谁在熊市还赚钱？MakerDAO 转向现实世界资产

在历经了 2022 年的熊市，去中心化稳定币协议 MakerDAO 依旧缴出了亮眼的成绩，2022 年全年净收益 1,880 万，虽然较 2021 年的 9,020 万下降许多，但比起其他亏损的加密机构，MakerDAO 资优生的形象还是持续维持着。

在充满挑战的宏观环境下，DAI 的总体余额减少了 43%，从 2021 年底的 90 亿减少到 2022 年底的 50 亿，这迫使 MakerDAO 的转型，转向现实世界资产 RWA 的资产份额越来越大，包括涉及美国国库券 ETF 的开创性交易，RWA 金库余额到年底达到 6.4 亿 DAI，而 2021 年底仅有 1700 万颗 DAI。

MakerDAO的资产配置主要集中在约 70% 的稳定币上。其中，DAI/USDC LP 几乎没有收益，只有 GUSD (年底增加到 5 亿 DAI) 的收益率为 1.25% (现在为 1.5%)。大部分收入来自 Public Credit 政府信贷（MIP65 提案 Monetalis Clydesdale，80% 的资金投资于美国国债， 20% 则是用于投资等级公司债)，金额虽只有 5 亿 (占比仅为 10%)，却带进了近半的收入。

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可能的风险

虽然经历了 2022 年的加密振荡，MakerDAO 始终维持了其稳定币 DAI 的锚定效果，也成功的借由现实世界资产的投资，保持了组织的获利。但 MakerDAO 也指出了几个风险，需要密切留意：

• 加密抵押品的清算可以在链上合理轻松地进行结算。然而，链下抵押品的清算尚未经过测试，这代表了协议执行链下措施以维持抵押品价值的能力具有不确定性。
• 单方面的政府执法导致链下抵押品遭没收可能会对协议的完整性和 MakerDAO 维持 DAI 对美元的追踪能力产生不利影响。
• 利率的重大变化可能会对 Maker 的抵押品价值产生负面影响。