BitMEX创办人：比特币飙升不是因为现货 ETF，而是跟美债有关

BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在壮阔的政治与经济知识版图下，又为比特币的高涨与未来方向写下一篇奇幻分析文。他认为比特币飙升并不是因为预期现货 ETF 通过的消息，而是跟岌岌可危的美国帝国有关。

文章中提到，由于美国参与各种战争可能导致的潜在财政后果。Hayes 建议，虽然美国经济可能不会破产，但债务成本可能变得无法负担。这可能导致增加的货币增发，有利于固定供应资产，如黄金和加密货币。

比特币飙升不是因为现货 ETF

Arthur Hayes 认为比特币飙涨至 3 万美元以上，人们认为是 Cointelegraph 假消息所致，但它很快就回落至 27,000 水平。事实上，比特币后来高涨，是在美国总统拜登演讲后，基于美国长期国债被大幅抛售的背景下反弹，而不是因为比特币现货 ETF。

Arthur Hayes 预期美国国债市场在利率过高后崩坏的状况，将让比特币与加密货币市场如火如荼发展。因为人们会从美债市场转移至加密货币。他认为，一开始会是比特币，接着是以太币，再来就是小币种的火热了。

BitMEX 创办人对债券市场的观察

Arthur Hayes 提出许多债券市场的风险，这些原因都是他认为人们会转移至加密货币的因素：

• 利率风险：他解释了银行提供 30 年固定利率贷款的风险 (美国贷款利率不像台湾是随着央行基准利率浮动调整，而是订约时就决定了)，而银行无法预测那么长远的利率变化。以近一年美国暴力升息的背景下，联准会升息，影响短天期的存款利率，银行可能会蒙受损失。例如，如果一家银行以 3% 的固定利率提供抵押贷款，但存款利率上升到 6%，则银行会亏损，因为它从抵押贷款借款人那里收到 3%，但需支付 6% 给存款人。在此情况下，银行可能会出售一些国债对其损失做避险。
• 提前偿还/存续期间 (duration) 风险：借款人可以选择提前还款，而殖利率曲线的变化也会使银行产生存续期间 (duration)风险。在利率上升的情况下，虽然借款人较不会选择提前还款，但有可能因为付不出利息而出现违约的状况。如果银行以做空债券作为对原始抵押贷款的避险，这可能会使银行处于风险之中。
• 熊陡 (Bear steepener)：他提到「熊陡」的概念，这是指长期利率上升速度快于短期利率而导致的殖利率曲线变得陡峭的情况。文章提到过去熊陡的情况很少见，所以这种情况普遍未反映在银行的模型当中，这导致了银行和其他金融中介机构对利率的不当避险。随着利率以熊陡的方式上升，银行资产负债表上持有的债券的存续期间也会延长，导致「负凸性」。这意味着随着利率上升，债券价值将呈指数级下降。

除此之外，还有许多他认为不利于国债与金融市场的因素，而人们的投资将会转移。