昨日，加密货币再次下跌探底，比特币跌到3.1万美元，以太坊创新低，跌到1728美元美元，各大币种持续动荡，深度加剧了行情颓势。
自5月19日“大屠杀”以来，各大利空消息层出不穷，大体行情持续低迷。
行情发展到这一步，很多投资者都交出了筹码，大量散户合约爆仓和现货清仓割肉离场，这让大多数人都觉得牛市已经结束了。
无论是去杠杆化清理政策影响，还是政策影响，从市场反馈的表层信息来看，目前仍然存在很大风险，尤其是后续政策会怎么样去发展，确实难以预料，这也为行情一再震荡提供了不确定性，成为持续下跌的重要信号。
从目前的市场行情来看，不断探底的走势，大大打击到了市场信心，无论是机构还是散户都很难在现有基础上鼓起信心抄底入局，从而降低了行情回调的用户和资金基础，也无法巩固底部区域，从而造成利空作用下的下跌循环。
到底什么才是牛市？
对于目前牛市是否还在的争论实际上并没有什么意义，因为大多数时候，我们都停留在看消息的层面的做多做空分析，以及观察行情走势的层面上来作为判断牛市是否还在的证据。
而透过牛市表象，分析牛市形成的真正本质，这可能才是能把握投资节奏的重要砝码。
那么，我们就要从牛市形成的本质上对牛市进行追根溯源。
从这些年的发展轨迹来看，比特币的牛市大概经历了三次，虽然每次牛市的开启都有明显的直接原因。
比如，本轮牛市就是传统经济面临压力，通胀扩大，导致机构入场，从而开启了本轮牛市。
说的更加明确一些，就是加密货币的膨胀与波动是美联储释放过多流动性产生的结果，但是，如果深究原因，我们就可以看到，比特币避险属性的价值增长才是机构最终选择比特币作为避险资产的底层逻辑。
那么，比特币的避险属性是如何发展，又如何成为与黄金媲美甚至超越黄金的投资产品的呢？ 欢迎大家留言讨论，踊跃发表自己的看法。
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