桥水创办人 Ray Dalio 针对近期矽谷银行事件进行剖析，称其为「煤矿坑中的金丝雀」，Dalio 称我们正处于经典的泡沫破灭期，未来一两年的金融和经济形势可能会很艰难，降息或在一年内发生，并建议投资人要维持多元化的投资组合，以避免风险的发生。
经典的泡沫破灭
Ray Dalio 提及这次的事件正是短期债务周期中非常经典的泡沫破灭事件，其中紧缩的货币政策希望借此抑制信贷增长和通膨，却导致了一种自我强化的债务信贷收缩，并造成类似骨牌倒下的过程。
此过程一直持续到中央银行创造宽松的货币来抵消债务信贷收缩，从而产生更多新的信贷和债务，为未来的危机布下种子，最终这些债务资产和负债累积到不可持续的地步，整个事件就会在债务重组和债务货币化中崩溃。
就 Dalio 的研究，此类的债务周期大约每 75 年发生一次，一次大约会持续 25年。
Dalio 提及目前发生在负现金流的风险投资和私募股权公司以及商业房地产公司的情况，它们因为无法承受利率上升和货币紧缩的冲击，最终导致矽谷银行的挤兑和倒闭，这就像是「煤矿坑中的金丝雀」，将在风险投资界产生连锁反应，并远远超出预期。
注：煤矿坑中的金丝雀，出自英文 canary in the coal mine ，由于金丝雀对有毒气体极为敏感，矿工会利用金丝雀来侦测矿坑是否有天然气外泄。在金融市场中用来比喻领先指标或早期预警的概念。
我们现在在哪？
Dalio 认为我们正处于这个周期收缩阶段的早期，长期资产的杠杆极大，在矽谷银行倒闭之后会出现更多的问题。根据其模型，未来将有：
- 强制以非常低的价格出售资产，需要报告巨额亏损并导致贷款进一步收缩
- 股权稀释，即出售价格大大低于对其未来现金流量现值的保守估计
- 因为极低的收购价格，出现具有强大协同效应的公司购买陷入困境的公司
- 信贷问题对市场和经济不利
- 因为问题已对系统构成威胁，最终美国联准会实施宽松政策，银行监管机构提供货币、信贷和担保
在这个进入收缩的转折点，美联储放宽政策还为时过早，但随着权衡取舍变得艰难，Dalio 也将密切关注它的行动。展望未来，问题可能很快就会出现，这最终将导致联准会和银行监管机构采取保护措施。 所以 Dalio 认为我们正在接近从强紧缩阶段进入短期信贷/债务周期收缩阶段的转折点。
未来的问题
当债务以一个国家自己的货币计价时，债务危机和由此产生的债务蔓延可以而且最终会被中央银行控制，创造足够的货币和信贷来填补资金缺口。例如，美国这次保证所有存款人免受损失，并表示将超越这一点来保护其他人，它不仅提供了更多信贷，而且还暗示它可能会在其他情况下采取类似行动。
这产生了一个更大的长期问题，那就是美国中央政府拥有大量的未偿还债务，出售的债务超过需求，央行正在将债务货币化。控制问题的资金来自央行的印钞和购买债务。由于债务资产和债务负债如此庞大，很难为贷方 (即债权人) 保持足够高的实际利率，同时又不使它们对借款人 (即债务人) 来说过高。
当印钞过多无法为债权人提供足够的实际回报时，真正的大问题就会出现，这将迫使他们开始出售其债务资产，大大恶化供需平衡。由于未偿还的美国债务资产和负债规模巨大，而且未来还会有更多，因此政府债务的供应很可能远远大于需求，这将对市场和经济产生过高的实质利率，并产生更多债务和经济痛苦，最终将导致联准会从提高利率和出售债务 (QT) 转向降低利率和购买债务 (QE)。
虽然目前人们还未考虑联准会下一次降息和量化宽松政策，但投资人应该开始正视，因为这可能在一年内发生，并产生重大影响。Dalio 认为它很有可能会产生货币价值的大幅下降。 因此，未来一两年的金融和经济形势可能会很艰难。
大师对投资人的建议
虽然 Dalio 不能对未来做出任何保证，但他建议要维持多元化投资组合，进行多元化和战术上的配置。这样投资组合就不会随着情势的好坏而上下波动。 这正是 Ray Dalio 在上一本《Principles for Dealing with the Changing World Order》(中文译本为变化中的世界秩序：桥水基金应对国家兴衰的原则) 所提及的多元化投资组合，他主张可以在不降低预期回报的情况下降低风险，也是大师目前的想法和建议。
