美国联准会上(3)月升息 1 码,尽管市场多预估下月 Fed 将宣布再升息 1 码后就会停止升息,然实际情况还是要依照实际的经济数据,特别是 Fed 现在要在「降低通货膨胀」和「信贷紧缩」之中取得平衡,这个问题堪比妈妈和女友掉进水里要先救谁一样困难。
下月如果再升息 1 码,那么美国联邦基金利率(Federal Funds rate)就会升高至 5%(5%~5.25%),这也是自 2007 年以来首次利率达 5% 以上。不过 Fed 官员一直都没有明确表示利率要升高到什么程度才能控制通膨,而是不断强调要依照数据调整,这代表经济的不确定性,Fed 需要尽量维持更多的选择,维持模糊。
纽约联邦准备银行(New York Fed)主席 John Williams 表示,经济不确定性是「双向的」。
虽然经济指标显示出正向发展,就业增长已经趋缓且工资增长也已经放缓,但就业和工资的指标依然远高于 Fed 设定的目标,且核心通膨(Core CPI)仍然高得吓人。
John Williams:很多指标都在告诉我经济正在好转,甚至可能进一步上行,但同时大家也在担心信贷收紧带来的风险。
经济正在好转意味着升息的可能,但同时 Fed 也在担心继续升息会有信贷紧缩导致的风险,这让 Fed 官员就升息的意见有了冲突。
Fed 理事会成员 Christopher Waller 就认为五月「至少」还要再加息一次,因为数据表明 Fed 在实现降低通货膨胀并没有太大进展。
不过费城联邦准备银行(Philadelphia Fed)主席 Patrick Harker (有投票权)却认为五月不需要再加息。这是因为货币政策也滞后性,加息并不会即时反映在经济上,应该要先观望才对。芝加哥联邦准备银行 Austan Goolsbee 也赞成 Patrick Haker 的看法。
Patrick Harker:我不明白为什么我们要一直升息、升息,一路升到经济衰退,事情变得糟糕之后再迅速降息。
利率决定是相当困难的工作,前联准会研究和统计部门的负责人 David Wilcox 认为,就算是承平时期,货币政策的决定也是容易出错的工作,更何况现在银行的信贷紧缩让决策变得更困难。
目前联准会的难题是在经济衰退和控制通货膨胀中取得平衡。现暂时的共识为联准会在五月加息 1 码之后,就会暂停加息,让联邦基金利率维持在 5%~5.25% 之间,以「维持高利率」代替「不断升高利率」,到那时候也许币圈就要找一个新的指标取代 CPI 作为判断涨跌的依据了。