近期随着Terra宣布将AVAX代币作为储备资产，以及DFK Chain作为第一条自定义子网正式上线等，Avalanche生态发展一直备受关注。近日，PANews注意到Avalanche生态新上线的超额抵押借贷协议Yeti Finance有不错的市场表现。根据官网数据，截至4月26日，Yeti Finance仅在上线一周后，其TVL便高达近8.3亿美元。
PANews研究发现，Yeti Finance的特点主要有提供零利率的借款服务、支持多类别抵押资产（如基础资产、计息资产、流动性凭证LP等）以提升资金效率、通过交叉保证金制度提升资产安全性，以及最低抵押率降至110%以提升杠杆率等。本文将详细介绍Yeti Finance的上述特点及其代币经济。
三大特点：多类抵押资产、交叉保证金、高杠杆率
4月22日，Avalanche基金会宣布对其原生借贷协议Yeti Finance进行战略投资，与MakerDAO类似，用户通过在Yeti Finance抵押相关资产，即可铸造与借出协议的去中心化稳定币YUSD。YUSD是一种去中心化的超额抵押型稳定币，通过协议内资产的超额抵押，以保证与美元1:1挂钩。
为了提升资金效率，Yeti Finance支持多种类别的抵押资产，目前主要有：
- 流动性凭证LP，如Avalanche头部DEX Trader Joe协议中的WETH-WAVAX等；
- Staking型资产，如代币JOE（可将JOE质押在协议的sJOE池以获得稳定币收益）等；
- AAVE、BENQI等借贷协议的抵押品凭证，如qiBTC、qiUSDC等；
- 基础型资产，如WETH等；
从Yeti Finance支持的资产类别可看出，前两种都是可以在其它产品持续创造收益的资产，如WETH-WAVAX可质押在Trader Joe获得流动性挖矿收益，代币JOE可质押在Trader Joe的sJOE池获得稳定币形式的质押奖励。用户将这两种资产质押在Yeti Finance，仍可以享受到质押到其它平台的收益，相当于Yeti Finance把用户的资产分别质押到其它相应平台上，协议会自动复投用户资产在其它平台所赚取的奖励，以提高收益率，当然平台将会从中收取一定的手续费。
用户在Yeti Finance抵押资产后可借出稳定币YUSD，将其质押在协议的稳定币池获得额外收益，目前APR约为24.8%，或者将稳定币YUSD用来在Curve中提供流动性，目前APR约为23.7%，两者的奖励均以协议代币YETI发放。通过保留质押资产的原始收益，同时利用稳定币YUSD进一步质押获利，在没有被清算的情况下，用户的整体收益水平将得到一定提升。
除了支持诸多不同类别的抵押资产外，Yeti Finance还上线了交叉保证金机制，简单来说就是，用户的借贷资产被视为一个整体，而不是单个的存在。比如你抵押3000美元的ETH借出1500美元 USDC，抵押1000美元的AVAX借出500美元USDC，在传统借贷协议按单个资产计算的情况下，两者的抵押率均为200%。但由于AVAX的波动性往往大于ETH，假设最低抵押率为110%，在市场下行阶段，有可能AVAX和ETH价值分别降为500美元和2400美元，导致AVAX被清算，而ETH未被清算。
在交叉保证金机制下，用户的借出资产和抵押资产均按照一个整体来计算，所以利用波动性低的资产如BTC、ETH和稳定币等，可以提升整个借贷的安全性，降低被清算的风险。如上述例子中，AVAX和ETH总价值为2900美元，总借款为2000美元，整体抵押率为145%，将不会触发清算程序。
此外，为了提升杠杆率，目前Yeti Finance设置的最低抵押率为110%，据官方介绍，利用循环借贷的套娃方式，对于非稳定币资产，杠杆率可高达近11倍，而对于稳定币资产，杠杆率最高约为21倍，未来Yeti Finance将推出相应的一键“杠杆借贷”功能。虽然循环借贷能有效提高杠杆率，但潜在风险较高，在市场下行阶段，容易引发连环式清算，还需谨慎使用。
引入资产安全系数，推出“自我修复”功能
在计算个人抵押率方面，Yeti Finance还引入了一种新的“安全系数”因子，波动性小且流动性强的资产，其安全系数高，反之，波动性大的资产其安全系数往往较低。比如我现在抵押了2000枚JOE，价格为1美元，那么总价值即为2000美元，然后我借出800美元YUSD，目前JOE的安全系数为0.8，那么我最后的个人抵押率为200%（2000*0.8/800）。
据PANews了解，Yeti Finance中各种稳定币资产的安全系数在1~1.1之间，如USDC为1.068等，其它所有抵押品的安全系数都处于0~1之间，如WETH-WAVAX为0.9565等。与传统借贷协议相比，Yeti Finance通过调低高风险资产的权重因子，可以变相的增加此类资产的实际抵押价值，即为了达到同样的抵押率，因为安全系数小于1，Yeti Finance中的抵押资产需要更多，比如代币JOE的安全系数为0.8，我在Yeti Finance中质押2000美元的JOE等价值于在其它借贷协议中质押1600美元，足足增加了400美元，该设计有利于维护整个系统的安全性。
此外，除了通过引入安全系数来维护系统安全性外，Yeti Finance还推出“自我修复”功能，即当系统整体抵押率低于150%时，意味着 YUSD 的抵押率不高，平台会进入自动清算模式，直至恢复正常。正常模式下，用户抵押率高于110%，即不会被清算，但是在系统修复模式下，只要个人抵押率低于系统抵押率的，都存在被清算的风险。对于被清算的用户而言，系统只会按照抵押率为110%进行清算，剩余的仍以抵押物的形式存在。举个例子，比如我抵押1000美元的AVAX，其安全系数为1，并借出800美元的YUSD，那么我的抵押率为125%，现在平台整体抵押率降至149%，系统进入修复模式，我的资产遭到清算，那么清算的部分为880美元（800*110%），剩余120美元AVAX将被保留下来。
在修复模式下，平台将会阻止降低整体抵押率的行为，比如用户在该模式下不得提取抵押品或借出YUSD，当然，平台将支持提升整体抵押率的交易行为，比如允许用户存入抵押物，以及支持抵押率高于150%的借款交易。在该模式下，稳定币的安全系数将提升到1.6，其它资产保持不变，以保证稳定币资产不会被清算。
代币经济
Yeti Finance采用的双代币模型，一种是超额抵押型稳定币YUSD，另一种是协议代币YETI，目前代币YUSD的用途主要是质押在稳定币池或提供流动性以赚取收益，代币 YETI除了用来提供流动性获取挖矿奖励外，还可以用来质押以获取veYETI。veYETI将提高YUSD质押以及提供流动性的收益率，同时减少平台对帮助用户质押资产在其它平台赚取收益所收取的手续费，当用户取消质押YETI时，用户将失去所有veYETI。据官方信息披露，未来质押代币 YETI除了获得veYETI外，还将获得YETI奖励。
代币YETI的最大供应量为5亿枚，最初6个月的释放将分配在Curve 流动性池（70%）、平台稳定币池（20%）、Trader Joe 流动性池（10%），整体的分配情况如下：
- 50%用于社区激励，如流动性挖矿激励、创世流动性提供者等；
- 25%用于当前和未来团队，此分配具有为期3年的线性归属期，并有3个月的锁定期；
- 15%用于基金会，以支付开发成本、运营费用等；
- 1.17%用于战略投资者，包括Avalanche基金会、Genesis Block Ventures等，其解锁机制与团队相同；
- 8.83%用于未来投资者，如果该部分未使用，则将分配给基金会和社区激励池。
小结
凭借着提供零利率借款服务、支持多类别质押资产、扩大杠杆率和支持交叉保证金等特点，Yeti Finance有效提升了资金效率，同时也在一定程度上提升了资金的收益率，加上上线初期的激励效应，导致其上线仅一周TVL就高达约8.3亿美元。面对Avalanche生态已有的借贷协议龙头AAVE和BENQI，新秀Yeti Finance能否挑战成功，还有待进一步观察。未来PANews将持续观察Yeti Finance的发展情况，欢迎下载APP，关注作者持续关注。
