Chainalysis|顶级协议垄断DEX、借贷市场,NFT为加密普及关键

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加密机构 Chainalysis 近期发布了 Web3 报告,内容长达 109 页,作者 Joel John 整理、精简了报告内容。

他强调,不同的人,查看同份数据可能会得出完全不同的论点,也因此他以多个图表来支持论点,

内容摘要:

  1. 去中心化交易所 (DEX) 交易量已超过 1 兆美元。

  2. 前五大 DEX 占据约 85% 交易量。

  3. 借贷平台趋势相同,Aave、Compound 市占率达九成。
  4. NFT 为散户采用、进场关键。NFT 用户平均仅活跃 10 天,DeFi 为 300 天。

  5. NFT 在链上手续费的贡献成长最快。

  6. DeFi 协议的 DAO,平均资产管理规模约为 1 亿美元。
  7. 85% DAO 的储备资产过于单一。

散户采用关键:NFT、游戏

总结:平均交易额下降、交易数上升,NFT 正成为散户进场、采用的关键领域。

交易数不减反增

加密采用的「圣杯」就是让一般人也能使用,但技术不会直接从 0 发展到 100,作者 Joel John 形容:

它不会从神秘的军事技术,演变成你母亲在一夜之间就能知道如何使用,而是借由利基市场的优势,逐渐渗透到社会结构中。

下方图表引起 John 的关注,链上交易量 (蓝) 在去年 Q2 开始下降,但交易次数 (橘) 不减反升,直到去年 Q4 后才逐渐走下坡。且虽然交易次数下降,但距离高点仅有 10% 跌幅,他认为这有几个原因。

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交易量、交易次数|原文报告第 3 页

NFT「涨服」了新用户

John 认为两个面向散户的服务非常突出,即 NFT、游戏。下图中:

  • NFT:交易量超过 100 亿美元、交易数超过 1,000 万次。
  • 游戏:交易量仅 800 万美元、交易数超过 100 万次。

NFT 在数据上远胜于游戏,John 认为,很可能是 NFT 涨幅远胜于游戏内资产的原因。

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交易类别次数多寡|原文报告第四页

游戏、NFT 扩大加密市场

下图显示不同加密类别的钱包活跃天数,其中 DEX 的用户钱包在 300 多天后开始趋于平缓,假设 DeFi 用户平均活跃时间约 1 年,游戏、NFT 钱包的活跃时间不到 50 天

John 怀疑这可能代表用户初尝 NFT 领域后迅速离场,导致 NFT 钱包平均活跃天数较低。

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用户活跃类别|原文报告第 14 页

NFT 手续费占比迅速窜升

下图显示各类别的手续费占比,NFT 在去年七月仅贡献 5% 的手续费,现在已达到 20-25%,是成长最快的类别。

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手续费类别占比|原文报告第 14 页

DeFi 崛起与隐忧

DEX

报告中提到 DEX 相较于 CEX,交易量已显著提升,但前五大 DEX 就占据了 85% 交易量,远高于 CEX。John 指出:

若一个 DEX 不是 DeFi 前五大交易所,那这个 DEX 可以说是在竞争那 15% 市占率。 

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借贷协议市占率|原文报告第 33 页

DeFi 借贷

在借贷类别中,Aave、Compound 有着更高的 90% 市占率。

不过 John 指出,有些人可能因此认为 DeFi 借贷非常中心化,不过考虑到过去数月的高波动与频繁清算,这些平台其实运作得非常好,但也显现出 DeFi 「次等协议」之间的竞争有多激烈。

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借贷协议市占率|原文报告第 44 页

此外,下图显示 DeFi 借贷的资金流向:

  • DEX|38%:通常是为了换成另一种币。
  • CEX|13%:作为出金管道。
  • 矿工|3.6%:矿工更仰赖于 Nexo、银行来放大杠杆。

John 很肯定地表示,与普惠金融的初衷不同,DeFi 借贷目前主要仍用于交易。

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DeFi 借贷资金流向|原文报告第 45 页

DeFi 主导著 DAO 发展

几乎所有专案都有 DAO,虽然目前 DAO 的实质有效性受到强烈质疑,但 John 认为与 DeFi 相关的 DAO 将主导该领域。

DeFi 专案中的 DAO 资金占比为 83%,每个 DAO 平均约管理 1 亿美元,所有现金流皆在链上。

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DAO 储备资产占比|原文报告第 53 页

而隐忧是,在 Chainalysis 勘查的 DAO 中,约有 85% 的 DAO 皆以单一资产 (可能是该专案代币) 作为储备,且仅有 23% 使用稳定币。

下图数据为 DAO 的数量,以及分配给稳定币的占比,但这并无法完全显现出储备资产波动的问题。

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DAO 储备稳定币占比|原文报告第 54 页

NFT 是新版 DeFi

用户大幅增长

从数据来看 NFT,它并没有被熊市击垮,相较于 2021 年的 400 亿美元交易总额,今年才刚过半却已达到了 370 亿美元的交易额。

而 Chainalysis 报告发布时,约有 75 万活跃的 NFT 交易用户,略低于今年 Q1 创下历史新高的 100 万用户,且相较于去年 Q1,活跃用户已成长了 20 倍之多。

机构交易者介入

数据来看,10% 以下的交易价值低于 1 万美元,而 10 万美元及以上的 NFT 交易则占据 90%。因此 John 认为市场已被划分为二,且对于专注发展专案的创办人而言,后者对于专案发展可能更为重要:

  1. 低端、散户能负担的 NFT 可能会在二层扩容、或 Solana 等低成本网路普及,将专注于低交易费及用户体验。

  2. 与「艺术」能相提并论的 NFT,只要存在交易确定性,此阶级的用户不会在乎几百美元的交易费。

NFT 的刷量交易

John 还提到了一个存在代币奖励的 NFT 交易平台,虽然没提到名称,但应是指 LooksRare。

他提到令人印象深刻的刷量交易者,从未与其他人互动、不断买卖三个相同的 NFT,交易量达到 650,000 ETH,并以 1.14 亿美元的 Gas Fee 获得价值 1.85 亿美元的代币奖励。

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NFT 刷量交易|原文报告第 84 页

John 在文末提到,非常疑惑平台 (LooksRare) 为何不取消奖励,并向该刷量交易者表达出浓厚兴趣,希望能有采访的机会。

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