一文探讨Arbitrum的代币经济、机构成本和估值分析

原文作者：@Ryanqyz_hodl

原文来源：SevenUp DAO

摘要:

( 1) 估值:与 OP 比较，使用 FDV 相对估值，SARB 的价格应在 2.088 左右。使用 MCap 相对估值，价格在 1.23 左右。其他估值方法的结果基本在此区间。

( 2) 代币分配: 国库留了近一半，空投 11.62 亿，投资者 / 投资机构有 17.53 亿， 3 轮融资共 1.437 亿美金。机构平均成本为 1.437 亿 /17.53 亿= 0.082 刀 / 枚。若价格在 1-2 刀，其已获 12.2 x-24.39 x 的收益。

( 3) 发币结果: SARB 代币将使 Arbitrum 生态系统比其他扩展链更加去中心化，成为第一个具有“自我执行治理的 L2 解决方案，这意味着治理完全在链上进行，无需核心团队手动实施提案。

( 4) 策略 (NFA-DYOR): 见文末

1.概述：

• #Arbitrum 是目前生态最完整的 Layer 2 ，在 Layer 2 中市场份额达 55% ，生态项目 200+，呈现有机增长态势。

• $ARB 代币将仅用于协议治理，没有其他用例，目前 Arbitrum 上还是使用 ETH 支付 fee。

• ARB 将标志着 Arbitrum 正式过渡到 DAO，这意味着治理完全在链上进行，无需核心团队手动实施提案。

2.为什么发币？

zz 正确的理由：

• 几乎所有 rollups 都可由中心化实体任意升级，产生了被利用的可能性。

• 可以被任意升级的话，理论上只要代码设计得当，可以突然更新跨链合约把用户的全部资产划走。（即便不太可能）

• 为了缓解这个问题，由 ARB 代币持有者组成的 Arbitrum DAO 将控制可升级性

真实的理由：

生态已经呈现有机生长态势，项目方要赚钱了。（狗头）

3.空投细则

官方文档：

https://t.co/30 upgBWA 38 

中文，看第二张，by@0x KillTheWolf

4.代币经济

• 100 亿的总量， 2% 的通胀，大所会第一时间上。

• 2023.3.23 开始发放空投，机构投资者一年后才开始解锁

• 减半年解锁，投资人赢麻，dddd

一年后当天投资者发放总量的 4.3% （当天总流通量的 6% ），项目方和顾问发放总量的 6.7% （当天总流通量的 10% ），随后 3 年按月线性解锁

这是对开盘抛压结束后 bullish 的解锁，一年内都没有自然抛压。

此处流通量比例分母算了国库，到时候抛压不小。

5.代币分配 / 机构成本

国库留了近一半，空投 11.62 亿，投资者 / 投资机构有 17.53 亿， 3 轮融资共 1.437 亿美金

机构平均成本： 1.437 亿 /17.53 亿= 0.082 $/ 枚。

• 种子轮大约： 0.005 $/ 枚，募资 3.7 M

• A 轮大约： 0.12 $/ 枚，募资 20 M

• B 轮大约： 0.12 $/ 枚，募资 120 M

若价格在 1-2 刀，机构平均获 12.2 x-24.39 x 的收益

空投给 DAO 的 1.13 亿 $ARB 分配如下：

• GMX 能获得 22% 代币，后续可能分发给 GMX 交易用户。

• Treasure_DAO 能获得 19% 的代币，后续可能分发给各游戏用户及核心 NFT 持有者。

• SushiSwap 能获得 9% ，应当也是给交易用户了。

6.估值分析

相对估值：看图

结论：

做完还是觉得用同为 L2 的 OP 来做相对估值最合理。 MATIC 因为基本全流通，所以 MCap 过高；APT 显然不适合做对比。

FDV/TVL 和 MCap/TVL 是比较好的 indicator，那么 1.2-2.08 都是比较合理的估值。

考虑到 Arbi 的龙头地位，其估值可能会有所提升。

• 估值更高的原因：L2 龙头，罕见的有机增长和健康的生态，比较高的确定性

• 估值更低的原因：空投精品号和撸毛号差别不大，初始流通量较高，可能导致初期抛压较大。

Insight by @NintendoDoomed

开盘价格等，实际上没人能够预测清楚，有估值作为抓手帮助自己决策即可

绝对估值：

这有位英文流真大哥@0x Hamz 做了一个绝对估值的版本，逻辑能看懂，但我没完全明白，供大家参考

https://twitter.com/0x Hamz/status/1637463889955934209 

有人看懂了欢迎跟我讲讲。

7.逻辑推演

注意：初始抛压只有前期流通为早期空投用户（11.62 亿）+daos 生态系统（1.13 亿），前期流通合计 12.75 亿。

团队 + 投资人一年后解锁。国库 DAO（42.78 亿）放在国库里， 需要经过 DAO 投票才能决定用途。

我估值里的 Circulating Supply 也是 12.75 亿。（计算时的分子）

因为实际上撸毛的和炒币的人整体上不是同一批人，所以这里假设大部分的撸毛者会开盘直接出售。

假设价格是 1-2 刀， 75% 的撸毛用户抛售：

需要的流动性（接盘侠）为：

1* 0.75* 12.75 亿= 10.2 亿

2* 0.75* 12.75 亿= 20.4 亿

这个抛压还是不小的，这也是为什么有人开盘会看跌。

8.策略：

Disclaimer：

请不要根据我说的任何信息做任何操作，我说的都是错的，你是你自己行动的唯一责任人。

我不带单

• 我目前的想法： 0.5 刀， 0.8 刀， 1 刀， 1.5 刀， 2 刀分批挂单。

• 刚开盘应该会是抛压最大的一段时间

• 在抛压结束后，因为 Arbi 的热度，可能继续上涨。

欢迎给出你的看法

9.杂项 / 温馨提示

上线时间：

BN 北京时间 2023-03-24 凌晨一点上线，又是一个不眠夜。做市商未知。

温馨提示 / 需要小心 by@AntCaveClub：

如何最快获得 ARB？：

终于总结完了，相信看完这条推文，你对 Arbi 空投所需的信息已经完全掌握了。 在撰写过程中，给我最大启发的不是 Arbi 相关的深度，而是@hebi 555 的灵魂拷问：

https://twitter.com/hebi 555/status/1636540161562648576 

机会永远都有，保持冷静，持续努力，保持信息敏感，不偷懒才是王道。