过去几周，以太坊（ETH）的表现实在惊人，因为ETH飙升超过80{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}，达到4200美元的历史高点。即使经过7{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}的修正，2021年的累计收益也超过了300{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}，ETH目前的市值超过了4500亿美元。
面对如此惊人的表现，无论是期货合约溢价，还是期权恐惧和贪婪指标，都没有发出市场极端乐观的信号。这个数据很可能会导致一些分析师质疑交易者是否对ETH的未来价格前景失去了信心。
ETH在Coinbase的价格 来源：TradingView
列举当前看涨的理由会产生一个长长的清单，包括芝加哥商品交易所(CME)推出期货、欧洲投资银行发售“数字债券”、柏林升级以及EIP-1559天，加上对即将到来的费用销毁预期的看涨。
去中心化应用锁定的净值达到900亿美元，而加密货币交易所的ETH余额降至历史低点，这增加了对ETH的额外需求，并支持目前的看涨说法。
专业交易员也表示出了兴趣，因为ETH期货的未平仓合约量突破了100亿美元。同时，VanEck向美国证券交易委员会提交了ETH交易所交易基金（ETF）的申请，进一步证明了ETH的看涨前景依然强劲。
ETH期货溢价低于近期平均水平
要确认投资者的信心是否随着ETH达到历史高点而下降，应该关注月度合约的溢价，即基查。与永续合约不同，这些固定到期日的期货没有资金费率。因此，他们的价格将与普通的现货交易有很大的不同。
通过衡量期货市场和常规现货市场之间的价差，交易员可以判断市场看涨程度。每当多头过度乐观时，季度期货合约将以20{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}或更高的年化溢价（基差）交易。
OKEx ETH季度期货基差 来源：Skew
如上图所示，目前23{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}的年化溢价低于平均水平，远低于与4月13日47{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}的峰值。在那个时候，ETH在三周内累计上涨了52{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}，接近2400美元。
23{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}的基差水平接近于极度乐观，但考虑到最近的涨势，人们预计这个数字会高得多。因此，人们还应该评估期权交易员是如何对下行风险进行定价的。
期权的主要风险指标是中性的
在ETH刷新4200美元的历史高点后，为了评估交易者的乐观程度，人们应该看一下25{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}的delta skew。这个指标通过并排比较类似的看涨（买入）和看跌（卖出）期权，提供了一个可靠的“恐惧和贪婪”分析。
当中性至看跌的看跌期权溢价高于类似风险的看涨期权时，这个指标将转为正值。这种情况通常被认为是一种“恐惧”的情况。另一方面，负值意味着更高的上行保护成本，并表示看涨。
30天ETH期权的25{2f885fea6d4da36aec04ba9688a534e12581f1d9347b64c5ade801a62a3eb9ec}delta skew 来源：laevitas.ch
上图显示这个指标为-10，这被认为是一个中性至看涨的区域。当它趋于-20时，通常被认为是一种“贪婪”的势头，这发生在5月9日ETH创下历史新高时。
这两个衍生品指标都位于中性至看涨区域的边缘，在表现稳定且积极后，这是不寻常的。因此，人们可以得出这样的结论：专业交易员没有“过度兴奋”。
然而，同样的数据也可以被解释为专业交易员缺乏信心，助长了空头对ETH价格最终出现修正的希望。不幸的是，现在还无法判断，因为还不清楚以太坊的费用问题何时能得到解决。
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