作者：秦晓峰
上周，比特币突破 31000 美元，以太坊突破 2100 美元，纷纷创下过去 10 个月以来的新高，极大刺激了市场的交易情绪，「牛回」等各种口号响彻各大加密社区。虽然过去两天，比特币、ETH 纷纷回调了 10% ，但市场看涨情绪依然浓厚。而对于满仓各种跟跌不跟涨的山寨币的朋友来说，只能怀揣着对「山寨季」来临的期盼默默注视着那一份不属于自己的喧嚣。
问题来了，随着 BTC、ETH 双双突破，山寨季真的要降临了吗？
山寨季（Altcoin Season），即山寨币价格大幅上涨并跑赢跑赢比特币的时期。广义的山寨币（Altcoin），是指除比特币之外的其他加密货币，包括 ETH、BNB 等在内；狭义的山寨币，是指不包含 BTC、ETH 在内的其他加密货币（本文采用第二种定义）。
衡量山寨币市场的一个重要指标，便是比特币主导地位（BTC Dominance），即市值占比。在加密市场早期，比特币的主导地位接近 100% ；但随着山寨币市场壮大，这种主导地位已经下降。因此，如果 BTC 市值占比下降（并且低于 50% ），则意味着山寨季节可能开始。
根据 Tradingview 数据，今年以来，BTC 市值占比从 41% 一度上涨至 49% （4 月 13 日），
此后随着以太坊上海升级完成，ETH 市值占比上升，BTC 市值占比略微下降至目前的 47.4% 的水平。
（BTC 过去两年市值占比图）
实际上，自 2021 年 3 月以后，过去两年来 BTC 市值占比始终没有超过 50% 的水平——这也成为一个重要阻力位；特别是过去一周，BTC 市值占比进一步下降，似乎也预示着顶部的形成，未来一段时间 BTC 市值占比可能保持不变甚至继续下跌。如果我们继续观察 2021 年 3 月之前的数据可以发现，当时 BTC 市值占比下降，同期的山寨币市值占比在不断攀升，推动 2021 年山寨季的来临。
（BTC 市值占比/山寨币市值占比）
但现在就断言今年的山寨季来临，似乎为之过早。过往数据表明，山寨币市值走势与以太坊保持一致，特别是 2020 年盛夏 DeFi 浪潮首先由以太坊推动，山寨币市值获得大幅增长。
但近期的数据显示，ETH 市值从年后的 1468 亿美元最高上涨至 2538 亿美元（4 月 14 日），最高增幅 73% ，特别是上海升级后增幅较大；而山寨币市值从 760 亿上至 1290 亿美元（2 月 20 日），最高增幅 69% 。虽然二者增幅差不多，但从三月以后，山寨币走势并未跟随以太坊获得全面上升，这表明山寨币对市场参与者的吸引力较弱，并未获得资金青睐，也没有显示出「山寨季」的势头。
（以太坊走势/山寨币走势）
根据过往行情走势，Odaily星球日报将市场发展分为四个阶段：第一阶段，资金流入 BTC，价格飞涨，其他山寨币并未跟随上涨，出现吸血行情，用户对「牛回」的信心并不充足，依然处于观望状态；第二阶段，资金缓慢流向 ETH，二者汇率反复拉扯，最终 ETH 走势开始逐渐强于 BTC，市场信心回暖，用户开始逐渐相信行情回暖；第三阶段，资金开始逐渐流入一些市值较大的主流币，这些项目开始释放各种基本面利好，例如新故事、新概念、减半等，实现价格大幅拉升，并且这一阶段 ETH 表现始终犹豫 BTC；第四阶段，一些基本面强劲的代币开始率先上涨，此后各种山寨币无视基本面疯狂拉盘，市场彻底进入狂热阶段。
从大的周期角度来看，目前我们依然处于第一阶段向第二阶段过渡时期——今年 3 月以后，传统银行接连暴雷吸引了大批避险资金进入比特币，成为第一波行情的催化剂；而 ETH 也仅仅在上周，短时间表现优于 BTC，目前 ETH/ BTC 汇率也处于下降趋势中。至于所谓的「山寨季」，短时间更是不着边际的幻象。
