研究详细说明了比特币近期创纪录的低波动性，虽然交易员预计价格最终会突破，但 10 月 26 日 BTC 价格升至 21,000 美元尚未被解释为确认 20,000 美元现已成为支撑位。
在最近的“The Week On-chain Newsletter”中，Glassnode 分析师绘制了 BTC 的牛市和熊市案例。
根据该报告，熊市的情况包括有限的链上交易活动、停滞的非零地址增长和矿工利润减少带来了强大的比特币抛售风险，但数据还显示，长期持有者比以往任何时候都更有决心度过难关当前的熊市。
另一方面，牛市需要鲸鱼钱包的增加、中心化交易所的资金外流以及长期投资者的持有。
新地址增长停滞
整个 BTC 网络的链上活跃地址增长仍然停滞不前。 交易量的减少意味着网络利用率和用户增长的减少，这些因素可能会阻碍 BTC 价格的上涨。
比特币生态系统中拥有非零地址的新地址也趋于稳定，这一趋势也发生在 2018 年 11 月。2018 年新的非零地址增长停滞，随后是 BTC 价格下跌，直到2019 年 1 月，该指标开始增加。
有关的： 公共比特币矿工哈希率正在蓬勃发展，但它实际上是否对 BTC 价格不利？
矿工抛售可能引发新一轮抛售
在前几年，许多 BTC 矿工在其储备中持有大量 BTC。 然而，自熊市开始以来，许多矿工都在出售 BTC 以支付其资本成本和运营费用。
在收入下降的背景下，随着 BTC 采矿生产成本的上升，矿工们正在通过出售新开采的 BTC 来去杠杆化。 Glassnode 警告说，当前：
“矿工的去杠杆事件可能会导致订单薄、需求历史低、宏观经济不确定性和流动性限制持续存在。”
随着 BTC 价格下跌和矿工盈利能力下降，矿工可能被迫清算更多的比特币储备。
鲸鱼正在聚集
尽管 BTC 价格下跌，但即使在熊市条件下，许多持有超过 10,000 BTC 的 BTC 鲸鱼也可能会增加其持有量。 如下图所示，它们在 4 月和 9 月分配后继续积累 BTC。
BTC从中心化交易所提现可以减轻卖压
从中心化交易所转移的资金削弱了市场的直接抛售压力。 Coinbase 是交易量最大的中心化交易所之一，正在看到大量的 BTC 提款。 将当前从 Coinbase 流出的 BTC 与交易所 2020 年 3 月后的峰值进行比较时，交易所 48% 以上的 BTC 已被转出。
Glassnode 指出：
“本周 Coinbase 出现了 -41.6k BTC 的非常大规模的净撤出……需要注意的是，这些流出是基于我们对钱包集群的最佳估计，并且似乎是流入两个投资者的代币的组合钱包和/或机构级托管解决方案。”
囤积者继续囤积
根据 Realized Cap HODL Waves 指标，BTC 中持有的美元总财富（在每枚硬币的最后一次交易时估值）现在不成比例地偏向长期持有者。 在过去 3 个月中移动的硬币中持有的财富比例现在处于历史最低点。 相互的观察是，3 个月以上的代币持有的财富（越来越多地由 Hodlers 持有）现在处于历史最高水平。
虽然一些比特币分析师认为 BTC 在此期间的低波动性是“暴风雨前的平静”，而当前 BTC 的宏观经济和价格飙升可能表明，hodlers 的决心是获胜因素。
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