近期币价崩盘，但也有币圈人认为比特币迟早会到达 10 万美元或是更高的价格。你是否有想过比特币的价值基础是什么？未来成为数位黄金？又或者是成为点对点的支付工具？
转战 DeFi 领域的前 Google 工程师 Shiv Sakhuja 近来探讨了这个陈腔滥调，但仍没有定论的问题。他搜集比特币不同价值面向，也包含正反支持者的论点。
Most people in Crypto believe Bitcoin is "up only" in the long term.
Nearly everyone thinks we'll see $100k+ in 5 years.
But it's important to question the assumptions we take for granted.
So I tried to explore all the BTC narratives.
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."The Many Faces of BTC"
👇 🧵 pic.twitter.com/WFvH7B56Oo
— shivsak (@shivsakhuja) July 7, 2022
比特币的多个面向
Sakhuja 表示，加密货币圈子中的大多数人认为：从长远来看，比特币「只会上涨」，而且是绝对的。几乎每个人都认为将会在五年内看到比特币价格达到 10 万美元以上。但「质疑人们认为理所当然的假设」是重要的。本文将试图探索目前所有 BTC 可能的持有价值。
比特币的价值可能来自于…
- 价值储存资产
- 通胀对冲工具
- P2P 支付网络
- 国家储备货币
- 网路原生货币
- 个人资产的避风港
- 比特币成为底层区块链设施
- 非对称风险投资
价值储存资产
这样的论点主张：比特币被设计成具有健全货币的所有属性，使其成为比黄金更好的资产形式。一个健全货币应该有的特征有：可切分的、可转让的、同质性高、稀缺、耐用、方便携带。
比特币可以说拥有上述所有属性，且在这些方面都优于法定货币或黄金等传统形式的货币，使其成为更好的价值储存资产。例如比特币比黄金更便于携带与切分。
- 反对者：莱特币、狗狗币和其他货币也可以拥有相同的性质，创造价值存储需资产要的不仅是程式码所构成的稀缺性。且比特币波动性太大，由于真实世界大多以法定货币（美元、欧元、英镑等）进行交易，比特币作为价值储存资产的场景，只有在其相对于美元的价格波动性降低时才有意义。
- 支持者：随着市场的成熟和变得更有效率，比特币价格波动性会随着时间减少，最终其波动性将会大幅降低，进而成为良好的价值储存资产。有些支持者甚至表示比特币的波动性是一个特征，而不是一个缺陷。
通胀对冲工具
这样的论点主张：通货膨胀通常是因为政府过度印制钞票，导致货币供应量迅速增加引起的。但是比特币不受这些问题的影响，因为理论上它有固定的供应量和预先设定好的代币经济。
- 支持者：央行是疯狂的印钞机，进而引起通货膨胀使法币贬值。黄金因为其稀缺性，被认为是一种通胀对冲工具。出于同样的原因，比特币理应也将成为一个良好的通胀对冲工具。虽然在短期内，比特币可能不是一个很好的通胀对冲工具，但支持者认为应将眼光放远，比特币发展还很年轻，将它作为通胀对冲工具的价值计算时，应该建立在多年的长期验证上，而不是在短期的数据上进行判断。
- 反对者：比特币尚未自证其是通胀对冲工具。@nntaleb 在推特上有一些非常强烈反对 BTC 的讨论，他认为稀缺性不等于抗通膨能力，大多数拥有稀缺性质的物品也同样没有价值，因此难以判断比特币是否能存在有效对冲通膨的功能。
P2P 支付网路
比特币是转移资金的最佳支付途径，因为其转帐快速、安全、便宜、抗审查，并且不需要任何中间者。
- 支持者：转帐 (尤其是国际转帐或大额转帐) 非常困难：电汇需要几天时间，且几乎不可能在周末或假日进行。部分国家甚至可能对用户可转帐的金额、向谁汇款、从哪些国家发送等都有限制。如果使用比特币，用户可以在几分钟内以少许的费用发送数十亿美元，且没有人可以阻止。
- 反对者：
- 对于大部分国内支付与小额交易，PayPal、Venmo、Zelle、Square 等 web2 应用已解决了上述用户的问题。
- 由于波动性，以美元计价收到的价值将与发送的价值不同，这对于某些使用场景来说是不切实际的。
- 在某些国家，发送 BTC 可能需要额外纳税。用户仍然受制于自身国家的法律，无论比特币技术如何。(笔者注：若国家禁止加密货币产业，将会阻止法币与加密货币的交换)。
- 许多其他加密货币解决了同样的问题，虽然没有像比特币这样的安全性，但手续费与速度都较有优势。
作者认为在此价值论述上，比特币由于波动性、法律和税收影响，比特币在转帐的用例受到限制。
国家储备货币
比特币作为一种货币形式，加上现在法定货币的失败，将导致比特币被机构和国家采用。最终比特币将取代美元，成为全球储备货币。
- 支持者：
哪些国家最有动机采用比特币呢？在货币主权方面损失最小的国家，对采用比特币抱持更开放的态度。萨尔瓦多和中非共和国等国家已经宣布比特币为法定货币。对于处于货币疲软的国家，比特币就像是提供一种可以轻松采用的「替代主权货币」。但对于像使用美元这样的法定货币国家来说，相对就比较没有吸引力。
比特币是具有固定货币政策的去中心化货币，那些将比特币作为法币的国家，并不须依赖于他国的货币或经济政策。这种说法的支持者表示，即使其他国家不相信比特币相关的投资论点或采用比特币，那些国家也将被迫购买一些比特币，作为一种保险避免落后。(@ChrisJKuiper 与 @j_neureuter)
针对因博弈论，导致将会有更多国家央行购买币特币的支持论点可以查看此篇文章。
- 反对者：
如果比特币作为价值存储的用例失败，它就不能有效地作为储备货币。除非世界开始以比特币而不是美元来计价，否则波动性仍是一个问题。另外，如果比特币威胁到美元的全球储备地位，美国就有强烈的动机将其禁止，其他超级大国也一样。主流国家与货币疲软的小民族国家，采用比特币是完全不同的游戏。
作者认为像美国这样的超级大国，将「被迫」采用比特币有点牵强。在博弈论的影响那么强之前，还有很长的路要走。
网路原生货币
比特币将成为网路的原生货币，因为它比任何其他加密货币都更加去中心化与安全。
- 支持者：
加密货币是网际网路的原生货币。网路必然会从单纯的信息传递，演变为信息加上价值传递。网路的原生货币将会打开新的应用领域。
(补充：@jack 关于「为什么比特币可以成为网际网路原生货币」的论点。)
- 反对者：
使用比特币进行网际网路支付的挑战类似于使用币特币进行点对点转帐：
- 可能在某些国家仍会有税务问题
- 相对于计价货币的波动性
- 手续费相对高于其他区块链
作者相信未来会使用加密货币作为网路原生货币，但比特币若要想坐上这个位置，还有很事得做。比特币目前在大部分的地方都不被接受付款，这使得其被采用为货币可能性较低。
如果面额单位不变 (例如稳定币)，那加密货币成为网路默认的支付层将会容易得多。人们更关心便利性而不是去中心化。
个人资产的避风港
个人应该拥有和控制自己财富的能力，以保护自己免受政府的腐败、恶性通货膨胀等问题，造成的可怕后果。这个论点类似于「比特币作成为世界储备货币」的讨论，但这里是从个人的角度而不是国家。
- 支持者：世界许多地方的人民，因政府糟糕的经济政策而受到严重伤害。阿根廷、委内瑞拉、土耳其等国家，当地货币正在迅速贬值，公民被迫寻找其他货币来保护他们的财富。
- 反对者：同上述比特币成为国家储备的论点，比特币必须成功地作为一种价值储存资产，才能够成为避险资产。而且当然…如果比特币威胁到政府，当权者将竭尽所能阻止。
比特币成为底层区块链设施
区块链承诺的创新和解决方案，(应该) 建立在比特币区块链之上，因为它是最 (也可能是唯一) 去中心化的区块链。这一论点很大一部分，是基于相信比特币是唯一真正去中心化区块链的假设 (有些人认为以太坊过于中心化)。
- 支持者：不觉得假设是问题，因为 web3 领域还很年轻，认为今天看到的大多数 dapp，不太可能是五年后人们会继续使用的协议。
- 反对者：大多数区块链的开发人员未将心力放在比特币区块链上，而是都在以太坊或其他 EVM 链上构建项目。为了使比特币成为网际网路支付的原生货币，开发人员必须以比特币为基础才有可能。
作者在此面向上也认同此反方观点。但为什么比特币仍值得持有？因为作者更相信非对称风险投资为比特币带来的价值…
非对称风险投资
如果上述其中一些论述真实发生，比特币的价格可能会非常好。
- 上涨的投资回报率是 500%+。
- 下跌的投资回报率为 -100%。
从数学上讲：如果有超过 20% 的机会获得 5 倍的涨幅，就算在剩下的机率有机会损失所有的钱，该投资仍然具有正的预期价值 (期望值大于零)。
这就是作者认为值得投资比特币的思考逻辑，虽然不知道上面论述中的哪一个 (如果真的有) 会上演，也对很多的支持论点持怀疑态度，但作者认为总会有哪一个是可行的，因此投资所得到回报将是可观的。
只要我对下跌风险可以接受，且有相当大的成功率，我很乐意 HODL。
