正被居家监禁的破产交易所 FTX 创办人 SBF，于今 (12) 晚间九点发布长文，主旨在解释为何 FTX 会资不抵债。
SBF 首先表示 ，FTX International 是到十一月中开始，真的资不抵债。导致崩毁，是因为这三件事的关系：
SBF 认为 FTX 崩毁的三原因：币安的错
- 在 2021 年期间，Alameda 的财报成长至 1000 亿美元净值，有 80 亿美元的借款净额 (杠杆)，还有 70 亿美元的流动性。
- Alameda 未成功为其市场部位做好避险。在 2022 年期间，一连串的股票与加密货币市场崩跌，让资产市场价值减损了 80%。
- 在 2022 年 11 月，一次极端、迅速的针对性崩坏，由币安执行长助长，导致了 Alameda 的资不抵债。
事件一：SBF 认为欠债比例少，2021 年没问题
SBF 根据自己的模型表示，在 2021 年期间，Alameda 的资产净值应有 1000 亿美元，就算忽略 SRM 这种完全流通量比实际流通量要大得多的资产，它也应有 500 亿美元。
它当时的「借款净额」约为 80 亿美元，他觉得这些资金的用途是：
- 10 亿是给贷方的利息
- 30 亿用来收购币安股份
- 40 亿用于风险投资
他解释「借款净额」指的是债务减去手头流动性资产的部分，而这些借款来自 Genesis、Celsius、Voyager。(另注：这些借贷平台仅剩 Genesis 未宣告破产)
SBF 认为 2022 年初的状况 (单位：十亿美元)，净资产价值近 1000 亿美元，整体而言 80 亿的借款净额风险并不大。而在当时 FTX International 的借款净额为 13 亿美元，但有数百亿美元作为抵押，应是合理的。他表示要在 2021 年将 Alameda 拉垮，需要 94% 的崩盘才可能：
事件二：Alameda 在熊市中损失惨重
SBF 表示，2022 年，Alameda 有 1000 亿美元资产，80 亿美元借款净值，1.06 倍杠杆跟数百亿的流动性资金。但在夏天时，未能充分避险，遭遇比特币一再下跌、利率调升影响金融流动性、LUNA 归零、三箭资本破产、Alameda 共同执行长辞职 ; 借贷机构 Voyager、BlockFi、Celsius、Genesis 出现危机。(另注：SBF 几乎把所有灾难事件都列出来了)
SBF 表示这让 Alameda 的流动性资金从 2021 年底的 200 亿，在 2022 年尾变成 20 亿美金。在整体市场崩坏时，Alameda 的总体资产也严重减损 ~80%：
他觉得这是整体市场现象：
事件三：赵长鹏助长的崩坏、针对性的攻击
SBF 认为币安长达数月的公关活动，以及币安创办人赵长鹏的卖出 FTT 推文造成关键效果。
他认为在十一月之前，Alameda 投资组合的变动，相较 QQQ 成分股、比特币以太币来说，都算是有成功避险 ; 但因为十一月针对性的攻击，Alameda 投资组合在其他大型资产没有过大变动的情况下，减损了 50%，避险此次失去了效用。
As part of Binance’s exit from FTX equity last year, Binance received roughly $2.1 billion USD equivalent in cash (BUSD and FTT). Due to recent revelations that have came to light, we have decided to liquidate any remaining FTT on our books. 1/4
— CZ 🔶 Binance (@cz_binance) November 6, 2022
最终在 11 月 10 日才导致资不抵债：
SBF 重申：没有资金被偷，是 Alameda 所致
SBF 表示，并没有资金被偷，而是因为市场萎缩导致 Alameda 资金亏损，让它缺乏资金流动性 ; 而它又在 FTX 上有未平仓的保证金部位，让 FTX 在发生挤兑时资不抵债。
评论：这叫没有被偷？
尽管 SBF 解释一切似乎都来自于外在因素，但他已展示了 FTX 确实有挪用用户资金的问题，以及 Alameda 的特殊权限 (部位不会被清算)。声称「资金没有被偷」，可能是未意识到「小偷是自己」…
— SBF (@SBF_FTX) January 12, 2023
SBF 表示这让 Alameda 的流动性资金从 2021 年底的 200 亿，在 2022 年尾变成 20 亿美金。在整体市场崩坏时，Alameda 的总体资产也严重减损 ~80%：
