪有一定幅度上升。

(下图 新增地址数)

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市场的新增地址数有略微上升,较短时间内有略微的潜在增量资金,但变化幅度并不明显,先前的短期内增量更多转为存量。

(下图 稳定币交易所余额)

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稳定币交易所余额大部分依然偏向存量资金,短期内并没有出现明显变动。

资金大多数处于观望徘徊中。

(下图 稳定币净头寸)

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蓝色:USDT交易所净头寸

黄色:USDC交易所净头寸

稳定币交易所净头寸近期有略微收窄的迹象,表明资金流出幅度收窄。

(下图 美国、欧洲、亚洲30天累计价格变化)

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当前情况,亚洲购买力开始减持。

欧美时区购买力,开始放缓抛售步调。

(下图 筹码图)

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近期购买力在市场筹码变动的迹象,主要体现在28,800-29,500的承接位置,目前29500集中了70万个筹码,大概率是市场的主要支撑位置。

其他价位的筹码在短期内并没有明显的增持,且在较低位筹码以及较高位的筹码,甚至有略微减持的迹象。

综合来看,

市场的交易情绪在较短期内有略微回暖,

市场短期内有略微新增地址,带来略微的增量资金,但总体资金更多的是偏向存量资金。

亚洲购买力开始减持,欧美时区购买力,开始放缓抛售步调。

近期市场购买力承接力量主要体现在28800-29500附近。

本周总结:

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消息面总结:

长期

中非共和国计划将其自然资源代币化。巴西启动区块链网络。后续可关注这两个国家的区块链应用情况。

当前多数加密应用是噱头和营销手段,未来一年需重点关注是否有能产生实际价值的加密项目和应用。

加密货币将经历泡沫出清-产业化的阶段,这个阶段需要更多实际应用项目来支撑。

实际落地的应用将对加密货币的长期价值非常重要。

此外,需求侧的规模经济可以更好的激发网络效应,质量的临界点可以更好的增加新进用户的效应。

这两个因素可能是引发未来的WEB3牛市盛世的契机。

产业化之后,WEB3未来会有很多DAO项目因为这两点,而成立而增长。后期规模会像滚雪球一样增长。

同时进一步激发资金从金融资本慢慢转向产业资本,这个时候新的世界才刚刚开始诞生。

中期:

从垃圾债券利差和我们前几次周报讨论过的市场情绪、估值综合来看,半年内股市应该会继续下探。

从消费和整体经济形势来看,美国明年某个时点可能会发生衰退,届时美股和金融市场市场可能会再次由于流动性出现下探。

这两波下探之间或会有一些震荡反弹的机会,相比现在入场来说,那时入场或更加安全。

短期:

下周可关注:

6月10日美国消费者物价指数CP公布。

链上长期洞察:

1. 余额超过10K的地址数在飞速增加,类似2018年末2019年初。

2. 100万美金以上地址数在加少,可能出现超级大户拆分地址减少。

3. 在以太坊各个交易份额中NFT的份额比例在过去1年中增长高达600%。

4. 依然增长到总体份额的36.602%,可能是以太坊未来增长引擎之一。

市场定调:

迷茫与换手并进。浪潮的汹涌,让大部分参与者陷入了迷茫,但是一些群体依然在持续强劲换手。这个过程可能需要些时间。

链上中期探查:

1. 活跃地址在低处徘徊,新增地址在下降,可能代表着市场有新生力量续接不足的问题。

2. 1个月内短期交易者可能触及存量增持上限;短期交易者在一定区域内徘徊;长期交易者轻微抛售后,选择增持徘徊。

3. 短期与长期加权比例表明目前有一定量的投机者在参与。

4. 高质量地址数在上升,稳定币存量目前花费状况良好;稳定币钱包地址数轻微上升。

5. 0.01-100BTC的中小体量选手在积累,大级别巨鲸级别的用户依然观望谨慎。

6. 非流动性供应占比回升到76.2%,可能是近期底部的护盘主体。

7. 市场情绪目前在希望和焦虑之间徘徊,略带迷茫。

8. 长期交易者内部轻度减持;钻石手轻微减持,可能出于避险情绪;矿工减少抛售力度。

市场定调:

积累和修复之间;市场偏向于近期底部的积累,信心仍在修复,大级别用户略带谨慎。

链上短期观测:

1. 期权看跌、看涨持仓量比率总体依然较高。

2. 市场的杠杠率达到新高,目前处于一定空间震荡。

3. 多头清算优势短时转向清算空头。

4. 衍生品日交易量重新上升,衍生品情绪重新上升。

5. 长期交易者开始转为增持,且在近期反弹过程中获利抛售幅度增加。

6. 非流动性未供应转为持续略微增持。

7. 钻石手增持幅度放缓,但依然存在购买力,情绪暂时下降。

8. 交易情绪短时上升。

9. 短时有一定的新增地址,有略微的潜在新增资金,但总体资金更多偏向存量。

10. 亚洲购买力开始减持,欧美时区购买力,开始放缓抛售步调。

11. 近期市场购买力承接力量主要体现在28800-29500附近。

12. 价格保持在26,000至40500的概率为88.2%

市场定调:

整体市场已经从观望转为轻度增持态度,但增量并未看到太大痕迹。

风险提示:

以上均为市场讨论和探索,对投资不具有指向性意见;请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

此报告为“WatchToweR”研究院所提供:

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