项目研报丨Canto：基于Cosmos，高速增长的DeFi新公链

原文：《[TokenMore] 币萌投研 – Canto (CANTO)》

作者：币萌TokenMore

本文数据均截至 2023/2/2。

1. 项目简述

Canto 是一条基于 Cosmos SDK 的 Layer1 网络，是一条专为 DeFi 设计的 EVM 兼容链。与其他新兴 EVM 链相比，Canto 奉行高度的去中心化，没有投资人、不设立基金会，更多依靠社区，同时提供免费公共基础设施（FPI），以及为开发者提供合约收入分配（CSR）。（推荐阅读：《TVL超越Solana，市值狂飙300%，新公链Canto为何受到热捧？》）

2. 免费公共基础设施（FPI）

DEX、借贷、稳定币是一条公链的生态基础协议，这些协议往往会发行治理代币，相当于在用户那里获取使用租金。Canto 改变了思路，由官方推出这三种基础协议，即相当于该链的公共事业，均不发行额外的治理代币。

Canto DEX

AMM DEX，无法进行升级，保持不受监管，永久运行，无需治理。基于「最小用户捕获」原则，Canto DEX 没有前端界面，只能通过聚合器进行交易。

CLM（Canto Lending Market，借贷市场）

借贷市场分叉自 Compound v2，治理由 Canto 质押者控制。借款人支付的所有利息都给贷方，协议不收费。

NOTE 稳定币

NOTE 在发行之初铸造了全部的供应量（基本无限量），放入 CLM 供用户借贷，用户可以在 CLM 中抵押资产以借入 NOTE。也就是说，NOTE 只能在 CLM 借出，不能铸造新的 NOTE。借出 NOTE 产生的利息用于生态系统建设，由 Canto DAO 管理。

NOTE 通过调整利率的方式使其价格稳定在 1 美元。首先有个前提，无论 NOTE 在交易市场的价值几何，在借贷市场中的价值永远等于 1 美元。在实际的交易市场中，NOTE 低于 1 美元时，提高借贷利率，用户乐于存款生息降低流通和抛售；高于 1 美元时，降低借贷利率，用户更更愿意借入和出售 NOTE。NOTE 的利率会根据市场价格的 TWAP 每 6 小时自动调整一次。

3. 合约收入分配（CSR）

CSR（Contract Secured Revenue，合约费用分配模型）是 Canto 网络的一种费用分摊模式，用户在链上与合约交互时产生的费用，将有一部分分配给合约的开发者。

具体实现方式为：注册为 CSR 的合约开发者将获得一些 NFT 用于认领收益，CSR 将用户每次交易中产生的费用收入放入 NFT 中累积，NFT 所有者可以随时提取这笔收益。另外，这些 NFT 可以在社区创建的 DApp 中进行交易、分割和组合。

引入 CSR 的好处有：

• 可定制分配：使用第三方工具，一个项目的累计收入可以从 NFT 分配给多位开发者。

• 抵押贷款：CSR NFT 可以作为抵押品进行贷款，让开发者更容易筹到开发资金。

• 支持复杂项目：CSR 支持将多个合约的应计收益累计到 1 个 NFT 中，这意味着即使是涉及多个合约的复杂协议也能充分利用 CSR 获得收入。

• 避免监管风险：发行代币有监管风险，CSR 可以让项目开发者在不发行代币的情况获得稳定持续的收入。

综上，Canto 推出 CSR 的目的主要在于为开发者提供稳定的收入，使其避免依靠机构投资、发行代币等方式来获得收入维持运营，本质上是为了让生态中的项目更加去中心化，更加接近类似于 FPI 的「公共事业」，当 Canto 链上的优质头部项目都是无代币的公共事业时，原生代币 CANTO 也将囊括更多的价值。

CSR 进度

2022 年 9 月 2 日，Canto 提出 CSR。

2023 年 1 月 25 日（美东时间），发起在主网上线 CSR 和销毁基本费用的链升级提案，已投票通过。

2023 年 1 月 26 日（美东时间），发起提升 Canto Gas 费水平和启用 CSR（默认情况下禁用）的提案，已通过。

4. 产品数据

TVL 数据

如下图所示，Canto 链当前（2023/2/2）全链 TVL 约 1.69 亿美元，在所有区块链中排名第 17 位。

目前 Canto 链上主要生态有 5 个，除 FPI 中的 Canto DEX 和借贷 CLM 外，还有机枪池 Y2R、第三方 DEX Forteswap 和 CantoSwap。其中 Canto DEX 的 TVL 为 1.13 亿美元，约占总 TVL 的 67%；CLM 的 TVL 为 5530 万美元，约占总 TVL 的 32%；其他三项协议的 TVL 可以忽略不计。

值得一提的是，由于 Y2R 机枪池的 TVL 基本都来自于 Canto DEX 的 LP，所以进行了扣除调整。目前该平台的 LP 挖矿收益很高。

DEX 交易数据

2023/2/1 日交易量为 2252 万美元，从 1 月 24 日起交易量开始大幅攀升。

跨链数据

截至 2023/2/2，已有超过 3.7 亿美元的资产跨链到 Canto 链。

5. 经济模型

代币分配

CANTO 的初始总供应量为 10 亿 CANTO（理论上无限通胀，很多年后可能会增加上限，近几年无参考意义）。其中，初始流通量为 1.5 亿 CANTO。

全部代币分配如下：

初始流通量：

• 13%：初始贡献者

• 2%：参与测试网启动的用户

剩余流通量：

• 5%：用于未来的公共产品捐赠

• 35%：中期流动性挖矿奖励（未来几个月和几年内分配）

• 45%：长期流动性挖矿奖励（未来 5-10 年内分配）

市值信息

CANTO 代币当前价格 0.56 美元，已流通约 4.24 亿 CANTO，流通市值约 2.37 亿美元，全释放市值（以初始总量 10 亿计算）约 5.6 亿美元。

代币释放

根据 DAO 治理数据，目前 CANTO 释放量（质押奖励+挖矿奖励）已经历三次更改，如下：

• 2022 年 8 月 18 日起，每 30 天质押奖励 1600 万 CANTO，LP 挖矿奖励 6250 万 CANTO。

• 2022 年 9 月 18 日起，每 30 天质押奖励 450 万 CANTO，LP 挖矿奖励 3080 万 CANTO。

• 2023 年 1 月 17 日起，每 30 天质押奖励 350 万 CANTO，LP 挖矿奖励 2340 万 CANTO。

当前每日约释放 90 万 CANTO。

代币数据

根据官网公开的数据进行粗略计算，目前处于质押中的 CANTO 代币超过 2 亿，质押后进行提取时，需要等待 21 天。

根据区块浏览器的数据，目前有约 8384 万 CANTO 已转换为 wCANTO，主要用于在 Canto DEX 中添加 LP。

6. 项目小结

Canto 的去中心化理念是特色，包含代币释放在内的各项规则都严格通过 DAO 投票，FPI 和 CSR 的设计也都紧扣去中心化的主题。

Canto 推行 FPI 和 CSR 是为了减少链上生态项目进行融资和发行代币的必要性，进一步思考，其最终目的是让所有生态项目都为原生代币 CANTO 赋能。

从链上数据增长/代币市值增长情况来看，本轮上涨主要是 CSR 的启动所带动的。另外，当前链上挖矿 APY 很高，也吸引了很多用户前往挖矿。

CANTO 市值约 2.37 亿美元，且 4.24 亿的流通量中有超过 2 亿处于质押中。与其他 TVL 数据类似的 L1 相比，同为 EVM 的 CELO（Celo）市值 3.75 亿美元（FDV 7.69 亿美元），同为 Cosmos 生态的 OSMO（Osmosis）市值 5.5 亿美元（FDV 10.5 亿美元）。

Cosmos 生态尚未出现具备绝对统治力的王牌产品，Canto 自带 DEX、借贷和稳定币，且生态均对原生代币本身赋能，EVM 更加适合大多数用户的使用习惯，如果各项数据稳定增长，有机会成为 Cosmos 生态的龙头。