BitMEX 创办人 Arthur Hayes 在推特上分析 25 日带动币价的主要原因是：「隔夜逆回购协议 (ON RRP) 的余额下降有助于市场流动性的增加，将有机会造成更多美元资产的上升。」那什么是隔夜逆回购协议呢？
ON RRP (Overnight Reverse Repurchase Agreements) 隔夜逆回购协议
在谈及 Arthur Hayes 的论点前，需先了解什么是隔夜逆回购协议。
联邦公开市场委员会 (FOMC) 在 2013 年 9 月推出隔夜逆回购协议 (overnight reverse repurchase agreement, ON RRP)，其运作方式是联准会将债券提供给合格交易对手 (交易商、货币市场基金、政府赞助机构及存款机构等) ，并在在第二天回购该债券，借此公开市场操作控制市场短期利率。
因此，这些合格交易对手只要有闲置资金，便可存放在联邦公开市场委员会 (FOMC) 的工具中，并获得市场利率的利息 (当前约为 3.05%)。而在当前动荡的金融市场中，多数金融机构会选择此方式，因其不需将资金放贷或是投资到其他风险资产中便能获得高利息。
由下表可以看出，ON RRP 余额自去年五月以来持续升高，在今年十月初来到历史高点 2.4 兆美元。
市场流动性将增加？
虽说 ON RRP 余额仍在较高水平，但 Arthur Hayes 表示此数字已有所下降 (昨日最新数字为 2.19 兆美元)，对整体市场的流动性是件好事。
Arthur Hayes 表示 ON RRP 是一种死钱，因为它无法被银行系统所使用，因此无法提供流动性。不过近期美国财政部正在考虑向市场提供更多短期国库券以缓解市场资金的短缺，且 ON RRP 余额也正在下降，代表这些庞大的资金将有可能进入短期国库券或其他资产市场。
Arthur Hayes 认为正是因为市场预期此数据会进一步下降，所有依赖美元流动性的资产才会在这几天猛烈上涨。不过这些现象实际上还没有发生，仅是 Arthur Hayes 对未来市场的期待。
